20150823-兴业证券-价值因子表现回暖_避险情绪升温_17页_1mb

报告摘要

投资分析报告总结

核心内容

本报告分析了2015年8月23日的A股市场表现，指出市场在经历上周暴跌后，恐慌情绪再度上升，投资者避险情绪明显增强。主要市场指数如上证综指、沪深300、深证成指、中证500、中小板指数和创业板指数均出现大幅下跌，其中创业板指数跌幅最大，达到12.42%。行业板块普遍下跌，国防军工、传媒、建筑、非银金融和机械等行业表现相对较好，而银行、钢铁、综合、轻工制造和食品饮料行业跌幅居前。

主要观点

市场回顾：
- 本周市场再次暴跌，主要指数全线下挫，恐慌情绪蔓延。
- 成交额明显缩量，市场信心不足。
因子表现：
- 价值因子本周表现回暖，占据表现最好的十个因子中的3席。
- 成长因子表现低迷，占据表现最差的十个因子中的4席。
- 短期反转因子（Momentum-1M和Momentum-3M）连续两周表现进入前十，显示市场情绪脆弱。
中报业绩：
- 截至2015年8月22日，1285家非ST上市公司发布中报，占总数的47%。
- 净利润同比增长的公司占59%，其中创业板、中小板和主板的平均净利润同比增长率分别为26.9%、47.1%和38.0%。
- 中小板估值相对较低，且成长性高于创业板。
投资建议：
- 在市场不确定性增加的背景下，投资者应关注具有靓丽中报业绩且估值相对合理的标的。
- 建议保持谨慎，但适当关注高成长性、低估值的股票。

关键信息

市场表现：
- 上证综指下跌11.54%，沪深300下跌11.88%，深证成指下跌11.48%，中证500下跌11.74%，中小板下跌11.44%，创业板下跌12.42%。
- 银行和非银行金融年初至今跌幅分别为6.98%和30.52%，表现最差。
因子表现：
- 价值因子在表现最好的十个因子中占据3席，成长因子在表现最差的十个因子中占据4席。
- 短期反转因子表现活跃，表明市场情绪脆弱。
中报数据：
- 创业板、中小板和主板分别有256家、358家和671家公司发布中报。
- 净利润同比增长的公司分别为182家、222家和353家，占比分别为71.1%、62.0%和52.6%。
- 中小板平均成长性最高，创业板平均估值最低。
投资建议：
- 在当前市场环境下，建议投资者关注高成长性、低估值的股票。
- 保持谨慎态度，避免盲目追高。

附录信息

相关报告：
- 《投资宽角度20150719：大浪淘沙、披沙拣金》
- 《投资宽角度20150726：自下而上，平衡之道》
- 《投资宽角度20150802：缤纷乱世，在不确定中寻找确定》
因子定义汇总：
- 价值因子包括Dividend Yield FY0、Dividend Yield FY1、Price2EPS LVR、EP LVR、EP TTM、EP Fxd12M、EP FY0、EP FY1、SP TTM、CashFlowYield LVR、CashFlowYield FY0、CashFlowYield TTM、FreeCashFlowYield TTM、BP LR、BP FY0 Median、Sales2EV等。
- 成长因子包括SaleEarnings_SQ_YoY、Earnings SQ YoY、Sales SQ YoY、Earnings LTG、Sales LTG、Earnings STG、Sales STG、Earnings LFG、Sales LFG、Earnings SFG、Sales SFG、Asset STG等。
- 质量因子包括ROF_LR、ROA LR、GrossMargin TTM、LTD2Equity LR、BerryRatio、AssetTurnover、CurrentRatio、EPS FY0 Dispersion等。
- 动量因子包括Momentum 1M、Momentum 3M、Momentum 12M、Momentum 12M 1M、Momentum 60M等。
- 情绪因子包括EPSChange FY0 1M、EPSChange FY0 3M、CFPSChange FY0 3M、DPSCChange FY0 1M、DPSCChange FY0 3M、ROEChange FY0 1M、ROEChange FY0 3M、EarningsChange FY0 1M、EarningsChange FY0 3M、SalesChange FY0 1M、SalesChange FY0 3M、RatingChange 3M、综合评级分值等。
- 技术因子包括LnFloatCap、AmountAvg 1M、NormalizedAbnormalVolume、TurnoverAvg 1M、TurnoverAvg 3M、TurnoverAvg 1M 3M、TSKEW、LLIQ、Sm aIIItradeFlow、MAC crossover、Realized Volatility_1Y等。
投资评级说明：
- 行业评级：推荐、中性、回避。
- 公司评级：买入、增持、中性、减持。
信息披露：
- 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
分析师声明：
- 本人具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告。
法律声明：
- 兴业证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，报告仅供客户使用。

图表说明

图1：主要市场指数本周表现。
图2：主要市场指数年初至今表现。
图3：行业指数本周表现。
图4：行业指数年初至今表现。
图5：A股所有股票两两相关系数中位数（过去一年）。
图6：国证1000估值差。
图7：国证2000估值差。
图8：因子本周表现（表现最好和最差的十个因子）。
图9：因子滚动52周表现（表现最好的五个因子）。
图10：因子滚动52周表现（表现最差的五个因子）。
图11：已公布和未公布2015年中报上市公司。
图12：各板块上市公司2015年中报概况。
图13：各板块上市公司2015年中报平均净利润同比增长。
图14：各行业已公布2015年中报上市公司数目。
图15：各行业上市公司2015年中报平均净利润同比增长概况。
图16：各行业已公布2015年中报上市公司平均净利润同比增加。
图17：股灾结束至今上证50、中证500和创业板指累计净值。

联系方式

分析师：徐寅（xuyinsh@xyzq.com.cn）、任瞳（rentong@xyzq.com.cn）
研究助理：胡顺泰（hushuntai@xyzq.com.cn）、周靖明（zhoujm@xyzq.com.cm）
机构销售经理：邓亚萍（021-38565916）、罗龙飞（021-38565795）、盛英君（021-38565938）、杨忱（021-38565915）、冯诚（021-38565411）、顾超（021-20370627）、李远帆（021-20370716）
北京地区销售经理：朱圣诞（010-66290197）、李丹（010-66290223）、肖霞（010-66290195）、刘晓浏（010-66290220）、何嘉（010-66290195）
深圳地区销售经理：朱元彧（0755-82796036）、李昇（0755-82790526）、杨剑（0755-82797217）、王维宇（0755-23826029）、邵景丽（0755-23836027）
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私募销售经理：徐瑞（021-38565811）、杨雪婷（021-20370777）