20210124-东吴证券-汽车行业周报_疫情影响有限_全面看多_13页_1mb

报告摘要

汽车行业周报总结

核心内容

汽车行业在2021年1月表现出回暖迹象，整体走势优于大盘，尤其在零部件板块表现突出。报告指出，汽车板块估值有所上升，但整体仍低于计算机和传媒行业。同时，行业存在一定的风险提示，如海外疫情控制不达预期可能影响需求复苏。

主要观点

行业表现：SW汽车板块周涨幅为2.8%，跑赢大盘0.2个百分点。除商用载客车和汽车销售外，其他子板块均呈上升趋势，其中SW汽车零部件III涨幅最大。
估值分析：SW汽车PE（历史TTM，整体法）为33.07倍，PB（整体法，最新）为2.92倍。横向比较显示，乘用车板块PE高于白色家电但低于白酒，PB低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机和传媒。
销量跟踪：12月全国乘用车销量同比增长6.8%，达到231.4万辆。1月11-17日乘用车零售和批发日均销量均出现同比下降，分别为25%和24%。
库存情况：12月乘用车企业库存减少3.8万辆，累计库存为-48万辆；渠道库存减少18.4万辆，累计库存为381万辆，渠道库存系数为2.2月。
价格趋势：1月上旬乘用车整体折扣率小幅上升，为11.08%，环比12月下旬增长0.07个百分点。部分车企折扣率下降，如广汽本田、上汽集团、东风本田；而北京奔驰、华晨宝马、上汽通用折扣率小幅增长。
新车上市：1月共上市15款新车，以SUV和轿车为主，涵盖多个品牌，包括东南汽车、一汽-大众、上汽通用、野马汽车、路虎、比亚迪等。
投资建议：长期看多汽车板块，三大理由包括景气复苏、估值体系向成长股转变、以及自主品牌崛起。整车板块推荐长城、吉利、长安、比亚迪、广汽、上汽；零部件板块建议关注智能化（华阳集团、德赛西威、中国汽研）、特斯拉产业链（拓普集团、银轮股份、旭升股份）和单一品类赛道（福耀玻璃、星宇股份、万里扬）。
行业动态：多家企业发布重要公告，包括Stellantis与奇瑞、广汽谈判建新合资公司；一汽大众ID.4CROZZ开启预售；小鹏汽车注资成立智鹏制造；大众集团推出Trinity旗舰电动车项目等。
智能网联进展：多家企业推进智能网联技术，如大众推出增强现实抬头显示系统、希迪智驾完成B轮融资、吉利与腾讯战略合作、通用汽车与微软、本田投资Cruise等。
风险提示：海外疫情控制不达预期可能导致乘用车需求复苏不及预期。

关键信息

行业走势

SW汽车板块周涨幅为2.8%，跑赢大盘0.2个百分点。
申万一级28个行业中，汽车板块排名第8，年初至今排名第6。
所有汽车相关概念指数均呈上升趋势，其中锂电池指数涨幅最大。

估值变化

SW汽车PE为33.07倍，PB为2.92倍。
乘用车PE高于白色家电但低于白酒，PB低于白色家电和白酒。
汽车零部件PE和PB均低于计算机和传媒。

销量数据

12月全国乘用车销量同比增长6.8%，达到231.4万辆。
1月11-17日乘用车零售日均销量同比下降25%，批发日均销量同比下降24%。

库存数据

12月乘用车企业库存减少3.8万辆，累计库存为-48万辆。
渠道库存减少18.4万辆，累计库存为381万辆，库存系数为2.2月。

价格变化

1月上旬乘用车整体折扣率小幅上升至11.08%。
部分车企折扣率下降，部分小幅增长。

新车上市

15款新车上市，涵盖SUV、轿车、皮卡等多种类型。
主要车型包括大众ID.4CROZZ、途锐、揽胜运动版、荣威RX5MAX、奥迪A3等。

投资建议

长期看多汽车板块，三大理由依然成立。
整车板块推荐：长城、吉利、长安、比亚迪、广汽、上汽。
零部件板块推荐：智能化（华阳集团、德赛西威、中国汽研）、特斯拉产业链（拓普集团、银轮股份、旭升股份）、单一品类赛道（福耀玻璃、星宇股份、万里扬）。

风险提示

海外疫情控制不达预期。
乘用车需求复苏幅度低于预期。

重点关注事件

Stellantis与奇瑞、广汽谈判建新合资公司
一汽大众ID.4CROZZ开启预售，补贴后19.99万起
小鹏汽车注资5000万元成立关联公司智鹏制造
大众集团推出Trinity旗舰电动车项目

附录：相关研究

《汽车行业周报：12月批发销量同比+6.8%，全面看多》（2021-01-17）
《汽车行业月报：12月产批零超预期增长》（2021-01-15）
《汽车行业点评报告：12月产批超预期增长》（2021-01-12）

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。