20221122-五矿期货-螺纹周报_矛盾积累_等待变量_4页_7mb

周度评估及策略推荐总结

核心内容概览

本周螺纹钢市场呈现以下特点：

• 供应端：螺纹钢总产量291万吨，环比下降7.0%，同比上升2.8%。其中，长流程产量257万吨，环比下降2.8%，同比上升3.9%；短流程产量33万吨，环比上升5.3%，同比下降4.5%。
• 需求端：螺纹钢表需312万吨，环比下降3.1%，同比上升2.3%。整体消费已进入季节性下滑阶段，10月房地产数据未超预期，预计Q4环比增速放缓至15%左右。
• 库存情况：社会库存364万吨，环比下降4.0%，同比大幅下降27.6%；厂库库存175万吨，环比下降3.4%，同比下降38.9%。库存处于历史同期低位，季节性去库趋势明显。
• 成本与利润：铁水成本3191元/吨，高炉利润-104元/吨，独立电弧炉钢厂利润-141元/吨。钢厂利润整体偏低，钢材估值仍处于较低水平。
• 基差与价差：最低仓单基差49元/吨，基差率1.3%。螺纹01.05价差4.7元/吨，05.10价差5.0元/吨。
• 交易策略：当前螺纹钢主要交易逻辑为成本支撑，但供需条件不利于上涨，操作建议以观望为主。

主要观点

1. 供应端分析

• 本周螺纹钢总产量291万吨，环比下降7.0%，同比上升2.8%，累计产量3120.2万吨，同比-14.4%。
• 北方大区产额已触及历史低位，进入生产淡季较往年更早。
• 长流程产量有所回升，但不显著；短流程产量小幅上升，但同比下滑。
• 螺纹钢供应维持在相对高位，铁水产量持续下滑，导致整体供应压力减弱。

2. 需求端分析

• 本周螺纹钢表需312万吨，环比下降3.1%，同比上升2.3%，累计需求13101万吨，同比-13.4%。
• 表需周度循环下降10.68万吨，仍维持历史同期低位。
• 10月房地产数据未超预期，政策放松扭转市场悲观情绪，但实际需求未明显提振。
• 螺纹钢消费进入季节性下滑阶段，预计Q4环比增速放缓至15%左右。

3. 库存分析

• 社会库存364万吨，环比下降4.0%，同比-27.6%。
• 厂库库存175万吨，环比下降3.4%，同比-38.9%。
• 总库存539万吨，环比下降3.8%，同比-31.7%。
• 库存处于历史同期低位，季节性去库趋势明显。

4. 成本与利润分析

• 铁水成本3191元/吨，高炉利润-104元/吨，独立电弧炉钢厂利润-141元/吨。
• 钢厂利润整体偏低，钢材整体估值仍处于较低水平。
• 成本支撑仍是主要交易逻辑，但供需矛盾限制价格上涨空间。

5. 基差与价差分析

• 最低仓单基差49元/吨，基差率1.3%。
• 螺纹01.05价差4.7元/吨，05.10价差5.0元/吨。
• 价差整体较小，市场波动更多来源于圆盘钢材价格波动。

关键信息

• 供应端：北方大区产量已降至历史低位，长流程产量回升但不显著，短流程产量上升但同比下滑。
• 需求端：螺纹钢表需下降，消费进入季节性下滑阶段，房地产数据未超预期。
• 库存：社会库存与厂库库存均呈下降趋势，总库存处于历史低位。
• 成本支撑：铁水成本和钢厂利润仍处于较低水平，成本支撑为主。
• 价差：螺纹钢价差较小，市场波动更多由圆盘钢材引发。
• 操作建议：短期内操作建议以观望为主，钢厂利润偏低，下跌空间有限。

交易策略建议

• 策略类型：无明确推荐策略。
• 操作建议：观望。
• 核心驱动逻辑：成本支撑为主，供需矛盾限制价格上涨。
• 风险提示：钢厂利润偏低，下跌空间有限，市场波动主要来源于圆盘钢材。

总结

螺纹钢市场本周呈现供需双弱格局，供应维持高位，需求进入季节性下滑，库存处于历史低位。成本支撑仍是主要逻辑，但钢厂利润偏低，市场整体估值不高。操作建议以观望为主，短期内价格波动受限，下跌空间有限。需关注后续政策变化及生产节奏调整对市场的影响。