新能源车及锂电板块2025年三季报业绩总结_整车市场竞争持续_锂电迎接反转行情_54页_3mb

◼ 整车板块：市场竞争加剧，进入淘汰赛
◼ 市场概况： 新能源车销量增速放缓，主机厂经营普遍承压。批发销量环比走弱，但零售表现稳健，反内卷政策下市场库存下降。
◼ 竞争格局： 整车市场竞争激烈，毛利率分化，单车盈利能力下滑。部分车企销量强势，但净利润普遍疲软，反内卷措施对市场健康有积极影响。
◼ 结构机会：

• 重点关注中高端市场，如江淮汽车等华为系车企。
• 中低端市场关注产品力强的企业，如零跑、吉利。
• 智能驾驶、固态电池等技术趋势带来的投资机会。
  ◼ 展望： 2024年需求前置可能承压，车企成长性源于市场竞争格局变化。中高端市场需求影响最小，零跑、长城、
  吉利、比亚迪等或获益。

◼ 锂电板块：终端景气加码，迎来反转行情
◼ 市场表现： 新能源车表观维持高景气，供应链进入“复苏繁荣”周期。电池中游库存向上，各环节量价齐升。
◼ 各环节分析：

• 电池： 宁德时代龙头优势显著，隔膜、电解液等呈现涨价趋势。
• 正极材料： 磷酸铁锂、三元正极稼动率提升，价格坚挺。
• 负极材料： 黄碳负极占比提升，盈利能力改善。
• 结构件： 龙头科达利净利率稳定，二线企业盈利改善。
  ◼ 投资建议：
• 关注磷酸铁锂、六氟磷酸锂、储能电池、隔膜子赛道。
• 推荐宁德时代、亿纬锂能、亿纬锂能、恩捷股份。
• 关注固态电池、钠离子电池新场景与技术创新方向。