20260425-中国银河-亿纬锂能-300014.SZ-2026年一季度业绩点评_动储双轮驱动增长_新技术发展可期_3页_1mb

报告摘要

亿纬锂能2026年第一季度实现营收206.80亿元，同比增长61.61%，环比增长25.6%；归母净利14.46亿元，同比增长31.3%，环比增长9.7%；扣非净利11.15亿元，同比增长36.3%，环比下降3.8%。整体业绩符合市场预期，显示出公司在动力电池和储能电池业务方面的强劲增长势头。

双轮驱动增长：公司动力电池出货量同比增长41%，储能电池出货量同比增长61%，消费电池预计同比增长35%。动力电池和储能电池的双轮驱动成为公司营收增长的主要动力。
毛利率下降原因：Q1毛利率为14.0%，同比和环比分别下降3.12和2.73个百分点，主要由于碳酸锂等原材料成本上涨未及时传导以及业务结构变化所致。
盈利修复预期：预计Q2后定价联动机制将确立，同时随着新增产能释放，2026年全年盈利将逐步稳定向上修复。
费用率下降：Q1期间费用率为8.9%，同比和环比分别下降1.9和2.5个百分点，主要受益于规模化效应的摊薄。
投资收益提升：投资收益达到3.25亿元，同比增长182%，主要来自上游镍矿及合资工厂盈利增加；公允价值变动收益2.85亿元，主要源于套保收益。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	61,470	101,371	135,601	163,461
归母净利润(百万元)	4,134	7,296	10,139	12,675
EPS(元)	1.92	3.39	4.71	5.89
PE	37.91	21.48	15.46	12.36
PB	3.70	3.22	2.75	2.33
PS	2.55	1.55	1.16	0.96

公司未来三年业绩有望持续增长，预计2026/2027/2028年营收分别为1014亿元、1356亿元、1635亿元；归母净利分别为73亿元、101亿元、127亿元。EPS分别为3.4元、4.7元、5.9元，对应PE分别为21倍、15倍、12倍，分析师维持“推荐”评级。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入增长率	26.4%	64.9%	33.8%	20.5%
营业利润增长率	-4.4%	75.5%	38.9%	24.9%
归母净利润增长率	1.4%	76.5%	39.0%	25.0%
毛利率	16.2%	16.6%	16.7%	16.7%
净利率	7.0%	7.5%	7.8%	8.1%
ROE	9.8%	15.0%	17.8%	18.8%
ROIC	6.4%	9.6%	11.8%	13.0%
资产负债率	64.2%	67.5%	68.3%	67.6%
净资产负债率	179.2%	207.5%	215.3%	209.1%
流动比率	1.03	0.97	0.98	1.03
速动比率	0.76	0.73	0.74	0.78
总资产周转率	0.54	0.71	0.78	0.80
应收账款周转率	4.40	5.20	4.80	4.59
应付账款周转率	1.76	1.94	1.79	1.71
每股经营现金流(元)	3.48	7.80	7.82	8.58
每股净资产(元)	19.66	22.62	26.50	31.25

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