20250518-万联证券-策略周观点_货币政策进一步发力_市场流动性有望继续回暖_10页_1mb

市场表现方面，5月12日至16日A股主要股指多数上涨，创业板指数涨幅最大（13.8%），沪深300（11.2%）、上证指数（0.76%）紧随其后；科创50指数下跌11.0%。申万一级行业中，美容护理（30.8%）、非银金融（24.9%）和汽车（24.0%）涨幅居前，计算机（-12.6%）、国防军工（-11.8%）和传媒（-7.7%）跌幅较大。两市日均成交额较前周减少66.1%，电子行业成交额达6,569.55亿元，居全行业首位；机械设备（5,742.34亿元）、计算机（5,335.01亿元）紧随其后。

流动性指标显示，截至5月16日，沪深两市资金流入158,959.1亿元，大单净额（BBD）为-62,773亿元。社融方面，4月末社会融资规模存量424,000亿元，同比增长8.7%（较去年同期高0.4个百分点）；4月新增社融116亿元，同比多增123亿元。央行5月15日下调存款准备金率0.5个百分点，预计释放长期流动性约1万亿元。

估值水平方面，科创50动态市盈率处于2010年以来75.14%分位数，为历史最高。主要宽幅指数中，科创50、深证成指、创业板指等市盈率分位数均高于历史中位数。申万一级行业中，计算机、煤炭、电子、商贸零售等10个行业市盈率分位数超过历史50%；非银金融、农林牧渔低于10%。市净率方面，煤炭、电子、机械设备、国防军工、汽车等超过50%分位数；社会服务、农林牧渔、建筑装饰等7个行业低于10%。

投资建议侧重于政策红利与市场机遇。海外方面，美国4月CPI同比涨幅降至23%（创2021年2月以来最低），核心CPI维持28%，市场预期美联储9月降息概率超50%。国内政策包括中美暂停关税90天，人民币汇率回升至7.20以内，以及央行降准释放流动性。叠加贸易关系改善与外资风险偏好修复，北向资金配置意愿或增强，为A股注入增量流动性。未来若更多政策落地，市场情绪有望进一步回暖。行业配置建议关注：1）大消费板块中需求反弹显著企业；2）受益于科技金融政策的半导体、AI、智能驾驶等硬科技领域。

风险提示涵盖政策变动、企业盈利不及预期、经济数据不及预期等潜在影响。