20231109-东海证券-TCL中环-002129.SZ-公司简评报告_业绩韧性显现符合预期_龙头优势持续稳固_3页_325kb

TCL中环公司简评总结

公司业绩概览

• 2023年前三季度实现营收同比下降，归母净利润大幅增长，显示出行业下行中的业绩韧性。
• 公司Q3业绩继续下滑，但硅片龙头地位凸显，Q3硅片单瓦净利保持在55分以上。

公司竞争优势

• 硅片业务：
  • 产能不断提升，截至Q3末达到176GW，预计2023年末将达180GW。
  • 研发投入带来显著成本优势，硅片单公斤成本及开炉成本明显低于同业。
  • 供应链布局完善，石英坩埚等辅材供应充裕。
• 电池组件业务：
  • 产能快速扩张，Q3末达167GW，投建2GW江苏G12示范线及广州TOPCon产能。
  • 全球化布局开启，参与沙特20GW光伏晶体晶片工厂项目。

投资建议

• 维持“买入”评级，调整2023-2025年盈利预测：
  • 2023年营收同比下降58.2%，归母净利润为75亿元；
  • 预测市盈率为943x、855x、703倍。
• 技术及供应链优势在N型技术迭代中明显，但需警惕行业整体下行风险。

风险提示

1. 全球宏观经济波动风险
2. 行业竞争加剧风险
3. 供应链断供风险
4. 上下游价格大幅波动风险

关键财务数据摘要