20180527-国金证券-电子行业周报_智能手机_杀手级_创新蓄势待发_华为有望抢先推出折叠手机_32页_2mb

电子行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了电子行业在2018年中面临的挑战与机遇，重点关注了智能手机、半导体、功率器件、PCB及被动元件等领域的动态变化，并对相关公司进行了估值分析和投资建议。

主要观点

1. 智能手机创新方向

• 智能手机市场已进入发展瓶颈，消费者换机周期延长，2017年第四季度及2018年第一季度国内销量大幅下滑。
• 折叠手机被视为下一次“杀手级”创新，能解决大屏与便携性之间的矛盾，同时支持5G与AI技术，带来新的发展空间。
• 折叠手机将带动AMOLED面板、FPC、外挂式触控方案、新型触控材料（如银纳米线、金属网格、碳纳米管、石墨烯）及盖板材料（如PI膜或塑胶）的发展。
• 华为、三星、联想、LG、苹果、OPPO、vivo等企业都在积极研发折叠手机，其中华为有望在2018年11月率先推出。

2. 苹果产业链

• 苹果新机量产即将在6月开始，产业链迎来拉货行情。
• iPhoneX因高定价压制换机需求，但下半年三款新机有望实现性能提升与合理定价，激发换机需求。
• 重点推荐公司包括：立讯精密、东山精密、蓝思科技、信维通信、大族激光、欧菲科技、领益智造、水晶光电。

3. 功率器件

• 功率器件需求旺盛，尤其在汽车电子、LED、物联网等领域，导致供不应求和涨价。
• 12英寸硅晶圆持续紧缺，价格在2017年上涨20%后，2018年再次上涨10%。
• 下半年功率器件需求有望进一步增长，建议关注闻泰科技、扬杰科技、捷捷微电、华微电子、士兰微、富满电子。

4. PCB产业

• 大陆PCB企业在全球市场中占比迅速提升，预计2021年将达53.7%。
• 大陆PCB企业在投入产出比、生产效率、技术改进、智能化制造等方面具有明显后发优势。
• 推荐关注东山精密、胜宏科技、合力泰、景旺电子、崇达技术、深南电路。

5. 智能手机创新技术

• 摄像头技术持续创新，包括双摄、3D sensing、三摄像头、五摄像头等。
• 华为P20Pro在摄像头技术上领先，预计三摄将成为中高端手机的主流配置。
• 无线充电和玻璃后盖成为趋势，建议关注立讯精密、信维通信、东尼电子、蓝思科技。
• 3D人脸识别技术有望在安卓阵营中推广，小米8或将成为首个搭载该技术的旗舰机型。

6. 被动元件涨价趋势

• 由于环保政策、原材料紧缺及需求增长，被动元件（如铝电解电容）价格持续上涨。
• 2018年4月，艾华集团宣布涨价8%，预计下半年铝电解电容价格将再次上涨。
• 建议关注艾华集团、风华高科、顺络电子、洁美科技。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：16.30
• 国金电子指数：5375.89
• 沪深300指数：3816.50
• 上证指数：3141.30
• 深证成指：10448.23
• 中小板综指：10700.07

重点推荐公司

• 本周重点推荐：立讯精密、东山精密、蓝思科技、信维通信、大族激光
• 6月推荐：立讯精密、东山精密、蓝思科技、信维通信、大族激光、艾华集团、欧菲科技、扬杰科技、胜宏科技、宏发股份、三安光电、水晶光电

风险提示

• iPhoneX二季度需求继续萎靡
• 苹果整体手机销售不达预期
• 供应链价格下降
• 折叠手机创新及进度不达预期
• 供应链面临降价风险
• 国内智能手机全面屏研发缓慢
• 全球智能手机出货量下滑
• 5G手机开发技术难以突破
• 成本高昂
• 汽车电子国际客户认证周期较长
• 国产替代进展缓慢
• 电动汽车增长低于预期

估值变化（部分重点公司）

行业动态

• 联发科夺得OPPO下半年部分订单，预计第三季度逐步出货。
• 苹果A12应用处理器将由台积电7纳米工艺开始投片，6月放量出货，第三季度有望实现强劲成长。
• 台积电为比特大陆代工的16纳米加密货币挖矿芯片已在南京厂量产，7纳米ASIC预计下半年完成设计定案。

图表目录

• 图表1：华为可折叠手机示意图
• 图表2：京东方柔性可折叠AMOLED面板
• 图表3：三星可折叠手机样机1
• 图表4：三星可折叠手机样机2
• 图表5：联想可折叠手机Folio打开状态
• 图表6：联想可折叠手机Folio折叠状态
• 图表7：联想可折叠手机Folio可分屏操作界面
• 图表8：LG可折叠手机专利示意图
• 图表9：苹果可折叠手机专利示意图
• 图表10：OPPO可折叠原型手机
• 图表11：vivo APEX全面屏手机
• 图表12：2018年1-4月中国在用iPhone各机型增减情况
• 图表13：2018年1-4月中国在用iPhone各机型分布变化情况
• 图表14：苹果产业链主要公司估值水平
• 图表15：2018年Q1功率器件产业链情况
• 图表16：全球功率器件厂商目前各类产品交货期情况
• 图表17：全球PCB市场区域分布
• 图表18：2018年铝电解电容及上游原材料涨价情况
• 图表19：报告期内A股各板块涨跌幅比较
• 图表20：报告期电子元器件行业涨跌幅前五名
• 图表21：重点公司估值变化
• 图表22：本周重点公告提示
• 图表23：北美半导体设备制造商BB值
• 图表24：全球半导体月销售额
• 图表25：中关村周价格指数
• 图表26：华强北周综合指数
• 图表27：台湾电子行业指数走势
• 图表28：台湾半导体行业指数走势
• 图表29：台湾电子零组件指数走势
• 图表30：台湾电子通路指数走势
• 图表31：鸿海YOY+6.57%
• 图表32：TPK YOY+2.30%
• 图表33：可成 YOY+28.52%
• 图表34：宏达电 YOY-55.47%
• 图表35：联发科 YOY+7.14%
• 图表36：台积电 YOY+43.96%

行业评述

• 全球半导体销售额：2018年3月全球半导体销售额为371.27亿美元，较前月略有下降，但较去年同期上升20%。
• 台湾电子行业：自2013年5月起，台湾电子行业指数、半导体指数、电子零组件指数和电子通路指数均呈现波动走势。
• 台湾电子行业龙头：2018年4月，鸿海、TPK、可成、联发科、台积电等公司营收均有所增长，其中台积电增长最为显著。

总结

本报告指出，2018年下半年电子行业将迎来需求提振，尤其是智能手机、汽车电子、家电、安防、人工智能、智能硬件和半导体等领域。折叠手机、5G、AI、摄像头创新等将成为推动行业发展的关键因素。同时，苹果产业链、功率器件、PCB和被动元件等板块也有望受益于需求增长和涨价趋势。报告建议重点关注立讯精密、东山精密、蓝思科技、信维通信、大族激光、艾华集团、欧菲科技、扬杰科技、胜宏科技、宏发股份、三安光电、水晶光电等公司。