> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亿纬锂能（300014）2026年一季报点评总结 ## 核心内容 亿纬锂能（300014）在2026年第一季度表现出强劲的业绩增长和持续的产能扩张，公司整体经营状况良好，盈利预期逐步提升。报告维持“买入”投资评级，并给出2027年25x PE估值，对应目标价111元/股。 ## 主要观点 - **业绩表现超预期**：公司2026年Q1营收206.8亿元，同比增长31%，环比增长10%；归母净利润14.5亿元，同比增长31%，环比增长10%。尽管毛利率略有下降，但整体盈利能力稳步提升。 - **动储业务高增长**：Q1动储出货量34.7GWh，同比增长52%，环比下降9%。其中，动力电池出货14.3GWh，同比增长41%，环比下降8%；储能电池出货20.4GWh，同比增长61%，环比下降10%。预计2026年全年动储出货量将超200GWh，其中动力电池90GWh，储能电池110-120GWh，分别同比增长80%和60%。 - **产能扩张加速**：公司2026年末预计具备200GWh产能，近期再公告投资230GWh，其中120GWh预计2027年Q2投产，显示出公司对未来的积极布局。 - **盈利逐季提升可期**：公司通过成本传导、供应链管理以及期货套保等方式有效对冲原材料价格上涨带来的压力，预计全年电池单wh利润可维持在0.02-0.03元之间，盈利水平持续改善。 - **消费类与贸易类业务稳健**：Q1消费类收入约30亿元，同比增长35%，环比下降3%；贸易类收入贡献约20亿元，整体业务结构稳定。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入(百万元) | 48,615 | 61,470 | 97,035 | 123,877 | 151,303 | | 同比(%) | -0.35 | 26.44 | 57.86 | 27.66 | 22.14 | | 归母净利润(百万元) | 4,076 | 4,134 | 7,230 | 9,521 | 12,419 | | 同比(%) | 0.63 | 1.44 | 74.89 | 31.69 | 30.44 | | EPS-最新摊薄(元/股) | 1.89 | 1.92 | 3.36 | 4.42 | 5.77 | | P/E(现价&最新摊薄) | 38.45 | 37.91 | 21.67 | 16.46 | 12.62 | ### 财务预测与估值 - 归母净利润预测：2026-2028年分别为72.3亿、95.2亿、124.2亿元，同比增长率分别为75%、32%、30%。 - 估值预测：2026-2028年PE分别为22x、16x、13x，考虑公司出货高速增长，给予2027年25x PE估值，对应目标价111元/股。 - 每股净资产（LF）：2026E为22.13元，预计持续增长。 - ROE（摊薄）：2026E为15.09%，预计持续提升。 ### 资产负债与现金流 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产（百万元） | 53,673 | 79,194 | 104,556 | 133,258 | | 存货（百万元） | 8,240 | 10,223 | 13,095 | 16,220 | | 负债合计（百万元） | 80,571 | 100,474 | 117,466 | 135,232 | | 资产负债率(%) | 64.18 | 66.42 | 66.83 | 66.52 | | 经营活动现金流（百万元） | 7,492 | 18,191 | 18,683 | 15,807 | | 投资活动现金流（百万元） | -12,616 | -3,244 | -1,889 | -1,542 | | 筹资活动现金流（百万元） | 4,383 | -940 | -3,673 | -4,585 | | 现金净增加额（百万元） | -675 | 13,943 | 13,121 | 9,681 | | 资本开支（百万元） | -10,413 | -4,272 | -3,499 | -3,509 | ### 市场与财务数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 72.81 | | 一年最低/最高价（元） | 40.60/94.44 | | 市净率（倍） | 3.46 | | 流通A股市值（百万元） | 152,283.95 | | 总市值（百万元） | 156,711.64 | | 每股净资产（元,LF） | 21.04 | | 资产负债率(%，LF) | 64.89 | | 总股本（百万股） | 2,152.34 | | 流通A股（百万股） | 2,091.53 | ## 风险提示 - 原材料价格波动超市场预期； - 电动车销量不及市场预期。 ## 投资建议 公司盈利能力和经营韧性较强，动储业务持续高增长，未来盈利有望逐季提升。建议投资者关注其在动力电池和储能领域的布局及产能释放带来的增长潜力。 ## 免责声明 本报告由东吴证券研究所发布，仅供客户参考。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，不保证信息准确性和完整性，亦不保证观点不变。任何分享证券投资收益或分担损失的承诺均为无效。未经授权，不得复制、发布或修改本报告内容。 ## 东吴证券投资评级标准 - **公司投资评级**：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上）； - **行业投资评级**：增持（预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上）。 ## 相关研究 - 《亿纬锂能(300014)：2026年一季报预告点评：业绩略超市场预期，产能扩张进一步加速》2026-04-08 - 《亿纬锂能(300014)：2025年年报点评：储能竞争力持续强化，盈利水平表现亮眼》2026-03-30