20250629-国盛证券-钢铁行业周报_黑色冶炼业盈利逐步修复_15页_2mb

钢铁行业本周总结（2025年6月-某日期）

1. 行情与板块表现

• 板块表现：中信钢铁指数上涨2.14%，跑赢沪深300指数0.19个百分点，位列30个中信一级板块第21位。
• 个股表现：48家钢铁企业上涨，5家企业下跌。涨幅前五：银龙股份、广大特材、博云新材、河钢资源、福然德；跌幅前五：宝钢股份、柳钢股份、久立特材、海南矿业、鄂尔多斯。

2. 行业核心观点

• 盈利修复趋好：2025年1-5月，黑色金属冶炼行业利润总额316.9亿元，扭转去年同期亏损（-127.2亿元）。5月单月利润总额达147.7亿元（环比增长57%），行业基本面持续改善。
• 政策预期：发改委提出“反内卷”政策，整治内卷式竞争，促进供给端调控与行业转型，有助于加快盈利修复。
• 供给侧分析：产能利用率提升，铁水产量小幅增加，钢厂库存显著回升，需求端螺纹钢消费略增，热卷消费回落；表观消费环比走弱。

3. 关键数据回顾

• 产能利用率：
  • 247家钢厂炼铁产能利用率90.9%（环比略增）。
  • 91家电炉产能利用率52.4%（环比-0.1%）。
• 产量：
  • 日均铁水产量242.3万吨（环比+0.1%）。
  • 螺纹钢产量217.8万吨（环比+2.7%），热卷产量327.2万吨（环比+0.6%）。
• 利润与成本：
  • 螺纹钢即期毛利-77元/吨，热卷即期毛利-180元/吨；原料滞后三周毛利同步改善。
  • 铁矿石普氏价格94.4美元/吨（周环比+1.5%），焦炭价格回落。
• 库存：社会库存环比-0.7%，钢厂库存环比+1.8%，总库存由降转增，去化放缓。

4. 投资建议

• 优选标的：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份。
• 次优标的：久立特材（油气、核电）、新兴铸管（管网改造）、常宝股份（煤电）、甬金股份（镀镍钢壳）。
• 评级：大部分标的维持买入或增持评级。

5. 风险提示

• 国内产量调控政策超预期
• 下游需求不及预期
• 原料价格超预期上涨

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