深度报告-20250528-东吴证券-连锁餐饮行业框架（一）_规模与格局_逆周期下的连锁化浪潮_23页_2mb

中国连锁餐饮行业在2024年展现出稳步增长态势，市场规模达56万亿元，近5年复合增长率（CAGR）为36%，限额以上餐饮收入CAGR达101%。行业呈现多元化格局，细分市场中正餐（68.1%）、快餐（23.5%）及其他休闲餐饮（8.4%）占比显著。连锁化率从2015年的12%提升至2024年的20%，线上化率则从4%跃升至28%，其中线上销售对行业增长贡献率超80%。CR10集中度持续上升，从2015年的23.7%增至2024年的30.3%，但行业仍以分散格局为主。

行业增长动力源于供需双侧驱动。需求端受益于人口结构变化、消费习惯迁移及居民收入提升，供给端则通过产品创新、标准化运营、规模化扩张和品牌建设实现突破。连锁餐饮企业需平衡标准化扩张与差异化竞争，例如中式快餐品牌正从协会化向品牌化转型，快餐品牌以高性价比强化下沉市场渗透，正餐企业通过线上化与场景创新拓展客群。

出海成为头部品牌第二增长曲线，依托全球6500万华人华侨及本土消费者市场。海底捞、蜜雪集团等企业通过直营或加盟模式拓展海外市场，面临产品本地化、供应链建设及政策合规等挑战。蜜雪冰城凭借低加盟门槛和高效供应链覆盖4.7万门店，瑞幸咖啡在中端市场具备领先优势。

投资建议聚焦具备供应链优势与品牌扩张潜力的企业。推荐关注蜜雪集团、百胜中国、达势股份、特海国际等品牌在消费复苏背景下可能带来的盈利提升机会。需警惕成本控制、食品安全、市场竞争、消费需求波动及宏观经济下行等风险。行业未来将受益于全国统一大市场政策，进一步加速头部企业规模化进程。