20230927-国投安信期货-动力煤四季度行情展望_中枢上移_风险犹存_16页_2mb

动力煤四季度行情展望

1. 后能源危机时代供需再平衡

• 疫后需求转型：生产型需求转向消费型需求，叠加"双碳"政策对供给侧的约束。
• 俄乌冲突影响：能源系商品价格走势分化，天然气、原油涨幅居前，动力煤相对表现弱势。

2. 产量释放承压

• 监管强化：9月份安全检查力度加大，内蒙古、陕西等地煤矿被责令停产整顿数量增加。
• 开工率下降：鄂尔多斯煤矿开工率从79%回落至68%，产量环比下降21%。
• 年度产量增长预期：1-8月原煤产量同比增加335%，全预测同比增37%。

3. 港口库存与价格动态

• 低库存状态：三港Q5500以上库存占比不足11%，供需结构紧张。
• 进口煤优势：印尼Q4700进口煤价格优势明显，俄罗斯等海域发运增加。
• 价格中枢上移预期：四季度价格有望突破8626元/吨，但需警惕10-11月回落风险。

4. 下游需求分析

• 电厂需求：8月火电消费同比增速-22%，9月发电量日同比增速回升。
• 非电需求：受季节性影响，10月后新增需求空间有限，煤化工利润压缩可能拖累用煤量。

5. 关键结论

• 四季度动力煤价格中枢阶段性上移的可能性较大，但需关注非电补库需求消退及进口增加的潜在风险。