20201008-安信证券-汽车行业深度分析_周期拐点向上_汽车板块迎战略配置期_27页_3mb

汽车板块投资分析总结

核心内容

2020年10月发布的汽车行业研究报告指出，汽车行业正迎来战略配置期。随着国内需求回升和估值修复，汽车板块具备较强的弹性。同时，电动化和智能化趋势正在重塑整个汽车产业的价值链，带来结构性的成长机会。国外车市的调整期仍保持一定增长，国内大循环的启动为车市中长期发展提供了广阔空间。

主要观点

• 需求回升：2020年4月汽车产销同比转正，5-8月连续四个月保持两位数增长，表明国内车市正逐步复苏。
• 估值修复：汽车板块PE和PB在2020年4月和6月开始回升，目前估值仍处于相对低位，具备提升空间。
• 电动化与智能化：电动化是上半场，智能化是下半场，政策和企业从供需两端推动产业转型，三电和智能网联成为新的增长点。
• 产业链重构：随着电动化和智能化的推进，汽车产业链将发生结构性变化，重点聚焦在智能驾驶、座舱电子、车灯等细分领域。

关键信息

1. 疫情对行业的影响

• 2020年初新冠疫情导致汽车销量断崖式下跌，2月销量同比降幅达80%。
• 各级政府出台刺激政策，包括限购解绑、以旧换新、新能源补贴等，推动汽车消费回暖。
• 部分海外零部件企业因疫情陷入困境，导致全球供应链重塑，中国零部件企业有望受益。

2. 国内车市的复苏

• 2020年4月起汽车销量回升，8月累计产销同比降幅收窄至9.49%和9.68%。
• 汽车经销商库存预警指数从81.20%下降至54.00%，显示需求复苏强劲。
• 乘用车平均售价保持稳定，但内部结构持续分化，部分零部件价值提升，部分下降。

3. 电动化与智能化趋势

• 欧盟碳排放标准趋严，推动新能源汽车发展，特斯拉市占率提升至19%。
• 大众、通用、丰田等国外车企加快布局自动驾驶和智能汽车，国内车企如长城、吉利也在积极跟进。
• 汽车作为移动智能终端，其价值链将向智能化、电动化倾斜。

4. 国内车市的未来空间

• 中国汽车千人保有量在全球排名靠后，预计未来十年将维持2-5%的复合增长。
• 与美国、日本、巴西等国家相比，中国处于较低发展阶段，具有较大的增长潜力。
• 随着国内大循环的推进，车市有望实现持续增长。

投资建议

投资主线

1. 受益全球供应链重塑的汽车零部件龙头

   • 推荐：福耀玻璃、爱柯迪、文灿股份
   • 建议关注：岱美股份

2. 量价齐升的整车和经销商板块

   • 推荐：比亚迪、长城汽车、广汽集团、上汽集团
   • 建议关注：广汇汽车

3. ASP提升和结构性成长板块

   • 推荐：星宇股份、科博达、福耀玻璃、华阳集团
   • 建议关注：华域汽车、均胜电子

标的推荐依据

• 空间：具有较大的市场增长潜力。
• 成长性：产品具备升级空间和市场份额提升潜力。
• 估值：当前估值相对较低，具备估值修复空间。

风险提示

• 汽车销量或不及预期。
• 流动性或不及预期。
• 新冠疫情影响或超预期。

行业分析

估值与行业对比

• 2020年9月，汽车行业PE为26.37倍，排名在PE三年分位和十年分位中分别位列第4位和第6位。
• PB为2.01，排名在PB三年分位和十年分位中分别为第15位和第18位，仍处于估值洼地。

配置建议

• 汽车板块具备投资价值，建议优先配置受益于全球供应链重塑、量价齐升以及结构性成长的公司。

图表与数据支持

• 图表展示了汽车产销趋势、PE和PB变化、各国千人保有量与人均GDP的关系等关键指标。
• 表格汇总了中央及各省市的汽车刺激政策、特斯拉市占率、全球零部件企业破产情况等数据。

未来展望

• 未来汽车行业将向电动化、智能化方向持续发展。
• 中国汽车千人保有量有望向日韩看齐，中长期空间广阔。
• 随着技术升级和产品迭代，部分零部件行业将实现价值提升，为投资带来机遇。