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信立泰（002294.SZ）2026年4月22日总结

核心内容概述

信立泰（002294.SZ）在2025年实现了稳健的营收与净利润增长，创新药业务成为公司核心增长引擎，同时其研发管线稳步推进，未来增长潜力较大。公司当前股价为54.63元，52周内股价区间为36.81元至70.99元，总市值达609.02亿元，近3月日均成交额为559.25百万元。

财务表现

2025年业绩回顾

• 营收：43.53亿元，同比增长8.48%
• 归母净利润：6.52亿元，同比增长8.30%
• 2026Q1营收：12.28亿元，同比增长15.65%
• 2026Q1归母净利润：2.25亿元，同比增长12.45%

2026-2028年业绩预测

• 营业收入：预计2026年为50.14亿元，2027年为62.88亿元，2028年为77.34亿元
• 归母净利润：预计2026年为7.98亿元，2027年为9.64亿元，2028年为12.27亿元
• PE倍数：预计2026年为50.14倍，2027年为62.88倍，2028年为77.34倍

利润率与运营效率

• 毛利率：2025年为74.8%，预计2026-2028年逐步提升至77.0%
• 营业利润率：2025年为15.7%，预计2026年提升至16.6%
• 净利润率：2025年为15.0%，预计2026年提升至15.9%
• 三费/营业收入：预计2026-2028年维持在46%-49.8%之间

偿债能力

• 资产负债率：预计2026年为20.0%，2027年为22.0%，2028年为25.0%
• 流动比率：预计2026年为2.14，2027年为2.05，2028年为1.93
• 速动比率：预计2026年为1.35，2027年为1.33，2028年为1.29
• 利息保障倍数：预计2026年为134.41，2027年为220.97，2028年为169.34

创新药业务进展

创新药收入表现

• 2025年创新药收入达19.99亿元，同比增长47.25%，占药品收入比重超50%
• 信立坦：电商渠道收入占比超5%，预计2026年营收超15亿元
• 恩那度司他：预计2026年实现营收5亿元
• 信达妥：预计2026年实现收入2.5-3亿元

器械业务

• 2025年器械业务营收3.80亿元，同比增长24.40%

研发管线

重点药物进展

• JK07：慢性心衰II期临床中美同步推进，预计近期读出数据，若表现积极，BD潜力巨大
• 信超妥、复立安、恩那罗：2025年已获得注册批件
• SAL0130：预计2026年递交NDA
• SAL003：血脂异常适应症预计2027年H1获批
• JK06：2026年AACR上发布I期数据，针对2线非小细胞肺癌，疗效和安全性良好，预计2026年H2启动II期临床

投资建议

• 公司评级：首次覆盖，给予“买入”评级
• 未来表现预期：公司股价有望在2026-2028年间表现优于行业基准

风险提示

• 销售拓展不及预期
• 集采导致仿制药降价超预期
• 研发进展不及预期
• 核心研发人员流失

行业与公司评级体系

• 行业评级：

  • 增持：未来12个月行业股票指数强于MSCI中国指数
  • 中性：未来12个月行业股票指数基本与MSCI中国指数持平
  • 减持：未来12个月行业股票指数弱于MSCI中国指数

• 公司评级：

  • 买入：未来12个月个股股价表现强于行业基准
  • 持有：未来12个月个股股价表现基本与行业基准持平
  • 卖出：未来12个月个股股价表现弱于行业基准

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规范性披露

• 民银集团对信立泰的财务权益低于1%
• 民银集团员工未担任公司董事或高级职员
• 民银集团在过去12个月内未与信立泰有投资银行或庄家活动相关的业务关系