20221128-天风证券-晨会集萃_28页_1mb

报告摘要

本次晨会集萃涵盖了多个行业和主题的分析，包括宏观策略、行业配置、公司研报、可转债申购建议、基金配置等。整体上，市场处于震荡格局，政策支持与经济复苏预期是重要关注点，同时需警惕疫情反复、宏观经济波动及行业景气度变化带来的风险。

风格大逆转？
- 市场风格轮动频繁，缺乏明确主线。
- 当前可能处于【第三阶段】的后半场，建议关注成长方向，如大安全（信创、半导体）和部分调整后的赛道。
- 重点看好“内需”及“与总量经济关系不大”的板块，如海风、大储、军工。
消费的黎明之前
- 消费修复与经济修复、失业率好转密切相关，疫情是主要扰动因素。
- 财政政策可能加速消费修复，但需关注疫情对经济的冲击。

量化择时周报
- 赚钱效应指标为正，市场仍处于做多窗口期。
- 市场进入震荡格局，核心驱动指标转向风险偏好。
- 建议关注TMTETF和科创ETF等基金产品。
戴维斯双击策略
- 今年累计超额中证500指数19.63%，但本周策略超额收益为-0.06%。
- 策略存在失效风险，需持续关注基本面变化。
中证500增强组合
- 本周超额收益0.20%，整体表现优于基准。
- 建议关注内需提振和社融修复带来的投资机会。
因子跟踪周报
- 一年动量、bp因子表现较好，而Beta、分析师覆盖度等因子表现较差。
- 市场风格变化风险需警惕。
基金风格配置
- 偏股混合型基金本周小幅上调股票仓位。
- 建议关注大、小盘配置变化及行业暴露。

科士达（002518）
- 数据中心行业龙头，光储充业务快速发展。
- 22Q1-Q3收入27.4亿元，yoy+48.27%；归母净利润4.47亿元，yoy+58.84%。
- 预计2022-2024年营收分别为41.1/66.0/93.9亿元，归母净利润分别为6.7/10.3/15.0亿元。
- 给予2023年PE40X，对应目标价70.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。
网易-S（09999）
- 22Q3营收244.27亿元，yoy+10.1%；归母净利67亿元，yoy+110.55%。
- 新老游戏表现稳定，云音乐和严选业务增长显著。
- 基于SOTP估值法，给予2023年合理估值范围为HKD5561-6740/USD708-858亿，中位数对应目标价HKD178/USD117，存在71%/76%的上涨空间。
- 维持“买入”评级。
贵州茅台（600519）
- 茅台酒含税销售收入突破千亿元，预计年底旺季带动营收超预期。
- 2022年前三季度营收871.60亿元，yoy+16.77%；归母净利444亿元，yoy+19.14%。
- 投资建议：预计22-24年营收分别为1280.74/1485.64/1719.23亿元，归母净利分别为623.41/727.47/848.69亿元，维持“买入”评级。
敏华控股（01999）
- 功能沙发龙头，盈利能力显著提升。
- 22H1总收入95.33亿港元，yoy-8%；归母净利10.9亿港元，yoy+10.5%。
- 调整盈利预测，预计22-23年归母净利润分别为24.8/28.1亿港元，对应PE分别为11X/10X，维持“买入”评级。

四季度重点推荐
- 困境反转型板块：地产、信创、元宇宙、医疗。
- 若成交继续放大，券商或成为较好选择。
- 建议关注TMTETF和科创ETF等基金产品。
新能源汽车景气度跟踪
- 11月景气度回落，年底交付成为重心。
- 自主品牌（比亚迪、广汽集团等）和新势力（理想汽车）值得关注。
- 建议关注订单及交付波动，持续跟踪高频数据。

市场数据
- 上证综指：3101.69，涨跌%：0.4
- 沪深300：3775.78，涨跌%：0.5
- 中证500：6087.86，涨跌%：-0.53
- 香港恒生：17573.58，涨跌%：-0.49
- 纳斯达克：11226.36，涨跌%：-0.52
风险提示
- 经济复苏不及预期、疫情反复、政策变化、市场情绪波动、流动性风险、信用风险等。