20250822-国投期货-能源日报_2页

操作评级总结

核心内容概述

本报告为国投期货有限公司发布的操作评级分析，涵盖原油、燃料油、低硫燃料油、沥青及液化石油气（LPG）五大品种的市场趋势与操作建议。报告由三位分析师共同撰写，分别提供了对各品种的评级与分析。

各品种分析总结

原油（★★★）

• 市场动态：隔夜国际油价继续上涨，SC10合约日内涨幅达0.55%。
• 影响因素：英美再次对伊朗石油出口实施制裁，英法德三国威胁恢复联合国制裁；俄乌和平协议谈判停滞，特朗普表示两周后将公布结果。
• 操作建议：海外原油期货及期权净多持仓已处于低位，短期地缘风险存在不确定性，建议继续持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后再考虑介入中期空单。
• 趋势判断：红色三颗星，预判趋势性上涨，具备较强的投资机会。

燃料油 & 低硫燃料油（★★★）

• 市场动态：受美国加码对伊朗石油出口制裁影响，燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）期货均走强，FU早盘一度涨超3%，LU涨近1%。
• 基本面：新加坡船燃销量同比下滑1.7%，中国保税船燃加注需求同比下降1%，但国内炼厂生产积极性低迷，供应同比减少19%。
• 库存变化：新加坡陆上燃料油库存环比下降6.5%，富查伊拉库存环比下降17.5%，库存压力缓解。
• 价差表现：FU相对SC裂解走强，LU-FU与BU-FU价差明显收窄。
• 趋势判断：红色三颗星，预判趋势性上涨，具备较强的投资机会。

沥青（★★★）

• 市场动态：受伊朗石油制裁影响，原油地缘溢价走强，沥青价格随之上行，主力合约接近短期上边界。
• 基本面：8月中旬以来，美国进口委内瑞拉原油对北亚资源分流效应增大；中石化因提升深加工负荷，沥青累计产量同比下滑趋势扩大。
• 需求表现：8月样本炼厂出货量同比增8%，打破6-7月增速瓶颈；收费公路新增专项债发行量与压路机内销累计量等领先指标同比明显向好，显示沥青需求潜力。
• 基差变化：基差虽因盘面走强与现货持稳而下行，但基本面矛盾不突出，走势方向仍跟随原油。
• 趋势判断：红色三颗星，预判趋势性上涨，具备较强的投资机会。

液化石油气（☆☆☆）

• 市场动态：海外市场整体趋稳，出口量增加，但化工利润坚挺支撑东亚采购需求。
• 供需情况：国内进口到岸量和炼厂外放出现回升，国产气仍相对承压。
• 成本与利润：丙烷成本优势持续削弱，化工毛利回落预期增强，需关注当前高开工率的可持续性。
• 价格压力：仓单高位带来顶部压力，高基差格局仍可持续。
• 操作建议：维持震荡走势，短期可操作性较差，建议以观望为主。
• 趋势判断：黄色三颗星，预判趋势性上涨/下跌驱动存在，但盘面可操作性不强。

关键信息与主要观点

• 地缘政治影响显著：伊朗石油制裁及俄乌局势的不确定性对原油及衍生品价格形成支撑。
• 库存压力缓解：燃料油、沥青库存环比下降，基本面偏利多。
• 价差变化：FU相对SC裂解走强，LU-FU与BU-FU价差收窄，显示市场结构变化。
• 沥青需求潜力：8月出货量增长、专项债及压路机内销数据向好，预示沥青需求仍有支撑。
• LPG走势震荡：受成本与利润变化影响，LPG市场维持震荡格局，操作建议以观望为主。

星级说明

• 红色三颗星（★★★）：预判趋势性上涨，具备较强的投资机会。
• 黄色三颗星（☆☆☆）：趋势性上涨/下跌驱动存在，但盘面可操作性不强。
• 白色星：短期趋势均衡，盘面可操作性差，建议观望。

联系信息

• 分析师：高明宇（首席分析师）
• 分析师编号：F0302201 Z0012038
• 联系方式：010-58747784
  邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn
  其他分析师：李祖智（F3063857 Z0016599）、王盈敏（F3066912 Z0016785）