20130702-招商证券-关注智能仪表_低压电器以及国网系公司_22页_700kb

电力设备行业7月月报总结

核心内容

2013年6月，电力设备行业整体表现优于沪深300指数，板块跌幅为14.3%，跑赢沪深300指数1.3个百分点。电力设备行业TTM市盈率回落至26.97倍，处于偏高水平。行业内的子板块表现差异较大，其中受益于特斯拉概念的仪器与电池板块跌幅最小（5.8%），而风电板块跌幅最大（23.3%）。中报发布在即，行业三类公司被看好：智能计量仪表类公司、工控和低压电器类企业、以及国网系公司。

主要观点

• 智能仪表类公司：受益于燃气和水等价格体系改革，特别是居民阶梯气价改革预期，将带来持续利好。
• 低压电器类企业：行业景气度继续向好，1-5月产量同比增长14%，原材料价格下跌利好毛利率，龙头公司估值较低，值得关注。
• 国网系公司：受益于政治和规划的确定性，行业投资持续增长，是未来重点发展方向。

关键信息

行业投资与建设

• 全国电力工程建设完成投资2328亿元，同比增长8.5%。
• 电网投资1201亿元，同比增长20%；电源投资1127亿元，同比下降1.4%。
• 电网投资增长较快，电源投资中风电下降25%，而水电、火电、核电分别增长2%、2%、-25%。
• 火电设备产量企稳，发电机产量首次转正。
• 光伏产品价格趋稳，多晶硅价格小幅上涨，硅片、电池、组件价格稳定，但电池价格小幅下跌。

公司动态

• 中国西电：西电集团增持计划完成，持股比例达60.12%。
• 东源电器：撤回重大资产重组申请。
• 华锐风电：为全资子公司提供担保。
• 许继电气：通过发行股份购买资产并募集配套资金进行重组。
• 平高电气：非公开发行股票获国资委批复。
• 合康变频：控股股东追加股份锁定。
• 国电南瑞：重大资产重组获国资委批准。
• 金卡股份：收购石嘴山市华辰投资有限公司60%股权。
• 科陆电子：向控股子公司增资3000万元。
• 汇川技术：中期业绩预增50%-65%。

重点公司主要财务指标

风险提示

• 设备交货进度较慢
• 固定资产投资下滑
• 原材料价格上涨

媒体动态及分析

1. 国家能源局下放审批权：旨在简化投资建设程序，提高效率，防止“4.95现象”重演，对新能源项目有利。
2. 欧盟对华光伏产品征收临时性反倾销税：税率分两阶段，短期内对国内光伏企业不利，但有利于贸易谈判。
3. 国务院支持光伏产业：提出六大措施，包括加强规划、保障并网、完善电价支持政策、鼓励金融机构支持、推动技术标准建设、支持企业兼并重组。
4. 分布式光伏发电示范区启动：补贴电价不超0.45元/千瓦时，对光伏企业有较大影响。
5. 国家调整非居民用天然气价格：上调价格，但居民气价预期上调，对智能燃气表企业有利。

图表目录

• 图1：2013年6月电力设备行业与沪深300指数涨跌幅
• 图2：2013年6月电力设备（二级行业）在申万一级行业中的涨跌幅
• 图3：2013年招商电力设备子行业指数涨跌幅
• 图4：截至2013年6月28日各行业TTM PE
• 图5：2011-2013按月累计电网投资
• 图6：2011-2013年新增220kV及以上新增变电容量
• 图7：2011-2013年新增220kV及以上线路长度
• 图8：2011-2013按月累计电源投资
• 图9：2011-2013按月累计火电投资
• 图10：2011-2013按月累计水电投资
• 图11：2011-2013按月累计风电投资
• 图12：2011-2013按月累计核电投资
• 图13：2011-2013全国累计装机容量
• 图14：电站锅炉产量和同比增长率
• 图15：电站用汽轮机产量和同比增长率
• 图16：汽轮发电机产量和同比增长率
• 图17：水轮发电机产量和同比增长率
• 图18：变压器产量和同比增长率
• 图19：高压开关产量和同比增长率
• 图20：铅酸蓄电池产量和同比增长率
• 图21：锂电池产量和同比增长率
• 图22：电力电缆产量和同比增长率
• 图23：低压开关产量和同比增长率
• 图24：多晶硅价格走势
• 图25：多晶硅片价格走势
• 图26：单晶硅片价格走势
• 图27：125X125单晶硅片价格走势
• 图28：光伏电池价格走势
• 图29：156X156多晶电池价格走势
• 图30：156X156单晶电池价格走势
• 图31：125X125单晶电池价格走势
• 图32：晶硅组件价格走势
• 图33：薄膜组件价格走势
• 图34：电力设备行业历史PEBand
• 图35：电力设备行业历史PBBand

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

• 审慎推荐：公司股价涨幅在基准指数5%-20%之间

• 中性：股价变动幅度介于基准指数±5%之间

• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 行业推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准

• 行业中性：行业基本面稳定，指数跟随基准

• 行业回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。本报告内容仅供参考，不构成投资建议。客户应考虑可能存在的利益冲突。