20170410-渤海证券-化工行业2017年2季度投资策略报告：行业仍有待筑稳，看产品涨价行情、锂电上游产业和国改概念_30页_1mb

化工行业2017年2季度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年第二季度化工行业的投资机会与市场走势，指出行业整体仍处于筑稳阶段，但部分子行业表现较为积极。报告强调了产品涨价行情、锂电上游产业及国企改革概念作为投资主线，同时推荐了一些重点公司。

主要观点

• 下游逐步改善：固定资产投资增速放缓但趋稳，汽车、家电、地产等主要下游行业产出改善，对化工行业需求有所支撑。
• 行业基本面：虽然化工行业PPI同比有所改善，显示生产经营活动触底复苏，但环比数据下降明显，产品涨价趋势停止，部分产品价格下调。
• 估值变化：化工行业整体估值下调，子行业差异显著，聚氨酯、氟化工等子行业因供需改善市值增长，而磷肥、复合肥等因需求疲软市值下降。
• 投资策略：主推三条投资线：
  • 特殊周期性产品价格上涨带来的短期交易性行情；
  • 锂电池产能释放带来的上游材料需求增长；
  • 国企改革概念带来的市场利好。

关键信息

下游改善情况

• 固定资产投资：2016年同比增长8.10%，2017年前两个月同比增长8.90%，增速趋缓但略有回升。
• 汽车市场：2016年产量和销量分别增长14.46%和13.65%，2017年前两个月分别增长11.07%和8.84%。
• 家电市场：电冰箱产量增长18.60%，洗衣机等大型家电产量有所回升。
• 房地产市场：销售市场回升，新开工面积和竣工面积增速提高。

行业基本面

• PPI指数：自去年三季度以来，化工行业PPI同比改善，但2月份环比下降，显示需求仍偏弱。
• 产品价格变化：多数产品价格上涨，但环比数据下降，显示价格趋势难以持续。
• 开工率：多数行业开工率不足6成，传统行业如橡胶、磷化工、化肥等开工率偏低。

估值情况

• 行业PE（TTM）：截止3月31日为28.61倍，较16年同期下降11.45个百分点，较年初下降11.92个百分点。
• 子行业差异：聚氨酯、氟化工等子行业因供需改善市值增长，而磷肥、复合肥等因需求疲软市值下降。

二季度展望

• 整体走势：化工行业整体将随行于大盘，震荡为主。
• 子行业表现：部分子行业如涂料油漆、聚氨酯因供需改善或政策刺激表现较好。

投资策略

• 产品涨价行情：钛白粉、染料、粘胶等周期性品种价格上涨趋势延续。
• 锂电上游产业：新能源汽车和储能市场带动锂电池产能释放，提升对上游材料的需求。
• 国改概念：国企改革对化工行业影响显著，地方国企优质资产注入将增强企业活力。

重点推荐标的

• 产品价格标的：万华化学、闰土股份、龙佰利
• 锂电池材料：天赐材料、沧州明珠、天齐锂业、新纶科技
• 国改概念：沧州大化、华鲁恒升

图表目录

• 图1：固定资产投资增速放缓明显
• 图2：汽车产量增速回升
• 图3：汽车销量得到改善
• 图4：电冰箱产量回升
• 图5：洗衣机生产状况得到改善
• 图6：房地产销售市场回升
• 图7：房屋累计新开工面积增速回升
• 图8：房屋竣工面积增量明显
• 图9：化工主要行业PPI当月同比
• 图10：化工主要行业PPI当月环比
• 图11：工业全行业PPI走势
• 图12：PMI走势
• 图13：工业生产指数
• 图14：化工行业与沪深300市盈率走势对比
• 图15：申万28个行业估值对比
• 图16：申万化工子行业估值对比
• 图17：化工各个细分子行业市值与年初相比变化情况
• 图18：2016年1季度申万化工指数走势与沪深300走势比较
• 图19：2017年1季度申万一级行业涨跌幅比较
• 图20：2017年1季度申万化工细分子行业涨跌幅比较
• 图21：全球锂离子电池产量
• 图22：全球锂电池市场规模统计与预测
• 图23：我国新能源汽车产量统计
• 图24：我国新能源汽车销量统计
• 图25：2015年全球储能各种技术类型累计运行的项目装机量结构图
• 图26：2016年我国运行项目应用累计装机分布
• 图27：我国化学储能装机容量
• 图28：2015年我国化学储能装机容量结构类型图
• 图29：锂离子电池产业链解析图

表格目录

• 表1：部分化工产品价格情况统计
• 表2：部分化工行业产品开工率情况统计
• 表3：所属化工行业上市公司已公布16年年报业绩情况统计