深度报告-20230517-万联证券-计算机行业深度报告_2022年报及2023Q1业绩综述_静待需求修复_利润拐点可期_18页_1mb

2022年报及2023Q1业绩综述总结

核心内容概览

2022年计算机行业整体表现疲软，营收和利润均出现下滑，但部分细分领域展现出较强韧性。2023年Q1行业营收小幅下降，但归母净利润显著回暖，扣非净利润承压，行业盈利能力逐步恢复。

主要观点

2022年业绩表现

• 营收增速大幅放缓：2022年计算机行业实现营业收入11363.30亿元，同比增长1.17%，较2021年下降14.25个百分点。近半数公司营收下降，但营收规模在20亿以上的公司增速优于行业整体。
• 利润大幅下降：2022年行业整体归母净利润为314.34亿元，同比下降45.08%；扣非净利润为217.06亿元，同比下降47.68%。六成以上公司利润减少，三成以上公司出现亏损。
• 毛利率与净利率下降：2022年行业整体毛利率为26.42%，同比下降0.66个百分点；净利率为2.77%，同比下降2.33个百分点。销售、管理费用率保持稳健，研发费用率同比提升0.79个百分点。
• 行业分化明显：中大规模公司营收增速优于整体，而中小规模公司表现较差。智能驾驶、智能制造、地理信息化板块营收增速较好；信创、工业软件板块归母净利润增速相对较好。
• 经营性现金流改善：2022年行业经营性现金流净额为534.00亿元，同比增长19.86%，净利润现金含量大幅上升。
• 招聘与薪酬增速放缓：2022年行业员工数量同比增长3.01%，人均薪酬同比增长6.99%，增速较上年大幅下降。
• 行业复苏迹象初现：部分细分领域已出现复苏，行业整体盈利能力和现金流逐步改善。

2023Q1业绩表现

• 营收小幅下降：2023年Q1计算机行业实现营业收入2270.52亿元，同比下降1.45%。负增速公司占比提升，行业分化依然显著。
• 归母净利润回暖：2023年Q1行业归母净利润为54.54亿元，同比上升41.17%。主要得益于非经常性损益的拉动。
• 毛利率企稳回升：2023年Q1行业整体毛利率为26.15%，同比上升0.63个百分点；净利率为2.40%，同比上升0.73个百分点。
• 费用率保持稳健：销售费用率同比上升0.80个百分点，管理费用率基本持平，研发费用率同比提升1.04个百分点。
• 细分板块表现分化：
  • 营收增长较快：智能驾驶、医疗IT、智能制造领域营收增速较好。
  • 归母净利润增长较快：智慧交通、政务信息化、金融IT板块归母净利润表现较好，其中智慧交通增速达651.34%，政务信息化增速达303.76%，金融IT增速达135.6%。

关键信息

• 行业整体趋势：2022年受宏观环境影响，行业普遍面临项目延期、商务活动受阻等问题，导致业绩承压；2023年Q1虽然营收承压，但利润端出现明显改善，显示行业正逐步恢复。
• 细分板块表现：
  • 营收增长：智能驾驶（30.70%）、智能制造（16.59%）、医疗IT（12.83%）等板块表现较好。
  • 利润增长：智慧交通（651.34%）、政务信息化（303.76%）、金融IT（135.6%）等板块归母净利润增长显著。
• 投资建议：
  • 把握“大安全”和“数字化”两大机遇。
  • 推荐“大安全”主线下的信创和信息安全赛道。
  • 推荐“数字化”主线下的产业数字化和数据要素赛道。
  • 具体推荐电力IT、医疗IT和证券IT三个细分板块。
• 风险因素：
  • 宏观经济波动；
  • 技术研发不达预期；
  • 行业IT资本支出低于预期；
  • 全球地缘政治风险；
  • 行业人员增速过快带来的业绩不确定性。

结构化特征

• 行业分化：2022年营收和利润增速呈现显著分化，中大规模公司表现优于中小规模公司。
• 费用控制：行业整体销售、管理费用增速放缓，研发费用持续加大，显示公司对创新的重视。
• 现金流改善：2022年经营性现金流同比上升，2023年Q1进一步改善，表明行业回款能力增强。

结论

尽管2022年计算机行业整体业绩承压，但2023年Q1显示出复苏迹象。随着宏观环境的改善和招投标节奏的恢复，行业收入和利润有望逐步修复。建议投资者关注“大安全”和“数字化”主线，特别是信创、信息安全、电力IT、医疗IT和证券IT等细分领域。同时需警惕宏观经济波动、技术研发不及预期、IT资本支出不足及人员增速过快等风险因素。