20210204-东北证券-云计算EBITA如期转正_新零售未来可期_6页_848kb

阿里巴巴（BABA.N）公司点评报告总结

核心内容概述

阿里巴巴集团于2021年2月2日发布了FY2021Q3业绩报告，整体表现稳健，核心业务增长强劲，云计算业务实现EBITA转正，展现出良好的发展势头。报告指出，公司未来增长潜力显著，特别是新零售和跨境零售业务的持续拓展，以及用户粘性的提升策略，为公司带来新的增长引擎。

主要观点

• 收入增长稳定：FY2021Q3公司收入同比增长37%至2211亿元，Adjusted EBITDA同比增长22%至684亿元，Non-GAAP净利润达592亿元，归母净利率达27%。
• 用户数据亮眼：2020年12月移动月活用户（MAU）达9.02亿，年度活跃消费者（AAC）达到7.79亿，单季净增长2200万，用户增长提速。
• 核心业务表现优异：核心商务收入同比增长38%至1955亿元，其中中国零售商务收入同比增长39%至15367亿元，显示出公司在电商领域的强大竞争力。
• 云计算盈利转正：云计算业务单季收入达161亿元，同比增长50%，Adjusted EBITDA margin首次转正至0.1%，标志着该业务进入盈利阶段。
• 新零售业务增长迅猛：新零售业务单季收入实现518亿元，同比增速大幅提升至101%，显示出公司在该领域的战略成效。
• 跨境零售业务稳步增长：跨境零售业务单季收入102亿元，同比增长37%，显示公司国际化战略的持续推进。
• 淘宝改版提升用户体验：淘宝通过“订阅+推荐”和“直播+逛逛”等功能改版，提升用户粘性和交互体验，进一步巩固其在电商领域的地位。
• 投资建议：基于公司稳定的电商收入贡献及良好的生态联动效应，预计FY2021/22/23年收入分别为6790/8553/10664亿元，Non-GAAP归母净利润分别为1883/2385/2957亿元，对应Non-GAAP每ADS收益为70.6/89.4/110.8元。目标价为304.5美元，上调至“买入”评级。
• 风险提示：包括核心电商增长不及预期、获客成本提升及监管因素等。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

财务预测摘要

结论

阿里巴巴集团在FY2021Q3实现了收入与利润的双增长，核心商务业务表现稳健，云计算业务盈利转正，新零售业务增长迅猛。公司持续优化用户获取与留存策略，提升用户体验，展现出强大的市场竞争力与增长潜力。基于良好的财务表现和业务发展，公司上调至“买入”评级，目标价为304.5美元。然而，也需关注核心电商增长、获客成本及监管等潜在风险。