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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220328期）

一、黑色建材板块

动力煤

• 核心内容：动力煤期货主力合约ZC2205大幅回落，收于847.4元/吨，下跌2.62%。
• 主要观点：
  • 当前进入淡季，基本面逐步向供强需弱方向改善。
  • 政策调控较强，预计价格后期难有大涨。
  • 产地价格较强，期货整体维持宽幅震荡。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：无明显风险提示。

铜

• 核心内容：沪铜主力合约2205低开走低，收于72940元/吨，收跌0.84%。
• 主要观点：
  • 需求受疫情影响，铜价有所走弱。
  • 俄乌冲突导致原油价格高企，通胀预期仍高。
  • 美联储态度偏鹰，海外流动性收紧预期强。
  • 铜精矿TC继续上行，国内冶炼厂检修减产。
  • 国家统计局数据显示精炼铜产量同比增长4.5%。
  • LME铜库存企稳回升，上期所库存大幅去库。
  • 废铜挺价意愿明显，铜价高企抑制消费。
  • 稳增长预期较强，铜价下方存支撑。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：电解铝产能大规模释放。

铝

• 核心内容：沪铝主力合约2205宽幅震荡，收于23030元/吨，收跌0.26%。
• 主要观点：
  • 供应担忧支撑铝价，维持高位。
  • 俄乌局势严峻，能源价格走强，支撑大宗商品。
  • 国内电解铝运行产能提升，云南、青海等地完成复产。
  • 总产量尚未追平去年同期，库存持续去库。
  • LME铝库存下滑，海外基本面偏强。
  • 疫情影响供应和需求，市场担忧加剧。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：电解铝产能大规模释放。

铅

• 核心内容：沪铅2205合约小幅震荡，收于15480元/吨，收涨0.23%。
• 主要观点：
  • 国内原生铅企业生产及检修并存，开工率小幅走低。
  • 再生铅企业担忧废电瓶供应受阻，成本上涨。
  • 供应不及预期，但下游蓄企生产稳中有增。
  • 铅蓄电池进入传统淡季，限制铅价上涨。
  • 随着铅价回落，社会库存转为下滑，下方存支撑。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：供给超预期。

二、能源化工板块

橡胶

• 核心内容：橡胶主力合约RU2205维持弱势震荡，收于13410元/吨，下跌0.52%。
• 主要观点：
  • 供给端全球天然橡胶供应增加有限，国内有望回升。
  • 需求端受疫情扰动，需求迟迟未能好转。
  • 混合胶非标基差大幅收窄，盘面继续下跌空间有限。
  • 预计短期橡胶价格延续偏弱态势。
• 操作建议：观望。

纸浆

• 核心内容：纸浆主力合约SP2205大幅上涨，收于7016元/吨，上涨2.69%。
• 主要观点：
  • 海外生产商面临供应扰动，新一轮外盘报价提涨。
  • 国内成品纸涨幅不大，纸厂利润承压。
  • 短期纸浆维持震荡偏强走势。
  • 市场关注6600元支撑位。
• 操作建议：谨慎偏多。

原油

• 核心内容：上海原油价格大幅下跌，收跌2.52%。
• 主要观点：
  • 全球原油库存处于低位，价格对供给变化更敏感。
  • 俄乌局势与伊核谈判僵局持续，地缘政治风险主导市场。
  • 欧盟对俄罗斯油气禁运尚未达成一致，出口情况存在不确定性。
  • 沙特石油设施遭袭击，影响其履约能力。
  • 原油价格预计维持偏强走势。
• 操作建议：建议观望或短线为主，注意风险。
• 风险提示：俄乌谈判顺利，伊核谈判进展顺利（下行风险）。

PTA

• 核心内容：PTA主力合约延续上周走势，跟随原油走弱。
• 主要观点：
  • 当前PTA仍处于亏损状态，大厂减量供应导致现货偏紧。
  • 供给端产能利用率处于年内低点，部分装置检修结束，供应有望回升。
  • 需求端受疫情和宏观经济影响，终端需求疲软，聚酯库存压力大。
  • 市场担忧终端走弱负反馈发酵，导致聚酯负荷高位回落。
  • PTA加工费有所恢复，但仍处于低加工费区间。
  • 绝对价格跟随成本波动。
• 操作建议：短线为主，注意风险。
• 风险提示：原油回调（下行风险）。

MEG

• 核心内容：EG冲高回落，维持低位震荡整理。
• 主要观点：
  • 需求端受疫情和宏观经济影响，终端需求疲软。
  • 聚酯库存压力较大，部分企业存在减产预期。
  • 成本端支撑较强，国际原油高位震荡。
  • 沙特石油设施遭袭击，EG对事件敏感。
  • 市场担忧供需两弱，难以形成强势驱动。
• 操作建议：短线交易，注意风险。
• 风险提示：原油回调（下行风险）。

三、免责声明

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