20241030-天风证券-保利发展-600048.SH-Q3业绩增速承压_投资力度加大_3页_689kb

保利发展季报点评总结

业绩情况

保利发展2024年前三季度业绩出现大幅下滑，营业收入同比下降50.6%，归母净利润降幅达412.3%，基本每股收益同比下降40.79%。第三季度业绩累计同比降幅扩大，主要受收入结转结构及项目毛利率下降影响，毛利率有所下滑。

销售与投资情况

1. 销售端：尽管前三季度签约金额同比下降，但公司签约金额在行业中排名首位，权益比达到79%，显示出较强的市场地位。
2. 投资端：前三季度新增土地面积显著增加，总获取成本亦有所上升。土地储备结构持续优化，核心城市占比达99%。

公司财务概况

1. 资产结构：总资产和资产负债率均有所下降，货币资金充裕，货币资金余额较上年末减少。
2. 融资动态：公司计划发行不超过95亿元可转债，保利集团拟认购10亿元，有助于改善现金流。

投资建议

公司尽管短期受行业下行影响，但凭借龙头地位和投资韧性，融资优势扩大，未来销售与盈利有望恢复增长。预计2024-2026年归母净利润年复合增长率为11.87%，维持“买入”评级。

风险关注

外界宏观变化、销售不及预期及市场竞争加剧为主要风险因素。尽管当前政策利好土地盘活，但项目减值和存货压力仍存。

财务预测摘要

预计未来营业收入和净利润仍保持较快增速，毛利率趋于企稳，估值倍数维持合理区间。盈利增长动力主要依赖于运营效率提升和项目结算节奏改善。