20171230-川财证券-通信行业2018年年度策略报告_寻找确定性增长的投资机会_20页_3mb

通信行业2018年年度策略报告总结

核心内容

本报告分析了通信行业在2017年的表现，并展望了2018年的投资机会，提出了四大投资主线：通信运营竞争格局之变、光通信、物联网和5G。

主要观点

1. 通信运营竞争格局之变

• 中国移动、中国联通和中国电信的主营业务已从语音为主转变为以移动数据业务为主。
• 中国联通的用户基数相对较小，但在移动数据业务上具备更好的用户体验，加上混改资金、异网漫游和携号转网政策的支持，有望在2018年实现用户体验的全面超越。
• 物联网和大数据作为中国联通的创新业务，开始发力，为公司带来利润增长机会。
• 投资建议：维持中国联通买入评级。

2. 光通信

• 固网宽带、5G与IDC推动光通信持续发展，光通信增长空间大且可持续性强。
• 光通信产业链成熟，重点推荐光器件和光设备类标的，如天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技和烽火通信。
• 投资建议：关注光器件和光设备，不建议高估工程服务类标的。

3. 物联网

• 物联网市场空间广阔，预计2025年全球物联网连接数将达到220亿个。
• NB-IoT技术在覆盖能力、电池寿命和海量连接方面具有优势，已在我国开始商用。
• 重点推荐金卡智能，其为NB-IoT智能燃气表龙头，同时拓展智能水表业务，海外拓展进展顺利。
• 投资建议：重点推荐金卡智能，同时关注宜通世纪和三川智慧。

4. 5G

• 5G在峰值速率、传输时延等方面优于4G，是数字化转型的重要使能器。
• 5G商用时间预计在2022年左右，建议关注设备类标的，如中兴通讯、烽火通信、中际旭创、新易盛等。
• 工程服务类标的需警惕估值过高的风险。

关键信息

2017年回顾

• 上证综指上涨6.56%，沪深300指数上涨21.78%，创业板指下跌10.67%。
• 通信指数下跌3.05%，在28个行业中排名第14位。
• 通信设备子板块中，通信传输设备上涨13.75%，终端设备和通信配套服务分别下跌20.43%和18.64%。
• 物联网指数和5G指数分别下跌12.83%和5.98%。

通信运营

• 中国联通用户基数小，但移动数据业务体验更好，且政策利好。
• 2017年11月，中国联通移动用户数为2.81亿，远低于中国移动的8.84亿。
• 携号转网和异网漫游政策有利于中国联通在用户体验上的提升。

光通信

• 固网宽带、5G和IDC需求推动光通信增长。
• 2017年我国IDC市场规模增速超过35%，全球IDC市场规模增速超过15%。
• 建议关注光器件和光设备，相关标的包括天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技和烽火通信。

物联网

• NB-IoT技术商用启动，推动物联网市场发展。
• 金卡智能为NB-IoT燃气表龙头，2017年业绩增长显著，海外拓展进展顺利。
• 建议关注金卡智能、宜通世纪和三川智慧。

5G

• 5G非独立组网标准已冻结，独立组网标准预计在2018年6月冻结。
• 5G商用时间预计在2022年左右，建议关注设备类标的。
• 5G终端预计在2019年底开始商用，2021年终端价格才可能被大多数消费者接受。

风险提示

• NB-IoT可能在大规模商用后发现较大的技术问题。
• 5G大规模商用进度可能出现较严重延迟。

投资建议

• 通信运营：中国联通具备增长潜力，维持买入评级。
• 光通信：关注光器件和光设备，重点推荐天孚通信。
• 物联网：重点推荐金卡智能，同时关注宜通世纪和三川智慧。
• 5G：关注设备类标的，如中兴通讯、烽火通信、中际旭创、新易盛等，需警惕工程服务类标的估值风险。