20220620-紫金天风-聚酯周报_上海石化起火_TA／EG影响不同_32页_3mb

上海石化起火对TA/EG影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了上海石化起火事件对聚酯产业链中PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（EG）市场的影响。整体来看，PTA和EG均受到供应端影响，但市场情绪和供需格局不同，对价格走势产生不同影响。

主要观点

PTA

• 核心观点：中性偏强，关注PX实货市场买盘情况及虹港、福化重启节奏。
• 现货市场：商谈一般，基差偏强，6月主港主流货源基差在09+185。
• 装置变动：PTA装置按计划检修，供应端维持偏高，关注虹港及福化重启情况。
• PX供应：上海石化停车，福化部分装置停车，供应增量不及预期。
• 下游需求：聚酯负荷维持84%，终端实质改善有限，部分地区安全检查影响负荷恢复。
• 供需平衡：6-7月小幅去库，供应端检修维持偏高，PTA格局尚可。
• 加工利润：美国汽油紧张，PX价差压缩至460美元附近，PTA加工差小幅修复。
• 价差结构：PTA现货-09基差偏强，远期曲线维持偏强走势。

EG（乙二醇）

• 核心观点：中性偏多，短期情绪释放后低位或有反弹可能，高库存上方空间有限。
• 现货市场：商谈偏淡，基差走强，当前现货基差在09合约贴水90元/吨附近。
• 装置变动：供应边际改善，但装置负荷维持偏低，上海石化起火引发市场对中石化体系内提负荷的担忧。
• 进口情况：5月进口55万吨，6-8月到港量预计不高，海外装置计划重启增加。
• 下游需求：淡季实质性改善有限，聚酯负荷回升偏慢，港口库存压力偏高。
• 供需平衡：6月供需小幅改善，去库有限，库存压力偏高。
• 加工利润：国内主流工艺利润仍亏损，油制工艺因石脑油偏弱有所修复。
• 价差结构：EG现货-09基差走强，远期曲线维持中性偏强走势。

关键信息

PTA供应端

• 上周装置检修情况：扬子石化、汉邦（2套）、天津石化、蓬威、华彬、逸盛宁波、上海石化、乌石化、宁波利万等装置检修。
• 7月关注虹港及福化重启及提负荷情况，若维持检修，供应损失量偏高。
• 6-7月PTA供应端检修维持偏高，出口预计偏高，整体格局偏紧。

EG供应端

• 上海石化起火，2套EG装置停车，影响量每月约1万吨。
• 6月供应端检修偏高，7月检修量偏少，供应有望小幅改善。
• 壳牌1期计划短停一周，影响供应。
• 海外装置计划重启增加，但进口量维持偏低。

聚酯负荷

• 截止6月17日，聚酯即时负荷84%，受安全检查影响，开工率小幅下降。
• 6月评估开工率84%，7月预估88%，环比下降1%。
• 终端恢复偏慢，6-8月为传统淡季，订单改善有限。

市场情绪与价格走势

• PTA：宏观情绪释放后仍偏强，关注PX买盘及装置重启。
• EG：短期情绪释放后低位或有反弹，但高库存限制上方空间。

附图说明

• PTA：基差走势、库存天数、开工率、远期曲线等。
• EG：基差走势、库存天数、开工率、远期曲线等。
• PX：价差走势、库存变动、远期曲线等。
• 芳烃调油：美国汽油裂解高位震荡，辛烷值维持偏高，调油需求强。
• 进口与出口：PTA及EG进口量偏低，出口量维持稳定。

总结

• 上海石化起火事件对PTA和EG供应端造成一定影响，但PTA因PX供应不及预期，格局尚可；EG因高库存，上方空间有限。
• PTA加工差小幅修复，EG加工利润因油制工艺修复而有所改善。
• 6-7月PTA供应端检修偏高，EG供应边际改善，但需求端恢复缓慢，库存压力仍存。
• 美国汽油裂解高位震荡，辛烷值维持偏高，对芳烃调油需求偏强。
• 市场情绪释放后，PTA偏强，EG低位或有反弹，但需关注装置重启及提负荷情况。