20260208-信达证券-原油月报_IEA_OPEC下调2026年全球原油累库预期_25页_3mb

石油加工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年全球原油市场的情况，包括价格走势、库存变化、供给预测、需求趋势及主要风险因素。报告由信达证券股份有限公司发布，分析团队为刘红光和刘奕麟，重点围绕IEA、EIA和OPEC三大机构的预测数据展开，旨在为投资者提供行业洞察。

主要观点

原油价格走势

• 截至2026年2月2日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯ESPO和Urals原油价格分别为66.30、62.14、52.90和65.49美元/桶。
• 近一个月，布伦特原油上涨9.14%，WTI原油上涨8.41%，俄罗斯ESPO上涨8.34%，而俄罗斯Urals原油价格保持不变。

全球原油库存预测

• 2026年：IEA预测库存将增加372.24万桶/日，EIA预测增加282.58万桶/日，OPEC预测减少56.86万桶/日，三大机构平均预测为+199.32万桶/日。
• 2027年：EIA预测库存增加208.45万桶/日，OPEC预测减少120.12万桶/日，平均预测为+29.44万桶/日。
• 2026Q1：IEA预测库存增加421.90万桶/日，EIA预测增加353.62万桶/日，OPEC预测减少166.79万桶/日，平均预测为+202.91万桶/日。

全球原油供给预测

• 2026年：IEA预测全球原油供给为10870.29万桶/日，EIA为10765.19万桶/日，OPEC为10593.14万桶/日。
• 2025年：全球原油供给同比增加分别为+251.53万桶/日、+138.75万桶/日、+122.43万桶/日。
• 2027年：EIA预测供给增加至10759.05万桶/日，OPEC预测增加至10642.21万桶/日，相比2026年分别增加+49.07万桶/日和减少-6.14万桶/日。

全球原油需求预测

• 2026年：IEA预测全球原油需求为10498.05万桶/日，EIA为10482.61万桶/日，OPEC为10650.00万桶/日。
• 2025年：全球原油需求同比增加分别为+93.22万桶/日、+113.81万桶/日、+136.34万桶/日。
• 2027年：EIA预测需求为10467.36万桶/日，OPEC预测为10690.00万桶/日，较2026年分别减少-15.25万桶/日和增加+40.00万桶/日。

2026Q1需求预测

• IEA预测需求同比增加84.07万桶/日，EIA预测增加140.81万桶/日，OPEC预测增加133.59万桶/日。

关键信息

供给与需求趋势

• 供给：全球原油供给预计在2026年保持增长，但2027年可能因OPEC+减产退出计划而有所波动。
• 需求：IEA、EIA和OPEC均预测2026年全球原油需求将增长，其中OPEC的预测更为乐观，预计需求增速较快。2027年需求预计仍将增长，但增速可能放缓。

区域分析

• OPEC+：2025年12月OPEC+剩余产能为461万桶/日，其中沙特和阿联酋为主要剩余产能国。OPEC+在2025年4月开始逐步退出减产，预计2026年4月至2027年9月逐步恢复产量。
• 美国：美国原油产量在2025年12月为927.96万桶/日，五大页岩油产区产量占比中Permian地区最大。EIA预测美国2026-2027年原油产量将分别增长6.40万桶/日和减少33.70万桶/日。
• 俄罗斯：2025年12月俄罗斯原油产量为956万桶/日，环比增长53万桶/日，但其出口量在2025年12月为750万桶/日，环比增长60万桶/日。

需求产品结构

• 化工用油：IEA预测2026年化工用油需求将明显恢复，尤其是LPG、乙烷和石脑油。
• 交通用油：航空煤油、汽油和柴油需求也将增长，其中柴油需求增长最大。
• 中国需求：IEA预测中国2026年原油需求将同比增长，主要由化工用油和航空煤油带动。

风险因素

1. 地缘政治风险：中东地区巴以冲突、美国对委内瑞拉的潜在制裁、美国与伊朗谈判的不确定性、美国推动俄乌冲突结束的政策可能影响原油市场。
2. 宏观经济风险：全球经济增速下滑可能抑制原油需求。
3. 新能源替代风险：新能源的发展可能对传统石油需求造成冲击。
4. 全球贸易风险：贸易形势重大变化可能对全球经济和石油需求产生负面影响。
5. OPEC+政策调整：OPEC+联盟可能调整石油供应计划，影响市场供需平衡。
6. 美国页岩油政策风险：美国对页岩油生产及融资的政策调整可能影响其供给能力。

相关上市公司

• 中国海油（600938.SH/0883.HK）
• 中国石油（601857.SH/0857.HK）
• 中国石化（600028.SH/0386.HK）
• 中海油服（601808.SH/2883.HK）
• 海油工程（600583.SH）
• 中曼石油（603619.SH）

总结

本报告对2026年全球原油市场进行了全面分析，指出供给和需求均将增长，但OPEC+的减产退出计划和美国页岩油产量变化可能带来波动。同时，报告强调了地缘政治、宏观经济、新能源替代等多方面的风险因素。分析师对行业评级为“看好”，认为未来行业有增长潜力。