国六材料专题报告：柴油车国六落地在即，原材料厂商高速成长期到来_24页_2mb

国六材料专题报告总结

核心内容

随着国六标准的全面实施，我国汽车尾气处理产业链上游原材料厂商迎来了业绩快速增长的机遇。国六标准对NOx和PM排放限值大幅加严，促使柴油车和汽油车分别加装DPF、GPF、DOC、ASC等尾气处理装置，使得尾气处理单元数量显著增加，推动了蜂窝陶瓷载体、沸石分子筛、车用尿素等原材料市场需求的快速增长。

主要观点

• 国六标准趋严：国六标准相比国五对NOx和PM排放限值大幅加严，柴油车需加装DPF、DOC、SCR、ASC，汽油车需加装GPF，使得尾气处理装置更加复杂，对材料性能要求更高。
• 尾气处理产业链：产业链主要包括载体厂商、催化剂涂覆厂商和封装厂商，其中载体是核心，技术壁垒高，由主机厂直接管控。
• 蜂窝陶瓷载体市场扩容：国六实施后，预计2023年国内市场规模将达110亿元，为国五时期的5倍。奥福环保和王子制陶在该领域表现突出，具备进口替代潜力。
• 沸石分子筛市场从0到1：国六标准促使柴油车使用分子筛SCR，国内沸石分子筛市场开始快速增长，预计2023年需求量达6000吨，对应市场空间约16.7亿元。万润股份作为庄信万丰的主要供应商，具备显著优势。
• 车用尿素市场规范化：国六要求使用尿素传感器，使得市场逐步品牌化。2023年国内需求量预计达1500万吨，市场规模约300亿元，龙蟠科技作为龙头，具备增长潜力。

关键信息

蜂窝陶瓷载体

• 材料特性：主要材质包括堇青石、钛酸铝、氧化锆、氮化硅等，具有高比表面积和低热惰性，适合催化剂涂覆。
• 分类与应用：
  • 直通式载体：用于SCR、DOC、ASC、TWC，适用于柴油车和汽油车。
  • 壁流式载体：用于DPF、GPF，适用于柴油车和汽油车。
• 技术指标：壁厚和热膨胀系数是关键指标，国六对这些指标有更高要求。
• 市场增长：预计2023年国内蜂窝陶瓷载体市场规模达110亿元，较国五增长4.7倍。
• 国产替代：奥福环保和王子制陶在国产载体领域具备竞争力，奥福产品性能接近国际水平。

沸石分子筛

• 结构特性：由硅氧四面体或铝氧四面体组成，具有独特的孔道和空腔体系，适用于选择性催化还原（SCR）。
• 市场变化：国六标准推动柴油车从钒基SCR向分子筛SCR转变，国内市场开始从0增长。
• 需求预测：2023年全球沸石分子筛需求量预计达2.4万吨，国内需求量新增约6000吨，市场空间约16.7亿元。
• 主要厂商：万润股份为庄信万丰的主要供应商，具备排他性供货优势，计划新增6500吨产能，预计带来4亿元净利。

车用尿素

• 市场规范化：国六强制要求使用尿素传感器，推动市场品牌化，劣质尿素逐渐被淘汰。
• 需求增长：2023年国内车用尿素需求量预计达1500万吨，约为2019年的7倍，市场规模约300亿元。
• 成本影响：柴油车对尿素成本更敏感，使用国产尿素可有效降低成本，提升盈利空间。
• 推荐标的：龙蟠科技作为国内车用尿素龙头，具备扩产优势，预计2022年产能达100万吨，贡献约3亿元净利。

推荐标的

风险提示

• 政策推进不及预期
• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 产能建设进度不及预期
• 产品品质不稳定

市场空间预测

行业趋势

• 政策驱动：国六标准实施推动尾气处理技术升级，带动上游原材料需求增长。
• 技术升级：尾气处理装置更加复杂，对材料性能要求更高，推动技术进步和产品创新。
• 国产替代：国内厂商在蜂窝陶瓷载体、沸石分子筛等领域具备替代进口的潜力，市场空间广阔。
• 规范化发展：车用尿素市场逐步品牌化，提升行业整体盈利水平。

市场结构与技术路径

市场增长动力

• 排放标准提升：国六标准对污染物排放要求更严格，推动尾气处理技术升级。
• 技术路径变化：尾气处理单元增多，对原材料需求增加。
• 国产替代加速：国内厂商在技术和产能上逐步具备替代进口的能力，提升市场占有率。
• 行业规范化：政策推动行业向规范化发展，提升产品质量和市场竞争力。

总结

国六标准的实施将显著提升尾气处理技术要求，推动蜂窝陶瓷载体、沸石分子筛、车用尿素等上游原材料市场快速增长。奥福环保、万润股份、龙蟠科技等企业有望在该领域实现业绩突破，成为行业主要受益者。同时，行业逐步规范化，提升整体盈利水平，但需关注政策推进、市场竞争等潜在风险。