20230724-国投安信期货-动力煤_昙花易现_风险犹存_31页_3mb

报告摘要

动力煤市场分析总结

市场回顾与行情走势
动力煤价格自2022年以来波动剧烈，当年765元/吨成为年内低点，2023年上半年价格有所回落。2022年进口量同比显著增长，尤其在7月后政策调整打压了部分市场预期，导致价格承压下降。

行业格局变化

供需关系重塑：
- 煤炭生产转向需求定价。
- “三轨制”价格体系显现，包括长协价格与市场煤价差距缩小。
- 煤电利润重新分配，煤企利润依赖财政补贴预期减弱，电力企业盈利能力强化。
供给端动态：
- 2023年供给增量有限，开工与新增产能缓慢释放。
- 煤矿安检政策松动后产量恢复，但总体供给约束边际改善有限。
- 澳大利亚、印尼出口煤量逐步反弹，叠加中国进口政策变动，外煤供应增加。
政策导向：后能源危机时期，双碳目标和地缘冲突（如俄乌冲突）共同影响全球能源供需格局。

需求端分析

终端消费表现：
- 发用电量增幅放缓，水电、核电产量变化带来替代风险，需关注可再生能源装机与运行状况。
- 制造业和建筑业下游需求尚未充分释放，开启环节传导不畅。
- 冶金、建材等行业需求延续疲软。
驱动因素：
- 经济刺激政策预期支撑需求回升但落实尚需时日。
- 夏季高温旺季到来，煤耗需求高峰启动，但水电恢复程度不确定。