通信行业中国移动：大象起舞，“高股息+稳增长”最佳配置资产，高股息策略带来中长期超额收益，重点推荐中国移动-20220410-招商证券-15页_800kb

高股息策略与中国移动分析总结

核心内容

高股息策略是价值投资的经典策略之一，通过选取高分红个股进行投资，不仅可获取分红收益，还能享受股价上涨带来的收益。过去十年，A股市场中采用红利策略投资可获得约3%的年化超额收益。高股息率反映了公司盈利能力及资产性价比，相较于波动较大的成长股，高股息板块具有更强的防御性与分红收益特征，尤其在市场震荡期间更受机构青睐。

中国移动作为通信行业龙头，具备“高股息+现金流”双重特性，其股息率和现金流表现优于全球电信运营商平均水平。公司2021年全年股息合计每股4.06港元，港股股息率超过7.4%。公司承诺未来三年现金分红比例将提升至股东应占利润的70%以上，显示出对股东回报的高度重视。中国移动的盈利能力稳步增长，传统业务稳定，创新业务如移动云快速扩张，未来成长性显著。

主要观点

• 高股息策略的收益表现：高股息策略在过去十年中，A股市场年化超额收益约为3%。其筛选出盈利能力优秀且资产性价比高的公司，尤其在市场震荡时更具吸引力。
• 中国移动的对比优势：与长江电力相比，中国移动在现金流、股息率和未来成长性方面表现更优。长江电力作为水电龙头，现金流充裕，股息率高于行业平均水平，但中国移动的股息率更高，且成长潜力更大。
• 盈利能力与成长性：中国移动传统业务稳步增长，5G用户数和DOU值显著提升。创新业务如移动云、DICT等快速发展，为公司带来新的增长点。
• 股息率与估值：中国移动港股股息率高于全球电信运营商平均水平，且现金流强劲，显示出较高的股息现金流性价比。

关键信息

中国移动财务指标（2021年）

长江电力与中国移动对比

中国移动创新业务表现

风险提示

• 行业监管政策变化的风险
• 5G业务发展和运营面临商业模式不成熟的风险
• 市场竞争进一步加剧的风险
• 不同行业公司可比性问题

图表摘要

• 图1：高股息策略中长期收益来源
• 图2：中国移动分红派息情况
• 图3：中国移动经营性现金流情况
• 图4：全球著名水电一览表
• 图5：2014-2020中国水电发电量
• 图6：长江电力持续跑赢指数
• 图7：长江电力资本支出情况
• 图8：长江电力发电量变化情况
• 图9：白鹤滩与乌东德电站投产后装机总量变化
• 图10：长江电力营收、净利润情况
• 图11：中国移动营收、净利润情况
• 图12：长江电力股息率与市场情况对比
• 图13：长江电力历年现金分红与股利支付率情况
• 图14：长江电力每股派息及股息率情况
• 图15：中国移动每股派息及股息率情况
• 图16：长江电力现金分红/当年公司股东应占利润
• 图17：中国移动现金分红/当年公司股东应占利润
• 图18：长江电力经营性现金流净额
• 图19：中国移动经营性现金流净额
• 图20：三大运营商移动DOU值
• 图21：三大运营商5G用户数
• 图22：移动云加速迈向第一阵营
• 图23：公司创新业务动能强劲
• 图24：通信行业历史PEBand
• 图25：通信行业历史PBBand

行业规模与表现

行业表现

• 绝对表现：-10.7%（1m）、-6.6%（6m）、-2.4%（12m）
• 相对表现：-9.8%（1m）、7.6%（6m）、14.8%（12m）

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投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师承诺

• 余俊：招商证券通信行业首席分析师，东南大学微电子学硕士，7年民航管通信导航方向技术及管理经验，多次获得“金牌分析师”奖项。
• 孙嘉擎：招商证券通信行业研究助理，伦敦大学国王学院金融学硕士，专注于IDC、云计算及云通信等相关领域研究。

重要声明

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