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快手火热上市，短视频创新内容总结

核心内容

• 快手于2021年2月5日于港交所上市，发行价115港元，首日收涨160.9%，市值约1.23万亿港元，成为中国第五大互联网公司。
• 短视频行业持续创新内容，通过赞助综艺、引入明星、MCN合作等方式进行圈层营销，提升内容质量。
• 短视频用户覆盖度持续攀升，使用时长不断延长，2020年H1用户规模达8.18亿，占整体网民比例87.0%。
• 行业格局有望形成三足鼎立之势，微信视频号凭借庞大用户基础有望冲击现有双寡头格局。
• 短视频平台正通过直播打赏、广告、直播电商等方式加速商业变现，市场空间巨大。

主要观点

1. 去中心化内容产业高速发展

   • 平台型公司和中间服务型公司，以及MCN龙头，将继续享受高成长红利。
   • 头条及快手系用户规模及渗透率快速提升，成长为新型流量巨头。

2. 顺周期龙头持续复苏

   • 分众传媒等公司业绩表现稳健，受益于宏观经济回暖和新消费品赛道增长。
   • 新经典和中信出版等公司通过线上渠道拓展，业绩逐步改善。

3. 视频OTT龙头芒果超媒表现强劲

   • 2020年业绩预告显示归母净利润预计同增64.32%-72.97%，会员规模及业绩强劲增长。
   • 公司积极布局内容电商，推出“小芒”平台，拓展生态。

4. 游戏行业仍保持高景气度

   • 优质精品内容厂商中长期受益逻辑不变，关注2021年Q1新品上线节奏及表现。
   • 多家公司如完美世界、三七互娱、吉比特等发布新品，带动业绩增长。

5. 影视及院线行业复苏

   • 元旦电影票房创历史新高，春节档电影预售表现强劲，关注其表现。
   • 行业经历调整后出现触底向上的迹象，资金实力雄厚的公司有望受益。

6. 工业B2B电商龙头国联股份持续高增长

   • 2020年归母净利同增88.75%-91.89%，营收同增136.19%-138.97%。
   • 公司深耕工业B2B电商市场，线上商品交易业务快速增长。

关键信息

• 快手上市表现：首日收涨160.9%，市值超过京东，成为第五大互联网公司。
• 短视频用户增长：2020年H1用户规模达8.18亿，使用时长持续增长，2025年有望达110分钟。
• 行业格局变化：抖音、快手双寡头格局下，微信视频号有望冲击行业。
• 商业变现方式：直播打赏、广告、直播电商为主要变现方式，2025年市场空间巨大。
• 重点推荐公司：
  • 芒果超媒：目标价88.94元，买入评级。
  • 吉比特：目标价500.82元，买入评级。
  • 三七互娱：目标价34.98元，买入评级。
  • 完美世界：目标价32.64元，买入评级。
  • 万达电影：目标价25.20元，买入评级。
• 风险提示：
  • 直播电商产品质量风险。
  • 行业监管政策趋严风险。

行业数据

• 短视频用户规模：2020年H1达8.18亿，同比增长26.2%。
• 短视频使用时长：2019年日均使用时间67分钟，预计2025年达110分钟。
• 直播电商市场规模：预计2021年交易规模将逼近2万亿元，渗透率14.3%。
• 2025年市场空间：直播虚拟礼物打赏、移动广告、直播电商分别达4,166亿元、17,061亿元、64,172亿元。

推荐标的

行业资讯

• 2021年2月5日：快手上市，首日收涨160.9%。
• 2021年2月4日：春节档电影预售表现强劲，各路资本备战。
• 2021年2月2日：华谊、万达、北京文化等财报集体预亏，影视公司能否复苏。
• 2021年2月1日：去年全国文化企业收入近10万亿，新闻信息服务增长显著。

报告提及公司信息

风险提示

1. 直播电商产品质量风险：若出现质量问题，退货率上升，影响销售额。
2. 行业监管政策趋严风险：政策变化可能影响主播内容及用户付费意愿。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，证监会核准“证券投资咨询”业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，证监会核准“就证券提供意见”业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，FINRA注册成员，具备经纪交易业务资格。

公司信息

• 华泰证券股份有限公司：总部位于南京、深圳、北京、上海。
• 华泰金融控股（香港）有限公司：总部位于香港中环。
• 华泰证券（美国）有限公司：总部位于美国纽约。