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国海证券：通航产业迎政策利好，低空经济发展可见度提高

2024年3月31日，国海证券发布研究报告《通航产业迎政策利好，低空经济发展可见度提高》，首次覆盖低空经济行业，评级为“推荐”。该报告解读工信部等四部委发布的《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》的政策意义，并分析低空经济的发展路径与投资机会。

核心观点

• 政策明确低空经济发展路径：提出到2027年通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用；到2030年形成万亿级市场规模。
• 产业链各环节需重点突破：
  • 上游：电池能量密度亟需提升（目标400Wh/kg）、电机依赖进口，需发展航电系统。
  • 中游：推动eVTOL适航审定标准化，加快低空基础设施与网络规划。
  • 下游：物流配送、应急救援、城市空中交通（eVTOL）共同推动商业化落地。
• 投资建议：重点推荐航空级电机制造商、空管基础设施企业及订单可见度高的eVTOL整机厂。

投资建议与重点关注公司

风险提示

1. 无人机规模化落地不及预期：常态化运营向规模化过渡存在空管制度完善滞后风险。
2. 载人eVTOL取证周期延迟：各型号取证进度可能受政策与技术影响。
3. 核心技术迭代慢于预期：电池、电机依赖进口，国产替代面临挑战。
4. 基础设施建设滞后：低空空管体系（如三维高精地图、空域规划）建设进度不确定。
5. 业绩不及预期：行业仍处早期阶段，产业链盈利能力波动较大。

报告来源

• 研究机构：国海证券研究所
• 分析师：王宁、张婉姝
• 报告发布日期：2024年3月31日