低空经济发展有望提速，通航装备市场潜力巨大_14页_1003kb

报告摘要

低空经济发展与军工行业分析总结

核心内容

低空经济加速发展：随着《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》的发布，通用航空装备将全面融入人民生产生活，成为低空经济增长的重要推动力，预计2030年形成万亿级市场规模。
政策支持：民航局将加强低空飞行服务保障体系建设，推动无人驾驶航空器空中航行服务体系构建，重点开展城市空中交通试点示范。
军品需求提升：大国博弈加剧，国际局势复杂，推动军费增加和国防现代化，军工行业长期向好。
投资建议：建议重点关注航空航天装备建设、卫星互联网等国防信息化领域，具体包括总装、元器件、分系统、材料与加工等板块。

主要观点

低空经济潜力巨大：低空经济作为新兴产业，将带动通用航空装备及无人机产业的快速发展，涉及物流、旅游、应急救援等多个领域。
政策利好明显：政府出台多项政策支持低空经济发展，包括《实施方案》、低空飞行服务保障体系建设等，为行业提供良好发展环境。
军工行业长期向好：随着国际局势的紧张，各国加大国防投入，军工板块具备长期增长潜力，尤其在装备建设和信息化方面。
重点投资领域：总装、元器件、分系统、材料与加工是军工产业链的重要环节，建议重点关注相关上市公司。

关键信息

行情回顾

军工板块整体回调：上周（03.25-03.29）国防军工指数下跌2.64%，跑输大盘1.47个百分点，排名第17/29。
材料及加工板块表现较好：光启技术、中简科技、时代新材等股票涨幅居前，部分企业如立航科技、复旦微电等跌幅较大。
部分军工指数上涨：航天航空与国防指数上涨0.25%，表现最好。

军工行业重大新闻

国内要闻

低空经济政策推进：
- 民航局召开新闻发布会，推动低空经济发展，加强无人驾驶航空器管理。
- 截至2023年底，我国实名登记无人机达126.7万架，同比增长32.2%。
- 2024年，我国民用无人机市场规模预计可达2100亿元，工业级无人机市场超1500亿元。
通用航空装备创新应用：
- 四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》，提出到2030年通用航空装备全面融入各领域。
- 2027年将实现通用航空装备供给能力、产业创新能力显著提升，现代化基础支撑体系基本建立。
云海三号02星成功发射：
- 我国成功发射云海三号02星，用于大气海洋环境探测、防灾减灾等任务。

国际要闻

美军测试高能激光武器：
- 美军在伊拉克测试“斯特赖克”装甲车上的激光武器，旨在提高对无人机的防御能力。
- 高能激光和高功率微波武器被视为分层防御体系的重要组成部分。
美日更新安保条约：
- 东京和华盛顿计划对60多年前的安保条约进行最大规模更新，以应对来自中国的威胁。
- 双方将加强作战规划、演习协调，并可能成立新的联合特遣队，提升驻日美军司令部权限。
日本防卫预算创历史新高：
- 日本2024财年防卫预算增至7.9496万亿日元，重点用于提升“反击能力”和强化导弹防御网。
- 日本计划升级扩建全国16个机场和港口，以加强防卫能力。
日本加强与美军合作：
- 日本计划加强与美军的协调，提高自卫队与驻日美军的指挥和作战能力，推动军事同盟发展。

投资主线与相关标的

总装

重点标的：中航沈飞、航天彩虹、中航西飞
盈利预测与估值：
- 中航沈飞：2023E EPS 1.13元，2024E EPS 1.53元，2025E EPS 2.01元；2023E PE 32.20倍，2024E PE 23.78倍，2025E PE 18.10倍；投资评级：增持
- 航天彩虹：2023E EPS 0.37元，2024E EPS 0.52元，2025E EPS 0.68元；2023E PE 45.22倍，2024E PE 32.29倍，2025E PE 24.59倍
- 中航西飞：2023E EPS 0.34元，2024E EPS 0.49元，2025E EPS 0.64元；2023E PE 63.70倍，2024E PE 44.15倍，2025E PE 33.63倍

元器件

重点标的：中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子
盈利预测与估值：
- 中航光电：2023E EPS 1.67元，2024E EPS 2.16元，2025E EPS 2.75元；2023E PE 20.60倍，2024E PE 15.93倍，2025E PE 12.51倍；投资评级：增持
- 航天电器：2023E EPS 1.72元，2024E EPS 2.36元，2025E EPS 3.16元；2023E PE 22.01倍，2024E PE 16.04倍，2025E PE 11.98倍；投资评级：增持
- 紫光国微：2023E EPS 3.22元，2024E EPS 4.03元，2025E EPS 5.07元；2023E PE 20.13倍，2024E PE 16.09倍，2025E PE 12.80倍
- 鸿远电子：2023E EPS 1.96元，2024E EPS 2.12元，2025E EPS 3.21元；2023E PE 17.33倍，2024E PE 16.03倍，2025E PE 10.58倍
- 振华科技：2023E EPS 4.83元，2024E EPS 5.78元，2025E EPS 6.82元；2023E PE 11.27倍，2024E PE 9.42倍，2025E PE 7.97倍
- 火炬电子：2023E EPS 1.02元，2024E EPS 0.99元，2025E EPS 1.31元；2023E PE 20.81倍，2024E PE 21.56倍，2025E PE 16.33倍

分系统

重点标的：航发动力、中航机载、中航电测、北方导航、江航装备
盈利预测与估值：
- 航发动力：2023E EPS 0.56元，2024E EPS 0.69元，2025E EPS 0.85元；2023E PE 60.86倍，2024E PE 49.47倍，2025E PE 39.85倍
- 中航机载：2023E EPS 0.53元，2024E EPS 0.65元，2025E EPS 0.73元；2023E PE 22.06倍，2024E PE 17.98倍，2025E PE 16.01倍；投资评级：增持
- 中航电测：2023E EPS 0.18元，2024E EPS 0.23元，2025E EPS 0.28元；2023E PE 240.58倍，2024E PE 185.85倍，2025E PE 152.77倍
- 北方导航：2023E EPS 0.16元，2024E EPS 0.25元，2025E EPS 0.33元；2023E PE 56.63倍，2024E PE 36.24倍，2025E PE 27.21倍；投资评级：增持
- 江航装备：2023E EPS 0.40元，2024E EPS 0.31元，2025E EPS 0.37元；2023E PE 23.74倍，2024E PE 30.56倍，2025E PE 25.71倍

材料与加工

重点标的：中航高科、抚顺特钢、中航重机、菲利华、光威复材、图南股份、华秦科技、铂力特
盈利预测与估值：
- 中航高科：2023E EPS 0.73元，2024E EPS 0.89元，2025E EPS 1.09元；2023E PE 26.81倍，2024E PE 22.07倍，2025E PE 17.96倍
- 抚顺特钢：2023E EPS 0.23元，2024E EPS 0.34元，2025E EPS 0.44元；2023E PE 26.96倍，2024E PE 18.24倍，2025E PE 14.09倍；投资评级：增持
- 中航重机：2023E EPS 1.05元，2024E EPS 1.35元，2025E EPS 1.72元；2023E PE 14.64倍，2024E PE 11.39倍，2025E PE 8.94倍；投资评级：增持
- 菲利华：2023E EPS 1.13元，2024E EPS 1.48元，2025E EPS 1.94元；2023E PE 26.19倍，2024E PE 20.00倍，2025E PE 15.26倍；投资评级：增持
- 光威复材：2023E EPS 2.12元，2024E EPS 2.43元，2025E EPS 2.89元；2023E PE 14.34倍，2024E PE 12.51倍，2025E PE 10.52倍；投资评级：增持
- 图南股份：2023E EPS 0.90元，2024E EPS 1.18元，2025E EPS 1.49元；2023E PE 26.89倍，2024E PE 20.51倍，2025E PE 16.24倍；投资评级：增持
- 华秦科技：2023E EPS 3.31元，2024E EPS 4.47元，2025E EPS 5.96元；2023E PE 37.19倍，2024E PE 27.54倍，2025E PE 20.66倍；投资评级：增持
- 铂力特：2023E EPS 1.59元，2024E EPS 2.72元，2025E EPS 4.22元；2023E PE 50.35倍，2024E PE 29.43倍，2025E PE 18.97倍；投资评级：增持

风险提示

军品业务扩产不及预期：相关公司军品业务下游需求情况可能不及预期。
民品业务业绩不达预期：相关公司民品业务可能因市场变化导致业绩不达预期。

评级说明

股票评级：以报告发布后12个月内的市场表现为比较标准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“增持”，5%~15%为“谨慎增持”，-5%~5%为“中性”，下跌5%以上为“减持”。
行业评级：以报告发布后12个月内的行业指数表现为比较标准，明显强于沪深300指数为“增持”，基本持平为“中性”，明显弱于沪深300指数为“减持”。

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