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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了市场分析与操作建议，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、能源化工及农产品市场。报告基于近期市场表现、经济数据、库存变化、供需关系及政策影响等因素，对各品种进行短期与中长期展望，并提出相应的交易策略与风险提示。

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贵金属市场

市场表现

• 黄金下跌，白银延续涨势。

消息面

• 中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，市场情绪有所改善。

经济数据

• 美国5月通胀预期全面下降，中国5月CPI同比降0.1%，PPI同比降幅扩大至3.3%。
• 中国5月出口增长4.8%，进口下降3.4%，稀土出口环比增23%，大豆进口环比增129%，煤炭和石油进口下降。

库存数据

• COMEX黄金库存减少6吨，伦敦黄金库存增加500多吨至23367吨。
• 上期所白银库存小幅增加，金交所白银库存减少49吨。
• 印度3月白银进口大幅下降，瑞士从美国进口黄金增加。

操作建议

• 黄金：建议做多，因去美元化逻辑未变。
• 白银：虽上周大涨，但伦敦库存增加证伪现货紧张，建议考虑长线布局空单或金银比操作。

风险点

• 贸易战反复。

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基本金属市场

铜

• 市场表现：震荡上升，主力07合约收于7475元/吨。
• 基本面：供给端未明显收缩，需求端多晶硅产量或小幅上涨，有机硅产业链价格止跌。
• 操作建议：反弹空，关注大厂减产及能耗政策影响。

铝

• 市场表现：主力2507合约收盘价-0.22%，收于20025元/吨。
• 基本面：供应端高负荷生产，需求端偏弱。
• 操作建议：观望，关注宏观政策变化。

氧化铝

• 市场表现：主力2509合约收盘价-3.17%，收于2809元/吨。
• 基本面：供应端持续释放，需求端稳定。
• 操作建议：观望，关注产能释放及消费兑现度。

铅

• 市场表现：主力2507合约收于16765元/吨。
• 基本面：原生铅冶炼企业厂库减少，再生铅亏损问题持续。
• 操作建议：观望，关注再生铅利润修复及环保督查影响。

工业硅

• 市场表现：震荡偏强，主力07合约收于34105元/吨。
• 基本面：供给端产量稳定，需求端硅片排产数据有修复。
• 操作建议：若仓单量超预期，可考虑反套策略；单边无减产消息，反弹空。

碳酸锂

• 市场表现：主力2507合约收于60700元/吨，环比上涨0.4%。
• 基本面：供给端6月放量，需求端整体偏弱。
• 操作建议：短期震荡，可考虑止盈后逢高沽空远月合约。

锡

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：国内锡矿紧张，佤邦复产需时间。
• 操作建议：震荡偏强思路对待。

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黑色产业市场

螺纹钢

• 市场表现：主力2510合约收于2967元/吨。
• 基本面：供需边际季节性恶化，但库存压力较小。
• 操作建议：短线追多2510合约，关注宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力2509合约收于699.5元/吨。
• 基本面：供需中性偏强，但中期过剩格局不改。
• 操作建议：观望，关注政策变化。

焦煤

• 市场表现：主力2509合约收于762元/吨。
• 基本面：供需仍宽松，但库存缓慢改善。
• 操作建议：观望，前期多单止损。

玉米

• 市场表现：主力2507合约上涨。
• 基本面：供需边际转紧，农户售粮结束。
• 操作建议：震荡偏强，关注政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖09合约收5719元/吨，跌幅0.21%。
• 基本面：国际原糖承压，国内加工糖点价窗口开启。
• 操作建议：逢高空思路，关注巴西压榨情况及国内进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉震荡偏弱。
• 基本面：国内库存高位，国际需求疲软。
• 操作建议：观望，关注新作产量及政策变化。

鸡蛋

• 市场表现：主力合约下跌。
• 基本面：供应维持高位，需求淡季。
• 操作建议：震荡偏弱，关注天气及疫病风险。

生猪

• 市场表现：主力合约窄幅震荡。
• 基本面：供应增加，需求疲弱。
• 操作建议：震荡偏弱，关注出栏节奏及二次育肥动向。

苹果

• 市场表现：主力合约收7486元/吨，跌幅2.85%。
• 基本面：新季苹果产量预期减少，市场博弈天气影响。
• 操作建议：观望，关注天气变化。

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能源化工市场

LLDPE

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：供应回升，进口窗口关闭。
• 操作建议：中长期逢高做空远月合约。

PVC

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供应逐步回升，出口存在变数。
• 操作建议：空单逐步离场，建议区间交易。

PTA

• 市场表现：现货基差208元/吨。
• 基本面：成本端PX紧缺，聚酯负荷下降。
• 操作建议：关注回调多配机会，逢高沽空加工费。

甲醇

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供应压力增大，成本端支撑有限。
• 操作建议：区间交易，关注煤炭价格反弹及MTO开工情况。

玻璃

• 市场表现：FG09合约收1005元/吨，涨1.3%。
• 基本面：库存高位，下游冷修预期增强。
• 操作建议：卖1250之上看涨期权，关注房地产复苏风险。

PP

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：供应回升，出口窗口打开。
• 操作建议：中长期逢高做空远月合约，关注中美关税缓和影响。

MEG

• 市场表现：现货基差115元/吨。
• 基本面：库存维持去库，需求疲软。
• 操作建议：观望，关注进口供应及下游需求。

原油

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：欧佩克+加速增产，美国经济存在走弱风险。
• 操作建议：逢高空为主，关注SC500元/桶附近做空机会。

苯乙烯

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：库存小幅累积，下游利润亏损。
• 操作建议：震荡偏强，关注中美关税缓和对出口的影响。

纯碱

• 市场表现：SA09合约收1200元/吨，跌0.9%。
• 基本面：供需双弱，库存高位。
• 操作建议：底部震荡，考虑卖1400虚值看涨期权。

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研究团队

招商期货研究团队由以下成员组成：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)
• 罗鸣 (Z0021358)
• 韦剑旭 (Z0021859)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不保证其准确性或完整性。
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