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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、农产品和能源化工等主要品种的市场表现、基本面分析、操作建议及风险提示，为投资者提供了多维度的市场洞察。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：上周五现货黄金下跌超1%，白银则先涨后小幅回落。
• 消息面：
  • 中国央行连续第7个月增持黄金，环比增加6万盎司，但增持速度放缓。
  • 中美经贸磋商即将开始，可能对市场情绪产生积极影响。
• 经济数据：
  • 美国5月非农新增13.9万，高于预期但前两个月数据下修，失业率4.2%。
  • 美国4月消费信贷增长翻倍至179亿美元，学生贷款达到历史新高。
  • 全球房地产投资增长显著，日本房地产投资创季度新高。
• 库存数据：
  • COMEX黄金库存稳定，伦敦库存略有增加。
  • 上期所白银库存小幅上升，金交所白银库存下降。
• 操作建议：
  • 黄金建议做多，受益于去美元化逻辑。
  • 白银价格上涨主要由资金外溢驱动，工业需求疲软，建议逢高做空或关注金银比。
• 风险点：
  • 贸易战反复。

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基本金属

铜

• 市场表现：周五铜价震荡偏强。
• 基本面：
  • 供应端维持高负荷生产，需求端有所疲软。
  • 伦敦库存持续去化，注销占比超60%，back结构明显。
• 操作建议：
  • 建议逢低买入，关注宏观情绪改善。
• 风险提示：
  • 全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：周五电解铝2507合约微涨0.30%。
• 基本面：
  • 供应端运行产能小幅上升，需求端开工率下降。
• 操作建议：
  • 建议观望。
• 风险提示：
  • 海内外宏观政策变化。

氧化铝

• 市场表现：周五氧化铝2509合约下跌1.43%。
• 基本面：
  • 供应端复产和新增产能释放，需求端稳定。
• 操作建议：
  • 建议观望。
• 风险提示：
  • 几内亚矿业政策变化。

工业硅

• 市场表现：周五主力合约震荡上涨。
• 基本面：
  • 供给端未明显收缩，需求端多晶硅产量小幅回升。
• 操作建议：
  • 建议观望，预计震荡在7000-7600元区间。
• 风险提示：
  • 工厂减产意愿、能耗双控政策。

碳酸锂

• 市场表现：周五主力合约微涨0.6%。
• 基本面：
  • 供给端6月产量高企，减产预期偏弱。
  • 需求端新能源汽车和消费电子表现疲软，储能需求提前释放。
• 操作建议：
  • 短期震荡偏强，中长期关注供应端变化。
• 风险提示：
  • 国际贸易摩擦、大厂减产、消费不及预期。

多晶硅

• 市场表现：周五主力合约震荡上行。
• 基本面：
  • 供应端有复产预期，行业库存仍较高。
• 操作建议：
  • 若仓单注册超预期，可考虑反套策略。
• 风险提示：
  • 光伏行业自律政策执行情况、减产传闻。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆上涨，国内跟随。
• 基本面：
  • 南美供应宽松，美豆新作播种后期。
• 操作建议：
  • 关注后期贸易政策和产量变化。
• 风险提示：
  • 产区天气、关税政策。

玉米

• 市场表现：玉米2507合约上涨。
• 基本面：
  • 供需边际转紧，渠道议价能力增强。
• 操作建议：
  • 短期震荡偏强。
• 风险提示：
  • 政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖09合约下跌0.49%。
• 基本面：
  • 国际市场因巴西丰产预期承压，国内基差偏高。
• 操作建议：
  • 逢高空思路。
• 风险提示：
  • 巴西压榨情况、国内进口量、糖浆政策。

棉花

• 市场表现：郑棉价格上涨。
• 基本面：
  • 国际油价上涨提振市场情绪，国内需求有限。
• 操作建议：
  • 暂时观望。
• 风险提示：
  • 宏观事件扰动、新作产量变化。

棕榈油

• 市场表现：短期偏震荡。
• 基本面：
  • 供应和需求双增，市场逻辑平稳。
• 操作建议：
  • 观望，关注后期产量和生柴政策。
• 风险提示：
  • 政策或产量扰动。

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋2507合约下跌。
• 基本面：
  • 养殖亏损，供应高位，需求疲软。
• 操作建议：
  • 供应充足，成本支撑，期现货震荡。
• 风险提示：
  • 疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：生猪2509合约下跌。
• 基本面：
  • 供应增加，消费季节性减弱，成本低位。
• 操作建议：
  • 期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：
  • 疫病或天气异常。

苹果

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：
  • 新季苹果产量受极端天气影响，预期减产。
• 操作建议：
  • 观望，关注天气对产量影响。
• 风险提示：
  • 天气。

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能源化工市场

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：
  • 供应端新装置投产，进口窗口关闭。
• 操作建议：
  • 短期震荡，中长期逢高做空远月。
• 风险提示：
  • 地缘政治、海外需求、下游需求、新装置投放。

PVC

• 市场表现：V09合约微涨。
• 基本面：
  • 供应端逐步回升，库存下降，出口存在不确定性。
• 操作建议：
  • 空单逐步离场，反弹缺乏驱动。
• 风险提示：
  • 房地产超预期反弹。

PTA

• 市场表现：华东现货价格偏强。
• 基本面：
  • 成本端PX短期提升，库存维持去库格局。
• 操作建议：
  • 逢高沽空加工费。
• 风险提示：
  • 原油端地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

橡胶

• 市场表现：RU2509合约冲高回落。
• 基本面：
  • 胶价震荡，下游开工率下降。
• 操作建议：
  • 区间交易，可布局多RU09空NR09。
• 风险提示：
  • 关税政策反复、极端天气。

玻璃

• 市场表现：FG09合约小幅上涨。
• 基本面：
  • 供应端有增产预期，库存高位，需求疲软。
• 操作建议：
  • 卖1250之上看涨期权。
• 风险提示：
  • 房地产超预期复苏。

PP

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：
  • 供应端逐步回升，出口窗口打开。
• 操作建议：
  • 短期震荡，中长期逢高做空远月。
• 风险提示：
  • 地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

MEG

• 市场表现：华东现货价格偏强。
• 基本面：
  • 供应端维持中性，库存去库。
• 操作建议：
  • 多单谨慎参与。
• 风险提示：
  • 进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价震荡走强。
• 基本面：
  • 欧佩克+增产加速，页岩油商减产有限，供需偏弱。
• 操作建议：
  • 短期震荡，远月逢高做空。
• 风险提示：
  • 关税政策解除、欧佩克+停止增产、页岩油减产、制裁风险。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：
  • 供应端库存小幅累积，需求端利润亏损。
• 操作建议：
  • 短期震荡，中长期逢高做空远月。
• 风险提示：
  • 上下游装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：SA09合约微涨。
• 基本面：
  • 供应端检修结束，库存高位，需求疲软。
• 操作建议：
  • 底部震荡，可考虑卖1400虚值看涨期权。
• 风险提示：
  • 下游集中补库。

烧碱

• 市场表现：SH09合约微跌。
• 基本面：
  • 库存回落，需求受非铝板块淡季影响。
• 操作建议：
  • 底部震荡。
• 风险提示：
  • 下游集中补库。

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招商期货研究团队

• 成员名单：
  • 王思然（Z0017486）
  • 徐世伟（Z0001836）
  • 王真军（Z0010289）
  • 李国洲（Z0020532）
  • 吕杰（Z0012822）
  • 安婧（Z0016777）
  • 赵嘉瑜（Z0016776）
  • 马芸（Z0018708）
  • 马幼元（Z0018356）
  • 游洋（Z0019846）
  • 朱志鹏（Z0019924）
  • 曹澄（Z0021223）
  • 罗鸣（Z0021358）
  • 韦剑旭（Z0021859）

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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