> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亿纬锂能2026年一季度业绩总结 ## 核心内容 亿纬锂能2026年第一季度实现营收206.80亿元，同比增长61.61%，环比增长25.6%；归母净利14.46亿元，同比增长31.3%，环比增长9.7%；扣非净利11.15亿元，同比增长36.3%，环比下降3.8%。整体业绩符合市场预期，显示出公司在动力电池和储能电池业务方面的强劲增长势头。 ## 主要观点 - **双轮驱动增长**：公司动力电池出货量同比增长41%，储能电池出货量同比增长61%，消费电池预计同比增长35%。动力电池和储能电池的双轮驱动成为公司营收增长的主要动力。 - **毛利率下降原因**：Q1毛利率为14.0%，同比和环比分别下降3.12和2.73个百分点，主要由于碳酸锂等原材料成本上涨未及时传导以及业务结构变化所致。 - **盈利修复预期**：预计Q2后定价联动机制将确立，同时随着新增产能释放，2026年全年盈利将逐步稳定向上修复。 - **费用率下降**：Q1期间费用率为8.9%，同比和环比分别下降1.9和2.5个百分点，主要受益于规模化效应的摊薄。 - **投资收益提升**：投资收益达到3.25亿元，同比增长182%，主要来自上游镍矿及合资工厂盈利增加；公允价值变动收益2.85亿元，主要源于套保收益。 ## 关键信息 ### 业务增长与产能扩张 - 动力电池出货量：14GWh，同比增长41%。 - 储能电池出货量：20GWh，同比增长61%。 - 消费电池营收增长预期：约35%。 - 新增产能规划：26Q1新增230GWh产能，预计在2027/2028年陆续落地，为业绩长期增长提供支撑。 - 项目进展：马来西亚二期储能项目预计2026年贡献出货；匈牙利项目预计2027年落地。 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 61,470 | 101,371 | 135,601 | 163,461 | | 归母净利润(百万元) | 4,134 | 7,296 | 10,139 | 12,675 | | EPS(元) | 1.92 | 3.39 | 4.71 | 5.89 | | PE | 37.91 | 21.48 | 15.46 | 12.36 | | PB | 3.70 | 3.22 | 2.75 | 2.33 | | PS | 2.55 | 1.55 | 1.16 | 0.96 | ### 技术发展与新产品布局 1. **人形机器人与机器狗电池**：已完成样品交付和组装。 2. **飞行器与无人机电池**：已向多家头部客户交付产品。 3. **智能穿戴领域**：已开发适配AI眼镜的方形钢壳电池，并与头部客户接洽、送样。 4. **AIDC领域**：将推出覆盖数据中心基站、机房、园区的产品。 5. **固态电池**：已发布4款龙泉系列，预计2027年小批量生产，2028-2030年实现量产。 6. **钠电池**：已应用于储能领域，同时开发小动力领域产品，2026年规划2GWh产能。 ### 风险提示 - 行业需求不及预期。 - 全球贸易政策持续恶化。 ## 投资建议 公司未来三年业绩有望持续增长，预计2026/2027/2028年营收分别为1014亿元、1356亿元、1635亿元；归母净利分别为73亿元、101亿元、127亿元。EPS分别为3.4元、4.7元、5.9元，对应PE分别为21倍、15倍、12倍，分析师维持“推荐”评级。 ## 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率 | 26.4% | 64.9% | 33.8% | 20.5% | | 营业利润增长率 | -4.4% | 75.5% | 38.9% | 24.9% | | 归母净利润增长率 | 1.4% | 76.5% | 39.0% | 25.0% | | 毛利率 | 16.2% | 16.6% | 16.7% | 16.7% | | 净利率 | 7.0% | 7.5% | 7.8% | 8.1% | | ROE | 9.8% | 15.0% | 17.8% | 18.8% | | ROIC | 6.4% | 9.6% | 11.8% | 13.0% | | 资产负债率 | 64.2% | 67.5% | 68.3% | 67.6% | | 净资产负债率 | 179.2% | 207.5% | 215.3% | 209.1% | | 流动比率 | 1.03 | 0.97 | 0.98 | 1.03 | | 速动比率 | 0.76 | 0.73 | 0.74 | 0.78 | | 总资产周转率 | 0.54 | 0.71 | 0.78 | 0.80 | | 应收账款周转率 | 4.40 | 5.20 | 4.80 | 4.59 | | 应付账款周转率 | 1.76 | 1.94 | 1.79 | 1.71 | | 每股经营现金流(元) | 3.48 | 7.80 | 7.82 | 8.58 | | 每股净资产(元) | 19.66 | 22.62 | 26.50 | 31.25 | ## 分析师信息 - **曾韬**：中国银河证券研究院分析师，2025年3月加入银河证券，曾任职于中金公司，具有丰富的新能源行业研究经验。 - **段尚昌**：中国银河证券研究院分析师，北京大学本硕，2022年8月加入银河证券，曾任职于网易有道、字节跳动，从事互联网教育产品开发。 ## 联系方式 - **中国银河证券研究院** - 深圳地区：苏一耘，电话：0755-83479312，邮箱：suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：林程，电话：021-60387901，邮箱：lincheng_yj@chinastock.com.cn - 北京地区：田薇 / 褚颖，电话：010-80927721 / 010-80927755，邮箱：tianwei@chinastock.com.cn - 公司网址：www.chinastock.com.cn