20250922-铜冠金源期货-铜周报_降息未超预期_铜价震荡调整_10页_859kb

2025年9月22日 铜周报总结

核心观点
上周铜价高位回落，主要受美联储9月降息幅度未超预期影响。尽管鲍威尔团队维持内部稳定，市场对美联储独立性的担忧有所缓解，但风险偏好回落，美元指数反弹压制金属市场。基本面方面，海外矿山干扰率上升，国内金九银十旺季叠加废铜政策调整，库存拐头向下，近月盘面转向B结构。

主要分析内容

1. 宏观层面

   • 美联储降息25个基点，点阵图显示年内或再降息50个基点，但鲍威尔强调政策重心转向就业，并非大幅宽松，市场风险偏好回落。
   • 美国CPI走弱但PPI降幅收窄，出口增速稳健，国内稳增长政策提振市场情绪。

2. 基本面与供需

   • 海外矿山干扰加剧，铜产量预期回落。
   • 国内废铜税收政策调整导致产量释放受限，消费旺季来临，社库库存低位拐头向下，精铜供需紧平衡。
   • 库存方面：LME、COMEX、SHFE等全球库存小幅上升，注销仓单比例下降，铜价承压。

3. 行业动态

   • 英美资源与Codelco合作提升智利铜产量，但需较长时间见效。
   • Freeport McMoRan旗下Grasberg矿事故暂停生产，长期或影响全球铜供应。

4. 未来展望

   • 市场已充分反映年内2-3次降息预期，基金获利了结。
   • 短期铜价预计将震荡调整，需关注美国经济数据及国内政策落地情况。

风险因素

• 美联储独立性受白宫干预风险增加，若经济数据走弱可能加速政策转向。
• 全球通胀与经济增速下行风险。

结论
短期铜价在政策与基本面因素交织下呈现震荡格局，重点关注库存变化及国内消费拉动效应。