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特斯拉21Q1交付量创新高，新能源汽车持续高景气

核心内容

2021年第一季度，汽车行业整体表现稳健，特斯拉交付量再创新高，新能源汽车产业链持续高景气，市场对相关企业关注度上升。同时，传统汽车行业在政策和市场需求推动下也保持增长态势，但部分企业因芯片短缺影响产量。

主要观点

• 行业整体复苏：2021年2月汽车销量145.5万辆，同比增长364.8%；1-2月累计销量395.8万辆，同比增长76.2%。预计上半年汽车行业仍将保持稳健复苏。
• 新能源汽车高增长：新能源汽车销量维持高增长，2021年2月总销量11.0万辆，同比增长584.7%。特斯拉Q1交付量达18.5万辆，同比增长108.8%，环比增长2.3%。Model 3/Y交付量达18.3万辆，同比增长139.7%，环比增长13.0%。
• 新势力车企表现亮眼：蔚来、小鹏、理想3月交付量分别为7,257辆、5,102辆、4,900辆，同比分别增长373.4%、384.0%、238.6%。
• 行业估值调整：一季度高估值个股出现调整，部分乘用车及优质零部件个股估值下探至低估状态，存在投资机会。
• 政策支持预期增强：两会后地方政府有望加码稳定汽车消费，推动行业持续增长。
• 投资建议：建议关注低估值一线自主乘用车企及相关零部件供应商，同时重点关注新能源汽车产业链头部企业。

关键信息

一、行情回顾

• 上周行业表现：汽车（申万）行业指数上涨1.58%，跑输沪深300指数0.88个百分点。
• 子板块表现：乘用车上涨2.16%，商用载货车上涨4.79%，商用载客车上涨0.19%，汽车零部件上涨1.12%，汽车服务上涨1.63%，其他交运设备上涨0.95%。
• 个股涨跌幅：95只个股上涨，105只个股下跌，9只个股持平。涨幅前五：菱电电控（20.65%）、江铃汽车（19.32%）、双环传动（19.05%）、西上海（14.85%）、上柴股份（12.11%）；跌幅前五：正裕工业（-22.49%）、新日股份（-13.66%）、松芝股份（-9.18%）、小康股份（-8.74%）、越博动力（-7.43%）。
• 估值情况：汽车行业整体PE（TTM）为28.1倍，高于历史均值18.4倍；整体PB为2.4倍，略高于历史均值2.3倍。

二、行业动态

1. 工信部发布《汽车雷达无线电管理暂行规定（征求意见稿）》：将76-79GHz频段规划用于汽车雷达，涵盖自适应巡航、防撞、盲点探测等场景。24.25-26.65GHz频段车载雷达设备将在2024年1月1日起停止生产或进口。
2. 小米正式官宣造车计划：成立全资公司，雷军兼任首席执行官，先期投资100亿元，未来10年投资100亿美元。申请了大量汽车相关专利，其中发明专利占比96%。
3. 特斯拉交付量创新高：Q1交付18.5万辆，Model 3/Y交付18.3万辆，均实现同比和环比增长。

三、公司公告

• 拓普集团：2020年营收65.1亿元，同比增长21.41%；净利润6.2亿元，同比增长36.10%。2021年Q1净利润预计增长93.50%~128.69%，受益于新能源车市场平台型服务。
• 中国重汽：2020年重卡销量20.6万辆，同比增长50.49%；销售收入599.38亿元，同比增长50.44%；净利润18.8亿元，同比增长53.65%。
• 均胜电子：2020年营收478.9亿元，同比下降22.38%；净利润2.04亿元，同比下降85.96%。但全球新增订单超596亿元，其中国内订单占比达三分之一。

四、行业数据库跟踪

• 经销商库存预警指数：2021年3月为55.5%，较上月上升3.3个百分点，库存压力有所增大。
• 周日均零售：3月第一周日均零售3.5万辆，同比增长3%；第四周下降至5.2万辆，同比下降21%。
• 传统汽车销量：
  • 2021年2月乘用车销量115.6万辆，同比增长409.9%。
  • 轿车销量52.8万辆，同比增长452.4%；SUV销量56.6万辆，同比增长218.4%；MPV销量4.6万辆，同比增长218.4%。
  • 客车销量2.4万辆，同比增长206.7%；货车销量27.5万辆，同比增长250.2%；重卡销量11.8万辆，同比增长214.9%。

五、投资观点

• 行业趋势：汽车行业复苏趋势不变，建议关注低估值一线自主乘用车企及优质零部件供应商。
• 新能源汽车：产业链订单饱满，部分整车厂因缺芯影响产量，但整体可控，建议重点关注头部企业。
• 财报行情：随着上市公司年报逐步公布，业绩稳健、估值合理的个股有望迎来行情。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 政策不及预期