锌：宏观与产业劈叉，节前备货库存去化-20230924-银河期货-22页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

本周锌价呈现“先跌后涨”的走势，沪锌2310合约周五收于22055元/吨，较周一上涨0.64%，整体维持上行趋势。尽管宏观市场情绪低迷，尤其是欧美鹰派加息和制造业PMI指数走弱，但产业层面表现强势，矿端减产与节前备货推动库存去化，下游开工率提升，支撑锌价偏强。

主要观点

• 宏观与产业分化：国内宏观环境相对稳定，刺激政策释放，市场预期较强；而海外宏观氛围偏弱，高息政策对经济形成压力，市场情绪低迷。
• 供应端紧张：进口矿加工费持续低迷，矿端供应趋紧，欧洲两大矿山（Tara和Aljustrel）减产，导致全球锌精矿供应短缺。
• 库存去化：国内锌锭库存小幅下降，SMM七地库存较上周五减少0.18万吨，较本周一减少0.59万吨；LME锌库存持续去化，周内减少1.7万吨。
• 需求端回暖：节前备货带动下游开工率回升，镀锌开工率上升0.61个百分点，压铸合金开工率上升4.11个百分点，综合用锌需求回升。
• 加工费承压：锌精矿加工费回落，精炼锌加工费趋于稳定，显示供需矛盾加剧，利润向矿端让渡。
• 价格走势预期：预计锌价将呈现高位震荡走势，金九银十旺季预期支撑价格，建议逢低做多，关注22000元/吨上方支撑位。

关键信息

供应情况

• 矿端：进口矿加工费维持低迷，TC报价110美元/干吨；欧洲Tara和Aljustrel矿山减产，导致全球锌精矿供应短缺12.8万吨。
• 精炼端：国内精炼锌产量维持高位，8月产量52.65万吨，环比下降4.46%，同比增加13.78%；预计9月产量将回升至56.36万吨。
• 库存：国内SMM七地库存下降0.59万吨，LME锌库存下降1.7万吨至10.54万吨。

需求情况

• 下游开工率：镀锌开工率回升0.61个百分点，压铸合金开工率回升4.11个百分点，氧化锌略有回落。
• 表观需求：国内锌表观需求同比增长，全球锌表观需求显示过剩，但国内需求仍保持增长态势。
• 地产数据：地产销售和新开工面积表现一般，竣工面积尚可，但整体地产市场仍偏弱。

产业链数据

• 精炼锌供需：预计2023年国内锌精矿短缺约5.2万吨，精炼锌过剩约28万吨。
• 加工环节：镀锌和压铸合金开工率有所回升，显示下游需求回暖。

宏观与市场数据

• 锌价与PMI：锌价与制造业PMI指数走势相关，欧美制造业PMI指数低迷，对锌价形成压力。
• 基建数据：基建投资增速回落，主要受水利、环境、公共设施投资减少影响，但电力、燃气等领域保持积极。

交易策略

• 价格走势：预计锌价将呈现高位震荡走势，阶段性底部支撑存在。
• 操作建议：可逢低做多，若突破22000元/吨上方可减仓观望。
• 支撑位：国内锌价支撑在21000元/吨，海外锌价支撑在2400-2500美元一带。

数据图表

• 沪锌价格走势：显示近期价格震荡上行。
• LME锌价走势：与沪锌形成对比，外盘偏弱。
• 升贴水走势：各地升贴水分化，天津地区升水高位，南方地区回落。
• 库存数据：SMM七地、LME、保税区库存均有所下降。
• 产量数据：国内精炼锌产量维持高位，全球产量略有增加。
• 需求数据：国内表观需求增长，全球表观需求过剩。
• 开工率数据：镀锌和压铸合金开工率回升，氧化锌略有回落。
• 地产数据：销售和新开工面积低迷，竣工面积尚可。
• 家电与汽车行业：产量数据未提供详细分析，但出口数据和消费数据反映市场活跃度。

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