20161024-穆迪服务-Credit_OutlookCredit_Implications_of_Current_Events_23页_2mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本文档是一份由Moody's发布的信用展望报告，主要分析了多个企业在当前市场环境下的信用影响。内容涵盖企业出售业务、并购活动、政府及主权信用状况、银行融资环境等多个方面，对各公司的债务水平、盈利能力和市场表现进行了评估，并给出相应的信用观点。

主要观点

企业信用分析

SUPERCALU
- 卖出Save-A-Lot业务将减少杠杆，对信用有正面影响。
- 该业务占公司EBITDA的28%，出售将减少约2亿美元EBITDA。
- 若公司使用10亿至11亿美元的出售资金偿还贷款，其债务/EBITDA比率可从4.7x降至4.25x。
- 该业务的出售将有助于改善资本结构，但剩余业务预计增长放缓，利润率下降。
Abbott Laboratories
- 出售血管产品业务对信用有负面影响。
- 出售所得资金将用于减少原本计划的股权融资，但整体融资计划仍存在信用风险。
- 公司仍计划在完成收购后维持债务/EBITDA在4.5x左右，未来两年目标为3.5x。
- 信用评级可能因该出售而下调至Baa3，但不会改变最终评级预期。
VeriSign
- 延长.com域名注册协议对信用有正面影响，消除了重大不确定性。
- 协议延长至2024年，有助于公司专注于增长战略。
- 公司债务/EBITDA预计维持在3.5x至4.0x之间，评级仍为Ba2。
Glencore
- 出售澳大利亚铁路资产对信用有正面影响，增加现金流并支持债务减少。
- 该资产出售是公司债务减少计划的一部分，目标是将净融资降至300亿欧元以下。
- 2016年预计调整后EBITDA为95亿欧元，自由现金流为40亿欧元。
SGL Carbon
- 出售亏损的石墨电极业务对信用有正面影响，改善流动性并降低债务水平。
- 出售所得资金将用于偿还债务，改善资本结构。
- 预计债务/EBITDA从7.6x降至6.2x，但若业务继续亏损，该比率可能进一步恶化。
UPC
- 收购Multimedia Polska对信用有正面影响，有助于增强市场地位并带来协同效应。
- 预计带来约3.63亿波兰兹罗提的EBITDA，改善杠杆比率。
- 预计债务/EBITDA将从5.5x降至低于5.25x，但需关注资本支出和执行风险。
COFCO Meat
- 计划IPO对COFCO HK信用有正面影响，有助于降低债务并提升透明度。
- 预计IPO融资约26亿港元，主要用于扩大生产能力、偿还贷款和拓展销售网络。
- COFCO HK的债务/EBITDA比率从7.4x有所改善，但仍在评级压力之下。

银行信用分析

巴西央行降息
- 降息25个基点至14%，有助于降低银行融资成本、改善资产质量和推动贷款增长。
- 大部分银行融资工具采用浮动利率，将迅速受益于利率下降。
- 银行盈利将受益于利率下降带来的净息差扩大，抵消投资证券收入下降的影响。
黎巴嫩银行外币资产减少
- 银行外币资产减少19亿美元，导致净外币负债增加，对信用有负面影响。
- 该趋势始于2011年，受央行操作影响，银行将更多资金投资于本地政府债券，增加对主权的敞口。
- 信用评级可能因外币资产减少和流动性压力而下调。

主权及次主权信用分析

克罗地亚议会支持新政府
- 政府支持度高，显示信用正面的稳定性。
意大利地区获得更高医疗资金
- 医疗资金增加将有利于意大利各地区的财政状况。
纳米比亚提高教师工资
- 可能对财政紧缩带来挑战，对信用有负面影响。
赞比亚财政恶化
- 财政状况显著恶化，对信用有负面影响。

关键信息

企业层面
- 出售亏损业务或资产有助于改善财务状况和信用评级。
- 融资方式的变化（如减少股权融资）可能影响信用展望。
- 资本支出增加可能对自由现金流和债务水平产生压力。
银行层面
- 利率下降有助于降低融资成本和改善盈利能力。
- 外币资产减少可能影响银行流动性及信用评级。
主权及次主权层面
- 政府稳定性、财政政策和经济表现是信用评估的关键因素。
- 纳米比亚和赞比亚的财政恶化对信用构成威胁。
整体趋势
- 多数企业通过资产出售或业务调整改善了债务结构和信用状况。
- 银行在宽松货币政策下可能受益，但需关注执行能力和风险敞口。
- 主权信用受财政政策和经济表现影响显著，部分国家面临挑战。