穆迪-全球-信贷市场-当前事宜的信贷影响-20171026-MOODY’S-Credit_OutlookCredit_Implications_of_Current_Events_18页_910kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档总结了近期多个领域（企业、银行、保险公司、主权国家）的信用影响分析，涵盖公司并购、基础设施建设重启、银行信贷政策调整、保险公司业务扩展以及主权国家选举结果等事件对信用评级的影响。

企业（Corporates）

Potlatch的木材合并

• 事件概述：Potlatch Corporation宣布与Deltic Timber Corp合并，交易金额约10亿美元，为全股票交易。
• 信用影响：该合并对Potlatch的信用是正面的，尽管短期内会增加财务杠杆，但将带来显著的成本协同效应。
• 财务影响：交易完成后，Potlatch的调整后债务/EBITDA比率将升至4.1倍，预计一年内可恢复至3.8倍。
• 资产协同：Deltic的53万英亩成熟木材地将提升Potlatch的木材产量，且其位于美国南部，与Potlatch现有资产相连，有助于降低运输成本。
• 税务优化：合并后Potlatch计划将Deltic转为REIT，预计一次性特别分红约5亿美元，可覆盖相关成本。

其他企业动态

• 无其他企业事件被详细讨论。

基础设施（Infrastructure）

韩国重启核电站建设

• 事件概述：韩国总统文在寅宣布重启Shin Kori #5和#6核电站建设，由KHNP和KEPCO负责。
• 信用影响：该决定对KEPCO和KHNP是正面的，因为新核电站将提升收入并降低发电成本。
• 财务影响：预计新增核电容量约2.8GW，年收入增加约1000亿至1500亿韩元，发电成本每年可减少1000亿至2000亿韩元。
• 风险因素：剩余资本支出约6万亿韩元，将分五年至六年完成，对信用指标影响有限。
• 法律与监管：重启有助于回收已投入资金并减少潜在法律索赔。

银行（Banks）

Nelnet收购Great Lakes

• 事件概述：Nelnet Inc计划收购Great Lakes的学贷服务业务，交易预计于2018年1月完成。
• 信用影响：该收购对Nelnet及其资产支持证券（ABS）是负面的，因整合风险和监管压力增加。
• 规模影响：收购后Nelnet将成为美国最大的政府学贷服务商，服务金额将超过4000亿美元。
• 潜在风险：若美国教育部将Nelnet视为单一实体，可能减少其贷款分配比例。

巴西银行风险集中度调整

• 事件概述：巴西央行发布新规，将联邦政府贷款排除在风险集中度计算之外。
• 信用影响：该政策对Caixa、Banco do Brasil和BNDES是负面的，因它们对公共部门的敞口增加，而经济增速放缓。
• 监管背景：该政策与2014年巴塞尔框架一致，但可能促使银行增加对州和地方政府的贷款，带来长期风险。

日本银行信用卡贷款限制

• 事件概述：日本三大银行自愿限制信用卡贷款额度，不超过借款人年收入的一半或三分之一。
• 信用影响：该措施对银行信用是负面的，因可能抑制信用卡贷款增长，影响盈利能力。
• 背景原因：限制旨在防止过度借贷，避免重蹈1997年亚洲金融危机覆辙。
• 行业影响：信用卡贷款收益率高于平均水平，限制将影响银行利润。

Axis Bank资产质量恶化

• 事件概述：Axis Bank在2017年6月季度非履行贷款（NPL）增加24%，达到5.9%。
• 信用影响：该恶化对银行信用是负面的，反映其在识别资产质量风险方面的不足。
• 行业背景：主要受电力、钢铁、建筑等行业的遗留问题影响，未因近期经济变化而产生。
• 未来展望：预计未来12-18个月内资产质量恶化可能超过预期。

保险公司（Insurers）

The Hartford收购Aetna的团体寿险与残疾业务

• 事件概述：The Hartford计划以14.5亿美元现金收购Aetna的团体寿险与残疾业务。
• 信用影响：对The Hartford和Aetna均为正面，增强市场地位并优化业务结构。
• 财务影响：预计收购后The Hartford核心收入将增加约50%，且损失与费用比率保持稳定。
• 技术优势：Aetna的业务拥有现代数字平台，有助于提升The Hartford的分析能力与客户管理效率。

主权国家（Sovereigns）

阿根廷中期选举结果

• 事件概述：阿根廷举行中期立法选举，Cambiemos联盟获得约42%选票，成为众议院最大单一政党。
• 信用影响：选举结果对阿根廷信用是正面的，因Cambiemos将增强政府推动改革的能力。
• 政策预期：预计政府将推动更多信用正面的政策改革，包括缩减财政赤字。
• 议会席位：Cambiemos将在众议院获得至少107席，在参议院获得24席，可能进一步扩大其影响力。

总结

文档分析了多个关键事件对不同行业和机构的信用影响，涵盖企业并购、基础设施建设、银行信贷政策、保险公司业务扩展以及主权国家政治变化。整体来看，部分事件对信用具有正面作用，如Potlatch合并、韩国重启核电站建设、The Hartford收购，而其他事件如Nelnet收购、巴西政策调整、日本信用卡贷款限制和Axis Bank资产质量恶化则对信用产生负面影响。