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终端需求坚挺：尿素市场分析总结

核心观点

尿素市场整体呈现中性偏强态势。尽管近期供应端持续发力，开工率维持高位，且出口利润虽高但出口配额尚未新增，供需关系在短暂宽松后仍趋于紧缩。节后农业需求启动，预计尿素价格仍将保持偏强格局。

现货市场表现

• 现货价格偏强：尿素现货价格因下游复合肥销售良好、农业需求强劲而维持高位，企业预收订单充足，价格坚挺。
• 企业库存下降：尿素企业库存环比下降约2.79%，但整体仍处于去库过程中，港口库存维持低位。
• 复合肥需求偏强：复合肥开工率虽季节性走弱，但销售情况良好，价格坚挺，对尿素形成较强需求支撑。
• 三聚氰胺价格坚挺：受尿素成本支撑，三聚氰胺价格维持高位，但部分装置临时停车，供应偏紧，后续复产可能缓解压力。

供应端分析

• 开工率维持高位：尿素周度开工率持续偏强，日产约21万吨，企业生产活跃。
• 产量稳定：近期部分企业检修，但多数恢复生产，预计下周尿素产量仍将维持高位。
• 煤炭与天然气价格趋稳：煤炭价格窄幅震荡，天然气价格对尿素成本支撑偏强，煤头企业利润尚可。

期货市场动态

• 期价震荡向上：尿素期货价格整体偏强，05合约和09合约表现良好，5-9月差偏强，显示市场对节后需求的预期。
• 仓单与库存压力：注册仓单下降，但仍处高位，近月合约压力较大，企业库存小幅下降，港口库存低位。

出口与政策

• 出口利润高但配额未增：尿素出口利润仍较高，但尚未有新的出口配额出台，限制出口释放。
• 政策调整：自2026年2月12日起，尿素期货合约交易保证金标准为10%，涨跌停板幅度为9%，对市场流动性产生一定影响。

需求分析

• 农业需求强劲：终端农业需求维持高位，节后春耕将带来需求高峰。
• 工业需求稳定：三聚氰胺和板材需求尚可，对尿素形成一定支撑。
• 复合肥需求超预期：复合肥企业销售顺利，价格坚挺，对尿素需求支撑较强。

平衡表分析（2025年5月-2026年12月）

关键信息总结

• 尿素现货价格偏强，企业库存小幅下降，港口库存维持低位。
• 复合肥需求超预期，价格坚挺，对尿素形成支撑。
• 三聚氰胺价格坚挺，但部分装置临时停车，供应偏紧。
• 尿素开工率维持高位，产量稳定，预计节后需求将快速回升。
• 出口利润高但配额未增，限制出口释放。
• 期货市场震荡向上，近月合约压力较大，5-9月差偏强。
• 原料价格趋稳，煤炭与天然气价格对尿素成本支撑偏强。
• 供需关系在短期仍偏紧，终端需求坚挺，预计尿素价格仍将维持偏强态势。

风险提示

• 本报告基于公开资料及实地调研，不构成投资建议。
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