20250822-紫金天风-原油周报_回归基本面驱动_20页_2mb

报告总结

核心观点

当前市场仍处于降波交易环境下，波幅支撑继续。基本面交易权重增加，利空出尽反弹概率存在；月差仍有下行空间，需关注炼厂不可抗力变化。宏观方面，需密切观察全球央行年会指引及降息预期变化。

绝对价格： 波动率低位，成交量低迷，降波交易策略仍有机会。

基本面方面

需求呈现季节性转弱，EIA数据显示美国汽油裂解价差阶段性反弹，秋季检修临近，开工率可能下移。
供给方面，OPEC 9月小幅增产，俄罗斯原油重新进入市场，对供需平衡的边际影响或将温和逐步显现。

宏观与地缘政治

美俄会谈结束，符合预期，需关注俄油后续动向，特别是贴水变化。欧洲天然气价格对原油呈现避险关联。

关键数据与展望

• OPEC产量：9月小幅增产，累产量高位。
• 美国页岩油：产量稳定中略降，行业进入理性调整期。
• 库存情况：全球库存非季节性累库，过剩量逐步显现。
• 价差与贴水：CFD收至1.12美元/桶，DF1价差走缩至0.73美元/桶。

潜在风险

飓风天气对北美地区原油生产与物流带来不确定性。

单周市场动态

多头资金有所撤离，WTI与布伦特净多仓位均有缩减，但市场参与度高。

结论

建议关注基本面变化为主导，配置适度仓位参与波动，控制风险。

数据来源：紫金天风期货股份有限公司

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