20250412-国元证券-智能家居行业双周报_家电业绩基本面稳健_回购潮展产业信心_10页_1mb

智能家居行业双周报总结

核心内容

本报告主要分析了2025年4月4日至11日期间智能家居行业的市场表现、政策动态、上市公司业绩及投资建议，并对行业未来发展进行展望。

主要观点

• 市场表现：近两周（2025.03.31-2025.04.11），智能家居指数下跌9.79%，跑输上证综指、深证成指和创业板指。但年初至今，智能家居指数仅下跌0.83%，跑赢三大指数，显示行业具备一定抗跌能力。
• 细分板块表现：电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案等细分板块均出现下跌，但年初至今整体表现分化明显。
• 政策影响：中美双方持续加征关税，美国对中国加征关税达145%，中国对美国加征关税逐步提升至125%。尽管面临贸易摩擦，但家电企业凭借全球化布局有效对冲压力。
• 企业业绩稳健：截至4月12日，103家家用电器上市公司中28家公布2024年业绩，总收入同比增长9.49%，归母净利增长10.74%。其中，23家收入增长，13家利润增长。
• 回购潮传递信心：2025年4月4-11日，9家家电上市公司公布回购计划，拟回购金额上限达45亿元，美的集团拟回购30亿元，显示出企业对市场和行业发展的信心。
• 内需驱动增长：2025年初，国家出台以旧换新政策，将家电补贴品类从8类扩至12类，带动12大类家电以旧换新销售3570.9万台，带动销售1247.4亿元。消费升级与适老化改造需求持续释放，推动行业增长。
• 技术赋能行业：物联网、人工智能、大数据等技术不断演进，拓宽智能家居应用边界，推动产品和服务创新，满足多样化需求。
• 行业前景乐观：在政策、技术、需求三重驱动下，智能家居行业进入快速发展通道，产业链上中下游企业有望受益，维持“推荐”评级。

关键信息

1. 行情回顾

• 近两周上证综指下跌3.37%，深证成指下跌7.29%，创业板指下跌9.48%，智能家居指数下跌9.79%。
• 年初至今上证综指下跌3.39%，深证成指下跌5.57%，创业板指下跌10.05%，智能家居指数下跌0.83%。
• 智能家居指数中，涨幅前五的个股为：圣邦股份（+31.79%）、思瑞浦（+25.83%）、复旦微电（+11.24%）、紫光国微（+7.54%）、欧派家居（+6.47%）。
• 跌幅前五的个股为：东山精密（-24.74%）、匠心家居（-23.58%）、环旭电子（-22.72%）、石头科技（-22.52%）、立讯精密（-21.91%）。

2. 行业政策跟踪

• 美国方面：特朗普宣布对所有国家征收10%的“基准关税”，并对存在显著贸易逆差的国家加征更高“对等关税”，截至4月11日，美国对中国加征关税达145%。
• 中国方面：4月4日起，中国对自美进口产品加征关税，逐步提高至125%。此举旨在应对美国的贸易壁垒，同时推动国内家电行业升级。

3. 上市公司跟踪

• 28家公布2024年业绩的家电企业中，总收入增长9.49%，归母净利增长10.74%。其中，美的集团、海尔智家、海信家电等企业表现突出。
• 4月4-11日期间，9家家电企业公布回购计划，总金额上限达45亿元，美的集团拟回购30亿元，用于股权激励和员工持股计划。

4. 行业新闻跟踪

• 1-2月行业数据：家用电器行业营收同比增长9.9%，利润总额增幅达10.3%。厨房电器和制冷设备利润增速接近20%。
• 以旧换新：年初至4月8日，消费者购买12大类家电以旧换新产品3570.9万台，带动销售1247.4亿元。
• 适老化标准：两项电子行业推荐性国家标准发布，聚焦智能多媒体终端适老化技术与评价方法，推动适老化产品发展。
• 华为创新展示：华为鸿蒙智家在江苏绿色低碳建筑国际博览会上展示全屋智能解决方案，包括AI辅助康养传感器和后装智能方案，助力家庭智能化升级。

5. 投资建议

• 面对贸易摩擦，家电企业通过海外产能布局有效缓解关税压力，同时通过回购传递信心。
• 在政策、技术、需求三重驱动下，智能家居行业前景乐观，维持“推荐”评级。
• 供应链韧性与资本护盘策略为行业提供系统性解决方案，推动长期发展。

风险提示

• 技术迭代风险
• 政策变动风险
• 市场需求不及预期风险

附录

• 智能家居产业链涵盖上游电子元器件、中游软件及解决方案、下游智能家居产品及应用。
• 投资评级说明：公司评级与行业评级基于相对市场表现，其中“推荐”为行业指数表现优于基准指数10%以上。