> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 国投证券国际视点总结：地缘扰动重燃通胀忧虑，美联储纪要偏鹰但分歧犹存 ## 核心内容概述 近期地缘政治冲突再度升温，尤其是美伊冲突的升级，引发了市场对通胀的担忧。美国对伊朗的打击行动影响了霍尔木兹海峡的通航安全，导致油价上涨，进而推高市场通胀预期。与此同时，美联储6月会议纪要显示出偏鹰的政策倾向，但内部仍存在一定分歧。尽管通胀风险被提及，但多数官员仍认为中长期通胀预期维持在2%目标附近，不过对高通胀可能向价格机制传导的风险表示关注。 市场反应方面，美股因地缘风险和油价上涨承压回落，标普500指数下跌0.30%。然而，受中国放宽芯片出口政策的提振，半导体板块逆势走高。亚太市场亦受到带动，日本、韩国股指期货指向高开，SK海力士美股上市获得超7倍认购，显示行业热度持续。 ## 主要观点 - **地缘政治影响通胀预期**：美伊冲突升级导致油价上涨，重燃市场对通胀的担忧。 - **美联储政策倾向偏鹰**：会议纪要显示通胀问题更加广泛，官员们关注高通胀向价格机制传导的风险，但多数仍认为通胀预期稳定。 - **经济增长动能仍强**：AI基建需求成为近期经济增长的重要推手，部分核心商品价格因此上涨。 - **就业市场趋于缓和**：多数官员认为失业率将维持在长期水平附近，对劳动力市场的担忧有所缓解。 - **市场对加息预期未变**：利率互换市场仍预计年内加息约1.5次，但分析师认为实际加息前景可能不如市场预期悲观。 ## 关键信息 ### 大宗商品与金融市场表现 - **原油**：WTI上涨1.40%至74.50美元/桶，布伦特突破80美元。 - **国债**：美国2年期国债收益率一度升至4.23%，10年期升至4.59%，创5月底以来新高。 - **美元指数**：整体持稳，未受明显冲击。 - **信用利差**：企业信用利差回落，显示市场风险偏好有所改善。 ### AI算力市场热度 - **行业前景**：AI算力需求持续增长，成为跨市场关注的焦点。 - **政策支持**：中国计划允许头部AI企业有限度采购英伟达H200芯片，进一步推动行业扩张。 ## 公司点评：粤港湾智算（1396.HK） ### 业务亮点 - **AI算力运营服务商**：公司通过收购天顿数据完成业务转型，具备万卡级GPU集群交付与运营能力。 - **客户覆盖广**：服务运营商、头部云厂商、大模型企业等超200家客户。 - **订单锁定**：截至2025年底，天顿数据已锁定超150亿元人民币的算力服务合同，合同期限以3-5年为主。 ### 资金与战略支持 - **福田国资注资**：深圳福田国资平台注资8亿元，助力公司拓展大湾区市场，尤其是深圳福田区的算力项目。 - **战略赋能**：依托深圳国资资源，公司具备算力基建、调度平台、行业定制服务的全链条能力。 ### 业绩预期 - **收入预测**：2026E-2028E年营业收入分别预计为42.5亿、79.9亿、130.1亿元，同比增速分别为323.6%、88.2%、62.8%。 - **净利润预测**：2026E-2028E年净利润分别预计为4.79亿、7.84亿、13.70亿元，同比增速分别为755.2%、63.5%、74.8%。 - **估值与评级**：首次覆盖给予“买入”评级，目标价为20.00港元，对应2026E/2027E/2028E的PE分别为约57x、35x、20x。 ## 风险提示 - AI算力需求及订单释放不及预期； - 算力资产交付、设备采购及供应链受扰； - 资本开支、融资成本及折旧摊销压力； - 行业竞争加剧及毛利率下行； - 天顿数据业绩不及预期及商誉减值风险； - 传统业务持续亏损可能拖累整体表现。 ## 联系方式 - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888 - 国内：40086 95517 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。市场变化可能影响投资回报，投资者应自行判断并咨询专业意见。国投证券国际及其关联方不保证报告的准确性或完整性，亦不承担因使用报告而产生的任何责任。 ## 公司评级体系 - **买入**：预期未来6个月投资收益率15%以上； - **增持**：预期未来6个月投资收益率5%至15%； - **中性**：预期未来6个月投资收益率-5%至5%； - **减持**：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%； - **卖出**：预期未来6个月投资收益率-15%以下。 ## 规范性披露 - 分析员及其关联方未担任相关上市公司董事或高级职员； - 分析员及其关联方未拥有相关上市公司财务权益； - 国投证券国际对相关上市公司财务权益低于1%或无。 ## 报告发布信息 - **发布日期**：2026年7月9日 - **分析师**：黄焯伟、汪阳 - **公司地址**：香港中环交易广场第一座三十九楼 - **联系电话**：+852-2213 1000 - **传真**：+852-2213 1010 ```