20171106-东方财富证券-策略周报_经济和盈利平稳_直接融资力度加大_20页_1mb

策略周报总结

核心内容

2017年11月6日发布的《策略周报》对当前经济、企业盈利、资金面及市场估值等关键领域进行了全面分析，并提出了相应的投资建议与风险提示。整体来看，报告指出四季度经济开局平稳，企业盈利持续向好，但市场估值仍偏高，需关注结构性分化。

主要观点

经济与盈利

• PMI数据：10月中国官方制造业PMI为51.6，连续15个月位于荣枯线上方，显示四季度经济平稳开局。
• 非制造业PMI：10月非制造业PMI为54.3，较上月回落0.8个百分点，但仍位于较高水平。
• 经济预期：尽管部分指标如PPI、工业增加值可能略有放缓，但总体经济仍保持平稳。
• 企业盈利：三季报数据显示，三季度上市公司盈利延续好转态势，沪市和深市公司业绩稳步增长。

资金与融资

• 直接融资：直接融资力度加大，可转债发行加速，IPO核发和申购总量有所增加，但审核趋严。
• 货币宽松：央行加大资金投放，维护年末市场资金面平稳，国债利率有所回落。
• 资金面压力：短期直接融资力度加大，场内资金面压力增加。

政策与市场动态

• 政策导向：周小川在《党的十九大报告辅导读本》中强调积极有序发展股权融资，提高直接融资比重，同时加强金融监管，防范系统性金融风险。
• 市场风格：当前市场风格偏向价值投资，权重股估值逐步回归合理区间，而中小创估值偏高，需等待估值回归。
• 行业与概念板块：上周行业板块中化石能源和信息技术上涨，其余板块下跌；概念板块中国产芯片、生物识别、人工智能等表现较好，而雄安新区、水利建设等跌幅居前。
• 个股表现：上周近670只个股上涨，远少于上上周的1700只，市场整体调整，部分前期强势股出现回调。

关键信息

宏观经济

• IMF上调中国GDP预期：IMF预计2017年和2018年中国经济增速分别为6.8%和6.5%。
• 外汇数据：9月份货物贸易顺差1979亿元，服务贸易逆差1460亿元，人民币略有升值。
• 房地产调控：楼市“银十”表现不佳，成交量同比和环比均下降，调控持续深入。
• 货币政策：央行加大资金投放，但整体货币基调仍偏中性，市场利率有所回落。

政策事件

• 十九大相关：习近平提出将大数据、物联网、智慧城市等作为中俄合作新方向；周小川强调提高直接融资比重。
• 金融改革：证监会推进新股发行制度改革，加强并购重组监管；养老金投资稳步开展，已有1800亿元到账并开始投资。
• 区域政策：商务部发布《长江中游区域市场发展规划》，推动自贸区建设；重庆发布区块链产业规划，力争2020年形成产业高地。
• 行业动态：深圳机器人产业规模预计突破800亿元；雄安新区有望建成地热开发全球样板；铝企盈利情况好转，但行业过剩格局或于明年扭转。

资金情况

• 产业资金：上周解禁额度上升，IPO核发额度下降，但申购额度上升，可转债发行加速，市场资金面压力增加。
• 杠杆资金：融资余额重返万亿后略有回落。
• 海外资金：北上资金净流入，南下资金转弱。
• 机构资金：机构资金份额增加，市场整体资金面保持平稳。

市场估值

• 估值分化：沪深300、上证50估值处于历史相对中低位；中小板、创业板市盈率（TTM）处于历史中位。
• 盈利预期：分析师预测2017年全年净利润增速，中小板、创业板增速有所回落。
• 估值合理性：市场整体估值偏高，需等待估值回归到合理区间，才具备投资价值。

市场风格

• 价值投资主导：市场风格偏向价值投资，权重股估值逐步修复，而中小创仍需等待估值回调。
• 短期反弹：创业板整体呈现反弹性质，但部分个股已进入价值区间，可开始关注具有业绩和成长性的品种。

风险提示

1. 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，美国、欧洲、日本货币政策逐步趋紧，国内货币政策趋紧，可能加大风险资产调整压力。
2. 外围波动风险：美国新政府实行贸易保护主义，美朝局势紧张，市场不确定性增加。
3. 经济回落风险：房地产调控加码，经济对房地产和基建依赖较大，可能面临增速回落风险。

投资建议

• 股票评级：根据相对市场表现，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：分为强于大市、中性、弱于大市。
• 评级标准：以报告发布日后3到12个月内的相对市场表现作为基准。

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资料来源：Choice，通达信金融终端，东方财富证券研究所
分析师：闵立政（S1160516020001）
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