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安克创新（300866.SZ）更新报告总结

核心内容

安克创新是一家多品类、全球化、全渠道的消费电子品牌运营商，业务覆盖充电类、无线音频类及智能硬件类产品。该报告发布于2022年1月8日，重点分析了公司在2021年第四季度（Q4）的业绩表现、市场需求与供给端变化，以及未来盈利预测与估值情况。

主要观点

1. 超预期点：2021Q4收入增速有望超市场预期

• 市场预期较低：此前市场担忧补贴消退、美国需求下降及部分产品销量未达预期，导致对2021Q4收入预期下调。
• 实际表现：2021Q4美国市场消费表现出一定韧性，线下销售恢复明显，叠加供应链边际改善，公司收入有望超市场预期。

2. 需求端：美国消费市场韧性显现，线下恢复显著

• 数据支持：2021年12月美国消费者信心指数为115.8，高于市场预期的110.7；11月1日至11月29日，美国消费者网购额达1098亿美元，同比增长11.9%。
• 感恩节与黑五表现：亚马逊美国感恩节销售额为51亿美元（持平），黑五为89亿美元（-1%），高基数下仍保持韧性；线下零售商销售额同比增长47.5%。
• 安克受益：公司线下渠道占比近40%，因此在Q4表现中受益明显。

3. 供给端：亚马逊封号推动头部品牌格局优化

• 亚马逊封号影响：此前市场对“亚马逊封号利于头部品牌”存在争议，但Q4销售旺季中，头部品牌流量有所受益。
• 实例支持：以eufy为例，尽管并非品类第一，但其在亚马逊封号后获得了显著流量增长，显示供给端优化对品牌有利。

4. 利润端：成本压力仍存，2022年边际改善可期

• 成本因素：原材料涨价、汇率波动及运费上涨等因素可能对利润产生一定影响。
• 2021Q4利润增速预期：在忽略汇率影响的前提下，预计Q4利润增速或低于收入增速。
• 2022年展望：品牌出海及替代趋势仍将持续，外部不利因素有望边际改善。

关键信息

盈利预测与估值

• 当前估值处于可布局区间，维持买入评级。

财务摘要（单位：百万元）

• 营业收入：2020A为9,353，2021E为13,104，2022E为17,677，2023E为23,263。
• 归母净利润：2020A为895，2021E为1,109，2022E为1,468，2023E为1,896。
• 每股收益：2020A为2.11，2021E为2.70，2022E为3.57，2023E为4.61。
• P/E：2020A为46.26，2021E为36.13，2022E为27.31，2023E为21.14。

财务比率（单位：%）

风险提示

• 汇率波动、运费涨价等外部因素可能继续影响公司利润。
• 新品销量可能不及预期，影响整体业绩表现。

投资建议

• 评级：买入
• 投资逻辑：在市场需求韧性及供给端优化的双重推动下，公司2021Q4收入有望超市场预期，且2022年利润端边际改善可期。当前估值处于合理区间，具备投资价值。

行业投资评级说明

• 以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 行业评级分为：看好（+10%以上）、中性（-10%至+10%）、看淡（-10%以下）。

公司简介

安克创新以“浅海”消费电子品类为主，旗下拥有Anker、Soundcore、Eufy、Nebula等品牌，覆盖充电、无线音频及智能硬件等多个领域。

股票投资评级说明

• 以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 投资评级分为：买入（+20%以上）、增持（+10%至+20%）、中性（-10%至+10%）、减持（-10%以下）。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息真实性、准确性及完整性作保证。
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