20260421-东吴证券-信立泰-002294.SZ-2025年年报及2026年一季报点评_业绩增长符合预期_期待JK07数据读出_3页_467kb

报告摘要

信立泰 (002294) 2025年年报及2026年一季报总结

核心内容概览

信立泰在2025年及2026年一季度实现了业绩增长，符合市场预期。公司持续推进创新药研发和产品线拓展，其核心产品JK07在临床进展上表现良好，数据读出窗口已至。同时，公司加大研发投入，人员配置持续优化，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

业绩表现稳健
2025年公司实现营业总收入43.53亿元，同比增长8.48%；归母净利润6.52亿元，同比增长8.30%。尽管扣非净利润略有下降，但公司整体业绩仍保持增长态势。2026年一季度营业收入同比增长15.65%，归母净利润同比增长12.45%，扣非净利润同比增长15.29%，显示公司盈利能力提升。
创新产品收入持续放量
2025年创新药收入达19.99亿元，同比增长47.25%，毛利率达83.25%。器械业务收入同比增长24.40%，进一步推动公司收入结构优化。高价值业务合计营收占比超54%，显示公司创新转型成果显著。
研发费用持续增加
2025年研发费用为5.39亿元，同比增长28.04%，研发费用率12.39%。研发人员数量增加至827人，研发力度不断加大，为公司未来产品管线拓展提供支撑。
JK07进入数据密集读出期
JK07是公司核心估值弹性来源，282例全球多中心II期HFrEF适应症入组已完成。2025年Q1中期安全性分析显示低剂量组耐受性良好，且出现积极疗效信号。公司预计2026H1公布低剂量组26周LVEF关键疗效数据，高剂量组及HFpEF数据也将陆续披露，为产品上市提供重要依据。
创新管线加速推进
公司多个创新项目进入关键阶段：
- S086（沙库巴曲阿利沙坦）预计2026年提交慢性HFrEF适应症NDA；
- SAL0130（ARNI-CCB三联制剂）预计同年提交NDA；
- SAL056（长效特立帕肽）预计2026年获批上市；
- SAL0120（高选择性ETA拮抗剂）将于2026年推进至CKD适应症III期；
- SAL0140（高选择性ASI）将于2026H1启动CKD及原发性醛固酮增多症II期；
- JK06（5T4ADC）将于2026H2正式启动II期临床，AACR2026数据显示NSCLC ORR=26%，鳞癌ORR=43%，安全性良好。
盈利预测与估值
2026-2028年公司营业收入预测分别为55.63亿元、67.75亿元、78.34亿元，对应PE分别为61倍、45倍、37倍，公司维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入（亿元）	43.53	55.63	67.75	78.34
归母净利润（亿元）	6.52	10.21	14.06	17.15
EPS（元/股）	0.58	0.92	1.26	1.54
P/E（倍）	96.17	61.39	44.56	36.53
毛利率（%）	74.76	73.65	76.00	77.41
归母净利率（%）	14.97	18.35	20.75	21.90
ROE（%）	7.29	10.95	14.23	16.23

财务健康指标

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产（元）	8.01	8.36	8.87	9.48
资产负债率（%）	19.86	17.30	18.52	8.22
P/B（倍）	7.01	6.72	6.34	5.93
ROIC（%）	7.76	10.35	13.67	15.61

市场数据

项目	数据
收盘价（元）	56.20
一年最低/最高价（元）	36.81 / 70.99
市净率（倍）	7.14
流通A股市值（亿元）	626.39
总市值（亿元）	626.53