> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 终端需求坚挺 尿素周报2026/2/9 作者：康健 从业资格证号：F03088041 交易咨询证号：Z0019583 研究联系方式：kangjian@zjtfqh.com 审核：李文涛 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 交易咨询证号：Z0015640 # 观点小结 <table><tr><td>尿素</td><td>定性</td><td>解析</td></tr><tr><td>核心观点</td><td>中性偏强</td><td>供应方面,开工率持续偏强,日产约21万吨;出口利润仍然偏高,但未有新的出口配额;冬储需求较预期偏强,复合肥开工率虽然下行,但销售顺利,工业需求暂时偏强。综合来看,供需短暂宽松后依旧转紧,节后需求起来,尿素或仍将维持偏强状态。</td></tr><tr><td>月差</td><td>中性</td><td>当前注册仓单下降,但仍处高位,近月合约压力较大。</td></tr><tr><td>政策</td><td>中性</td><td>自2026年2月12日结算时起,尿素期货合约的交易保证金标准为10%,涨跌停板幅度为9%。</td></tr><tr><td>现货</td><td>中性偏强</td><td>冬储需求开始减弱,下游复合肥开工率季节性走弱,但下游需求仍在,复合肥企业预收订单充足,节后春耕需求起来后,尿素需求仍将维持高位;供给仍持续处于高位,同比偏高8.5%;现货或将维持偏强状态。</td></tr><tr><td>库存</td><td>中性偏强</td><td>企业库存本周仍在去库,企业预收订单充足;港口库存则持续维持低位。</td></tr><tr><td>出口</td><td>中性</td><td>出口利润依旧很高,但暂时未有新的出口配额。</td></tr><tr><td>需求</td><td>中性偏强</td><td>节日临近,复合肥开工率下降,但其价格依旧坚挺。终端农业需求依旧维持较高状态,三聚氰胺和板材的需求近期尚可。总体而言,需求较预期偏强,短期尿素销售仍将维持较好状态。</td></tr></table> # 现货价格偏强 # 主题 尿素现货价格（折算） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 中国尿素(小颗粒)日度均价季节性图（元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 ■春节订单销售顺利，企业并未出现明显降价情况，下游终端和贸易企业补库，主流企业的预收订单天数已经超过一周，现货成交总体较好。 # 尿素现货市场价 尿素价格与企业库存（万吨；取反） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 中国尿素(小颗粒)日度均价（元/吨） 数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 ■ 氯化铵价格近期平稳，下游复合肥近期销售较好，但临近春节，开工率季节性走弱，短期对氯化铵需求降低，但当前联碱企业收单持续到节后，待发天数偏高，市场参与者对节后需求启动下的行情仍有期待。 ■ 硫酸铵价格近期在相对高位趋稳，国际化肥价格整体上涨及各国农业补贴增加带动硫酸铵出口预期，国内已内酰胺减产叠加焦企限产也带来一定的供应减少，短期内硫酸铵供需仍维持偏紧状态。 # 尿素现货出厂价 华鲁恒升尿素（小颗粒）出厂价（元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 山西丰喜尿素（小颗粒）出厂价（元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 河南心连心尿素（小颗粒）出厂价（元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 四川美丰尿素（中颗粒）出厂价（元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 尿素(小颗粒)FOB中国折人民币（元/吨） 数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货 尿素(小颗粒)出口利润（阿拉伯湾） 数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货 尿素(小颗粒)FOB阿拉伯湾折人民币 数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货 国际尿素出口利润较高，但目前暂时没有新的出口配额。 # 开工率已达极限 # 主题 【尿素】尿素日度开工率（隆众；周更） 数据来源：隆众资讯,紫金天风期货 【尿素】尿素周度气头开工率（卓创） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 【尿素】周度整体开工率：卓创 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 ■ 下期尿素日产预计获将在21万吨左右的高位。 【尿素】企业日度产量3日均值（隆众；吨） 数据来源：隆众资讯，紫金天风期货 【尿素】尿素周度产量（万吨）：隆 数据来源：隆众、卓创资讯,紫金天风期货 ■ 上周部分企业检修：山东润银生物化工、陕西陕化煤化工。上周恢复的企业：四川美青氰胺、山东润银生物化工、陕西陕化煤化工、鄂尔多斯联合化工。预计下周尿素产量仍维持高位。 # 企业开始转向累库，港口库存低位 # 主题 【尿素】企业库存 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 尿素：港口库存：隆众（周） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 ■上周尿素企业库存环比下降2. $79\%$ ，虽然下游开工率已经下降，但由于农业方面销售较好，下游补库动力仍在，企业库存仍以小幅下降为主。 港口库存已经降至低点，出口政策未有变化前，港口库存或持续维持低位窄幅波动。 # 尿素月度库存 【尿素】企业库存数据对比（万吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 【尿素】月度企业库存（万吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 # 出口配额暂无新增 # 主题 【尿素】出口数量：万吨 数据来源：海关总署，紫金天风期货 【尿素】进口数量：万吨 数据来源：海关总署，紫金天风期货 # 国内需求较预期偏强 # 主题 【尿素】周度预收天数 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 【尿素】周度预收天数季节性图 数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 中国复合肥 $(45\%)$ S日度均价（元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 中国复合肥 $(45\% S)$ 日度均价季节性图（元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 ■ 复合肥企业销售较好，价格坚挺，硫基和磷铵价格偏强，形成成本支撑。湖北、山东等地复合肥价格上涨明显。 # 复合肥的开工率与产量 【尿素】复合肥开工率 $(\%)$ 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 【尿素】中国复合肥周度产量（万吨） 数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 ■ 临近节日，复合肥开工率环比下滑约 $10\%$ ，但下游走货顺利，节后开工率或快速回升。 ■ 根据隆众资讯，华北地区复合肥装置开工稳中部分调整。其中山西地区，华鑫、天脊装置运行正常，丰喜两条线运行；河北地区，东光一条线生产，勃天化两套装置生产。 # 复合肥的库存与需求 【尿素】中国样本复合肥周度企业库存（万吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 【尿素】复合肥企业：需求量：临沂（隆众；吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 # 三聚氰胺价格 【尿素】三聚氰胺日度均价（元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 【尿素】三聚氰胺日度均价季节性图（元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 ■ 三聚氰胺价格近期价格坚挺。原料方面受尿素顶托，成本支撑偏强，产能利用率近期处于偏低状态，外需偏强，对价格形成支撑。后续安徽金禾、新疆心连心、四川金象眉山装置、新疆玉象、河北九元等装置有望复产，内需持续疲软，价格或将受到压制。 # 三聚氰胺开工率与产量 【尿素】三聚氰氨周度开工率 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 【尿素】三聚氰氨周度产量（万吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 ■安徽、四川、新疆、山东等多地新增装置临时停车，市场供应有所缩减，行业产能利用率回落至中低水平，供应端呈现偏紧态势。山东合力泰3万吨装置、山东华鲁一套、四川金象大装置、新疆玉象一套等装置停车。下周期河北九元、陕西龙华、山东华鲁等装置复产，预计下周开工率或将回升。 # 三聚氰胺成本利润 【尿素】三聚氰氨日度含税成本（元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 【尿素】三聚氰氨日度含税毛利（元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 【尿素】月度表观消费量（万吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 【尿素】月度消费量(卓创资讯；万吨) 数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 # 原料价格上升趋缓 # 主题 # 天然气与尿素价格 【尿素】IPE英国天然气活跃期货合约结算价（便士/色姆） 数据来源：WIND，紫金天风期货 【尿素】西南天然气价格（元/立方米） 数据来源：隆众资讯,紫金天风期货 英国天然气期货（便士/色姆）与尿素阿拉伯湾小颗粒fob价（美元/吨）价格对比 # 动力煤与尿素价格 【尿素】氮肥协会无烟煤价（元/吨） 数据来源：CCTD,紫金天风期货 【尿素】中国尿素日度均价（左；元/吨）与秦皇岛5500混煤平仓价（右；元/吨） ■煤炭价格近期以窄幅震荡为主，煤头企业利润尚可，或持续维持较高开工率。 【尿素】山东临沂液氨市场价（元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 【尿素】安徽液氨市场价（元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 【尿素】河北液氨市场价（元/吨） 数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 ■ 合成氨市场持续偏弱，华中合成氨市场上周累计跌幅达到 $6 \%$ 左右，各氨企价格普遍承压就下行。河南和湖北价差达到200元/吨，河南货源具备流向湖北的动力。前期检修装置的陆续恢复，市场供应能力稳步提升，而需求端则受下游开工率限制，合成氨供需整体偏向宽松。 # 国际合成氨市场价 合成氨CFR远东（美元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 合成氨CFR远东折合人民币（元/吨） 数据来源：卓创资讯，紫金天风期货 # 期价震荡向上，5-9月差偏强 # 主题 尿素05合约 数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货 尿素09合约 数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货 尿素5月基差 (山东) 数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货 尿素9月基差 (山东) 数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货 尿素5-9月差 数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货 尿素9-1月差 数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货 尿素仓单数量合计季节性图（张） 数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货 ■ 2月注册仓单开始大幅下滑，但仍处于绝对高位，企业库存仍小幅下降。 尿素仓单及有效预报数量（张） # 平衡表 # 主题 <table><tr><td>尿素</td><td colspan="20">版本:2026/2/5</td></tr><tr><td>分项\时间</td><td>2025/5</td><td>2025/6</td><td>2025/7</td><td>2025/8</td><td>2025/9</td><td>2025/10</td><td>2025/11</td><td>2025/12</td><td>2026/1</td><td>2026/2</td><td>2026/3</td><td>2026/4</td><td>2026/5</td><td>2026/6</td><td>2026/7</td><td>2026/8</td><td>2026/9</td><td>2026/10</td><td>2026/11</td><td>2026/12</td></tr><tr><td>总供给</td><td>628.02</td><td>603.13</td><td>604.24</td><td>592.90</td><td>574.78</td><td>588.01</td><td>601.02</td><td>601.84</td><td>628.01</td><td>577.65</td><td>638.58</td><td>614.52</td><td>653.01</td><td>623.14</td><td>626.20</td><td>615.90</td><td>597.78</td><td>613.01</td><td>629.01</td><td>619.85</td></tr><tr><td>产量</td><td>628.00</td><td>603.13</td><td>604.19</td><td>592.89</td><td>574.77</td><td>588.00</td><td>601.00</td><td>601.84</td><td>628.00</td><td>577.64</td><td>638.57</td><td>614.51</td><td>653.00</td><td>623.13</td><td>626.19</td><td>615.89</td><td>597.77</td><td>613.00</td><td>629.00</td><td>619.84</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.02</td><td>0.00</td><td>0.05</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.02</td><td>0.00</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.01</td></tr><tr><td>总需求</td><td>639.34</td><td>622.90</td><td>632.00</td><td>579.40</td><td>554.80</td><td>590.80</td><td>637.90</td><td>656.80</td><td>588.35</td><td>584.90</td><td>682.28</td><td>646.63</td><td>662.63</td><td>619.60</td><td>664.97</td><td>580.14</td><td>582.48</td><td>551.52</td><td>580.09</td><td>662.14</td></tr><tr><td>农业及其他</td><td>457.36</td><td>473.73</td><td>420.94</td><td>328.65</td><td>244.11</td><td>317.60</td><td>402.30</td><td>434.12</td><td>416.32</td><td>410.37</td><td>467.55</td><td>434.16</td><td>471.08</td><td>457.94</td><td>433.57</td><td>333.51</td><td>346.44</td><td>317.12</td><td>354.37</td><td>417.15</td></tr><tr><td>复合肥</td><td>86.20</td><td>58.40</td><td>65.60</td><td>95.20</td><td>96.20</td><td>76.40</td><td>91.20</td><td>105.20</td><td>70.49</td><td>80.23</td><td>120.97</td><td>114.65</td><td>87.92</td><td>59.57</td><td>66.91</td><td>92.10</td><td>100.12</td><td>77.93</td><td>93.02</td><td>107.30</td></tr><tr><td>人造板</td><td>52.11</td><td>45.69</td><td>48.25</td><td>40.98</td><td>41.81</td><td>41.89</td><td>45.58</td><td>48.81</td><td>47.20</td><td>43.25</td><td>45.68</td><td>47.90</td><td>51.07</td><td>44.78</td><td>46.09</td><td>40.65</td><td>40.95</td><td>41.26</td><td>44.65</td><td>47.83</td></tr><tr><td>三聚氰胺</td><td>43.43</td><td>38.08</td><td>40.21</td><td>34.57</td><td>35.68</td><td>34.91</td><td>38.82</td><td>40.67</td><td>39.33</td><td>36.04</td><td>38.07</td><td>39.92</td><td>42.56</td><td>37.32</td><td>38.40</td><td>33.88</td><td>34.96</td><td>35.21</td><td>38.04</td><td>39.86</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.24</td><td>7.00</td><td>57.00</td><td>80.00</td><td>137.00</td><td>120.00</td><td>60.00</td><td>28.00</td><td>15.00</td><td>15.00</td><td>10.00</td><td>10.00</td><td>10.00</td><td>20.00</td><td>80.00</td><td>80.00</td><td>60.00</td><td>80.00</td><td>50.00</td><td>50.00</td></tr><tr><td>过剩量</td><td>-11.3</td><td>-19.8</td><td>-27.8</td><td>13.5</td><td>20.0</td><td>-2.8</td><td>-36.9</td><td>-55.0</td><td>39.7</td><td>-7.3</td><td>-43.7</td><td>-32.1</td><td>-9.6</td><td>3.5</td><td>-38.8</td><td>35.8</td><td>15.3</td><td>61.5</td><td>48.9</td><td>-42.3</td></tr><tr><td>产量同比</td><td>14.71%</td><td>13.65%</td><td>9.09%</td><td>11.08%</td><td>1.99%</td><td>-0.15%</td><td>7.84%</td><td>7.47%</td><td>9.60%</td><td>5.48%</td><td>4.93%</td><td>5.13%</td><td>3.98%</td><td>3.32%</td><td>3.64%</td><td>3.88%</td><td>4.00%</td><td>4.25%</td><td>4.66%</td><td>2.99%</td></tr><tr><td>供给同比</td><td>14.71%</td><td>13.65%</td><td>9.10%</td><td>11.08%</td><td>1.99%</td><td>-0.15%</td><td>7.84%</td><td>7.47%</td><td>9.54%</td><td>5.48%</td><td>4.93%</td><td>5.13%</td><td>3.98%</td><td>3.32%</td><td>3.63%</td><td>3.88%</td><td>4.00%</td><td>4.25%</td><td>4.66%</td><td>2.99%</td></tr><tr><td>消费同比</td><td>15.40%</td><td>14.25%</td><td>16.52%</td><td>13.88%</td><td>9.60%</td><td>5.27%</td><td>18.90%</td><td>24.49%</td><td>8.99%</td><td>2.90%</td><td>3.66%</td><td>8.75%</td><td>3.64%</td><td>-0.53%</td><td>5.22%</td><td>0.13%</td><td>4.99%</td><td>-6.65%</td><td>-9.06%</td><td>0.81%</td></tr></table> 数据来源：郑商所,WIND,卓创,隆众,紫金天风期货 ■ 开工率长期维持高位，我们调高了近2个月的产量预期。 ■ 复合肥需求强于预期，我们调高了复合肥对尿素的需求。 本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。 # 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