2019年市场判断：新兴产业迎快速发展期，投资价值呈现-20181123-上海证券-20页

2019年市场判断总结

核心内容

本报告由分析师王伟力撰写，分析了2019年中国宏观经济、金融市场及新兴产业的发展前景，重点强调了在L型底经济环境下，市场估值处于低位，新兴产业将迎来快速发展期，具备较大的投资价值。同时，报告指出外部中美贸易摩擦已成为常态，但中国通过内部改革和“一带一路”等战略可有效应对。

主要观点

• 中国经济仍处于L型底，但风险已基本被市场预期，下行压力可控。
• 市场估值处于低位，证券化程度指标为50%-55%，低于美国、日本、欧洲等国的100%以上，具备较强投资吸引力。
• 上证综指有望进入上升通道，2019年将是市场逐步复苏的阶段。
• 民营企业将在新经济周期中发挥重要作用，政策扶持力度加大，其对GDP、税收、科技和就业的贡献显著。
• 中美贸易摩擦进入常态化，尽管对中国经济造成一定压力，但中国通过开放和改革应对，推动产业升级。
• “一带一路”尤其是非洲战略，成为应对贸易摩擦的重要路径，有利于解决产能过剩和资源需求问题。
• 内部改革是解决矛盾的关键，包括“放管服”改革、金融监管、产权制度等，将为经济结构调整和新兴产业培育提供制度保障。
• 新兴产业具备长期投资价值，其生命周期长、成长性好，适合作为长线投资标的。
• 科创板的设立是推动新兴产业发展的关键举措，有助于吸引国内外高新技术企业，优化资本市场环境。

关键信息

一、经济基本面分析

• 2018年1-10月，GDP增速保持平稳，但工业、投资和消费增速均处于低位。
• 工业增加值同比增速为6.4%，其中制造业增速较高。
• 固定资产投资同比增长5.7%，民间投资增长8.8%。
• 消费品零售总额同比增长8.6%，显示消费市场仍具韧性。

二、货币政策与流动性

• 中国货币政策正从被动宽松转向稳定流动性，以应对全球经济收紧趋势。
• 央行通过MLF、SLF、PSL等工具调控基础货币，外汇占款占比下降至60%左右。
• 货币乘数与存款准备金率的调整，有助于维持市场流动性稳定。

三、民营经济与新经济周期

• 民营企业对税收、GDP、科技、就业的贡献率分别为50%、60%、70%、80%。
• 民营企业政策不断落地，如税收减免、融资支持等，将推动其转型升级。
• 新经济周期中，民营经济将成为主要增长动力。

四、中美贸易摩擦影响

• 美国将中国视为战略对手，贸易摩擦主要集中在知识产权保护领域。
• 贸易摩擦虽增加改革成本，但将推动中国完善法律体系和提升竞争力。
• 非洲作为“一带一路”重点区域，将成为中国拓展市场、解决产能过剩的重要伙伴。

五、新兴产业投资机会

• 2019年，军工大飞机和5G基站建设是重点投资方向。
• 军工产业因“十三五”计划推进力度不足，后期投资弹性较大。
• 5G将在2020年进入商用阶段，带动传输网及基站建设快速增长。

六、制度建设与市场改革

• 基础制度建设包括产权制度、要素市场化配置、营商环境等，将为新兴产业提供制度保障。
• 上市公司退市制度调整，体现对市场公平与信用的重视。
• “放管服”改革推动政府职能转变，激发市场活力。

七、投资建议

• 重点推荐军工大飞机和5G相关产业链。
• 科创板设立将为新兴产业提供更优的融资环境，吸引高新技术企业。
• 投资评级体系分为股票和行业两个层面，投资者应结合自身情况判断。

结论

2019年，中国经济将在L型底保持平稳，市场估值处于低位，具备较强的投资价值。新兴产业将成为推动经济复苏的核心力量，政策支持和制度改革将为其发展提供良好环境。同时，中美贸易摩擦常态化，中国需通过内部改革和对外合作应对挑战，而“一带一路”尤其是非洲战略将成为重要突破口。整体来看，2019年将是经济结构调整、新兴产业崛起和资本市场改革的关键一年。