20170410-渤海证券-化工行业2017年2季度投资策略报告_行业仍有待筑稳_看产品涨价行情_锂电上游产业和国改概念_29页_1mb

化工行业2017年2季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第二季度化工行业的发展状况与投资策略，重点指出行业基本面有所改善，但整体仍偏弱；估值大幅下调，子行业差异明显；同时推荐了三条投资主线：特殊行业产品价格上涨、锂电池上游产业需求增加、以及国企改革概念。

主要观点与关键信息

下游基本面逐步改善

• 固定资产投资：2016年同比增长8.10%，增速连续三年下滑；2017年1-2月同比增长8.90%，增速下降趋势缓解。
• 汽车产销：2016年全国汽车产量和销量分别增长14.46%和13.65%；2017年1-2月产量和销量分别增长11.07%和8.84%，显示产销改善。
• 家电市场：电冰箱产量同比增长18.60%，洗衣机等大型家电产量也有所回升。
• 房地产市场：2016年新开工面积同比增长8.08%，2017年1-2月同比增长10.36%，销售市场有所回升。

行业基本面情况

• PPI指数：自去年三季度以来，石油加工、化纤、化学原料及橡胶等主要行业的PPI同比改善，显示行业触底复苏。
• 环比趋势：2017年2月PPI环比下降明显，部分产品价格出现下调，整体需求仍偏弱。
• 产品价格：2017年年初至今，价格上涨产品占比为54.62%，较上月下降8.46个百分点；与2016年同期相比，上涨产品占比达89.23%。
• 开工率：多数行业开工率偏低，不足6成，尤其在橡胶、磷化工、化肥等传统行业表现突出，显示供给端的调整。

行业估值情况

• 整体估值：截止3月31日，化工行业PE（TTM，剔除负值）为28.61倍，较2016年同期下降11.45个百分点，较年初下降11.92个百分点。
• 子行业差异：聚氨酯、氟化工等子行业市值增长明显，而磷肥、轮胎、复合肥等行业市值下降。

投资策略

三条主线推荐

1. 特殊行业产品价格上涨行情

   • 钛白粉、染料等周期性品种在一定时期内仍可能维持上涨趋势，特别是受供给侧改革影响，部分行业开工率偏低，供需关系改善。
   • 推荐标的：万华化学、闰土股份、龙蟒佰利。

2. 锂电池产能逐步释放致上游配套产品需求增加

   • 新能源汽车市场：2016年我国新能源汽车销量增长34.01%，动力电池需求增长65.8%，带动锂电池市场发展。
   • 储能市场：预计未来10年全球动力锂电池市场年均复合增长率达37.0%，市场规模占比将提升至63%左右。
   • 锂电池产业链：重点推荐碳酸锂、隔膜、铝塑膜、电解液、三元正极材料等关键材料。
   • 推荐标的：天赐材料、沧州明珠、天齐锂业、新纶科技。

3. 国企改革仍是重点

   • 化工行业国有成分占比高，国企改革对上市公司影响显著，尤其在石化垄断打破、进口开放及燃气输送等领域。
   • 推荐标的：沧州大化、华鲁恒升。

重点公司推荐

• 价格上涨行情标的：万华化学、闰土股份、龙蟒佰利
• 锂电池材料产业链：天赐材料、沧州明珠、天齐锂业、新纶科技
• 国改概念：沧州大化、华鲁恒升

二季度展望

• 化工行业整体将随大盘震荡，但部分细分子行业可能因自身经营环境改善或政策刺激而表现较好。
• 磷肥、复合肥等行业跌幅明显，而石油贸易和聚氨酯等因供需结构改善表现较好。

图表说明

• 图1-8：展示固定资产投资、汽车产销、家电产量及房地产市场等数据，反映下游行业复苏情况。
• 图9-13：显示化工主要行业PPI同比与环比变化、工业PPI走势、PMI走势及工业生产指数，揭示行业基本面变化。
• 图14-17：对比化工行业与沪深300市盈率走势、申万28个行业估值对比、化工子行业估值与市值变化，展示估值差异。
• 图18-20：展示2016年1季度及2017年1季度申万化工指数与沪深300走势比较，以及子行业涨跌幅情况。
• 图21-28：分析全球及我国锂离子电池产量、市场规模、储能技术类型及装机容量，揭示锂电池产业链的发展潜力。
• 表1-3：列出部分化工产品价格及开工率情况、已公布16年年报业绩情况，为分析提供数据支持。