> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信立泰 (002294.SZ) 总结 ## 核心内容 信立泰在2025年及2026年一季度取得了稳定的业绩表现，2025年实现营收43.53亿元，同比增长8.48%；归母净利润6.52亿元，同比增长8.30%；扣非净利润5.54亿元，同比下降2.84%。2026年一季度营收同比增长15.65%至12.28亿元，归母净利润同比增长12.45%至2.25亿元，扣非净利润同比增长15.29%至2.21亿元。整体来看，公司业绩符合预期。 ## 主要观点 ### 创新转型加速验证 - **创新药收入占比提升**：2025年创新药收入占比达到45.9%，较2024年增长12.1个百分点，主要得益于信立坦、恩那罗等产品的快速放量。 - **核心管线稳步推进**：2026年将迎来密集催化期，JK07数据读出在即，标志着公司在心衰领域创新转型的进一步推进。 - **多领域布局**：公司在心血管、肾脏、代谢（CKM）慢病治疗领域系统性布局，且在研创新药项目达85个，显示出其在前沿技术领域的全面布局。 ### 产品进展 - **心衰领域**： - JK07：中美多中心II期临床进展顺利，HFrEF患者入组完成，近期将公布II期临床数据。 - 信超妥：HFrEF适应症III期临床正在进行，预计2026年内完成并提交NDA。 - **高血压领域**： - SAL0130（ARNI+CCB复方制剂）处于III期临床阶段，预计2026年提交NDA。 - SAL0132（小核酸药物）进入II期临床，具备BIC潜力。 - **降脂领域**： - SAL003（PCSK9单抗）已申报上市，预计2027年上半年获批。 - **肿瘤领域**： - JK06在2026年AACR上发布I/II期临床数据，针对2L NSCLC及乳腺癌患者表现出良好疗效和安全性，预计2026年下半年启动II期临床。 ## 关键信息 ### 盈利预测 - 2026-2028年公司营业收入预测分别为50.27亿元、62.55亿元和76.28亿元，同比增长率分别为15.5%、24.4%、22.0%。 - 归母净利润预测分别为7.65亿元、9.78亿元和12.29亿元，同比增长率分别为17.5%、27.8%、25.7%。 - EPS预测分别为0.85元、1.28元和1.39元，维持“买入”评级。 ### 估值分析 - 2025年P/E为84.79，2026年P/E为81.85，2027年P/E为64.05，2028年P/E为50.97，显示出估值逐步下降的趋势。 - P/B从2025年的6.18下降至2028年的6.85，表明公司资产价值相对稳定。 ### 财务指标 - **毛利率**：2025年毛利率为74.8%，预计2026年将提升至77.0%。 - **净利率**：2025年净利率为15.0%，预计2026年将提升至15.2%，2027年进一步提升至15.6%。 - **ROE**：2025年为7.29%，预计2026年提升至8.51%，2027年进一步提升至10.80%，2028年达到13.43%。 - **现金流**：经营活动现金流净额预计在2026年达到950百万元，2027年达到1,428百万元，2028年预计为1,552百万元，显示出良好的现金流管理能力。 ### 风险提示 - 创新药放量不及预期 - 线上渠道竞争加剧 ## 投资评级 ### 市场相关报告评级 - 一周内：买入（0） - 一月内：买入（3） - 二月内：买入（4） - 三月内：买入（5） - 六月内：买入（15） ### 最终评分与评级 - 最终评分1.00，对应“买入”评级。 ## 附录 ### 每股指标 - 每股收益：从0.584元增长至1.103元。 - 每股净资产：从8.013元增长至8.209元。 - 每股经营现金净流：从0.944元增长至1.392元。 - 每股股利：从0.500元增长至1.022元。 ### 偿债能力 - 资产负债率预计从19.86%上升至25.64%。 - EBIT利息保障倍数从-75.2上升至58.3，表明偿债能力逐步改善。 ### 增长率 - 营业收入增长率从8.48%提升至21.96%。 - 净利润增长率从8.30%提升至25.65%。 ## 联系方式 ### 上海 - 电话：021-80234211 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn - 邮编：201204 - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 ### 北京 - 电话：010-85950438 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn - 邮编：100005 - 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 ### 深圳 - 电话：0755-86695353 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn - 邮编：518000 - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ### 小程序与公众号 - 【小程序】国金证券研究服务 - 【公众号】国金证券研究