20250926-财信证券-信立泰-002294.SZ-创新产品持续放量_JK07等重点项目进展积极_4页_546kb

报告摘要

信立泰公司点评总结 (R3)

公司概况

信立泰是一家专注于医药生物领域的国内龙头企业，尤其在心血管慢病领域具有显著优势。公司主营业务涵盖药品和医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括心血管类药物、头孢类抗生素、骨科药物等。公司已上市药物包括信立坦（ARB类）、信超妥（ARNI类）、复立坦（ARB/CCB类复方制剂）、复立安（ARB/利尿剂类复方缓释制剂）、恩那罗（用于肾病贫血治疗）、信立汀（用于2型糖尿病血糖控制）以及泰嘉（抗血小板凝聚首选药物）等。公司还聚焦心肾代谢综合征（CKM）领域，建立了多个研发平台，如小核酸、口服环肽、多功能多肽及AOC平台。

业绩表现

2025年H1：公司实现营业收入21.31亿元，同比增长4.32%；归母净利润3.65亿元，同比增长6.10%。
2025年Q2：公司实现营业收入10.69亿元，同比增长12.30%；归母净利润1.65亿元，同比增长14.55%。
分产品收入：制剂收入同比增长6.76%，器械收入同比增长32.54%，原料产品收入同比下降34.75%。
收入增长驱动：制剂增长主要得益于信立坦、复立坦、信立汀、恩那罗等专利及新产品的销售；器械增长主要来自Maurora椎动脉支架放量；原料收入下滑则受到终端采购政策影响。

创新产品进展

公司多项创新药和重点项目进展积极，包括：

信超妥：已获批“原发性高血压”适应症，慢性心衰适应症处于临床III期。
复立安：已获批“原发性高血压”适应症。
恩那罗：已获批用于透析慢性肾脏病（CKD）患者贫血治疗。
泰卡西单抗注射液：2025年9月获受理，拟用于高胆固醇血症和混合型血脂异常。
SAL0130：联合给药已完成III期患者入组。
JK07：用于治疗HFrEF和HFpEF，处于国际多中心临床II期入组阶段，中期数据积极。
SAL0112：糖尿病适应症完成II期入组，肥胖适应症完成Ib期临床。
SAL0114：重度抑郁适应症完成II期首例患者入组。
SAL0132：合作引进AGT-siRNA药物GW906，处于I期临床。
SAL061：创新基因编辑药物YOLT-101注射液已获得临床试验默示许可。

盈利预测与估值

2025-2027年：预计归母净利润分别为6.94亿元、8.51亿元、10.08亿元，EPS分别为0.62元、0.76元、0.90元。
估值指标：
- 2025年PE为97.41倍，2026年为79.42倍，2027年为67.10倍。
- 2025年PB为7.70倍，2026年为7.63倍，2027年为7.54倍。
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

行业政策风险
地缘政治风险
行业竞争加剧风险
研发与销售不及预期风险

投资评级说明

增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
投资评级系统：以报告发布日后6-12个月内股票/行业涨跌幅为基准。

财务数据摘要

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	33.65	40.12	44.47	53.68	63.78
归母净利润（亿元）	5.80	6.02	6.94	8.51	10.08
每股收益（元）	0.52	0.54	0.62	0.76	0.90
每股净资产（元）	7.19	7.81	7.88	7.95	8.04
P/E	116.58	112.41	97.41	79.42	67.10
P/B	8.43	7.76	7.70	7.63	7.54

估值指标

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
EPS	0.52	0.54	0.62	0.76	0.90
BPS	7.19	7.81	7.88	7.95	8.04
PE	116.58	112.41	97.41	79.42	67.10
PB	8.43	7.76	7.70	7.63	7.54
PEG	8.54	5.99	6.32	3.51	3.65
PS	20.09	16.85	15.21	12.60	10.60
PCF	80.56	57.01	65.58	59.29	47.84