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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年10月23日的晨会聚焦内容，涵盖行业动态、公司分析、市场指数、融资融券数据、新股发行、限售股解禁等多方面信息。主要分析了公用事业、家用电器、医药生物等行业的表现，并对浙江美大、华帝股份、一心堂等公司进行了详细点评与投资建议。

主要观点与关键信息

一、行业与政策分析

• 公用事业行业：政策托底，支持民营企业发展。
  • 政策利好频发，证券业协会设立千亿集合资管计划，用于帮助有前景的上市公司缓解股权质押危机。
  • 环保领域民营企业发展信心得到提振，因之前大量环保企业因去杠杆出现债务违约，国家层面的实质性支持有助于缓解产业压力。
  • 预计未来政策落实将带来市场改善，关注东方园林、碧水源、中金环境、金圆股份等优质上市公司。

二、公司分析

1. 浙江美大 (002677)

• 业绩表现：2018年前三季度实现营收9.3亿元，同比增长42.5%；归母净利润2.5亿元，同比增长36.9%；扣非净利润2.4亿元，同比增长51.1%。
• 季度表现：Q3营收3.7亿元，同比增长31.5%；归母净利润1亿元，同比增长24.5%；扣非净利润1亿元，同比增长40.3%。
• 盈利变化：毛利率环比提升2.5个百分点，净利率环比提升2.8个百分点，盈利能力有所回升。
• 渠道建设：持续布局多元渠道，营销终端数量超过2000个，三四线城市覆盖率超过80%。
• 投资建议：下调EPS预测，给予2019年18倍估值，对应目标价14.22元，维持“买入”评级。
• 风险提示：房地产交易量波动、原材料价格波动。

2. 华帝股份 (002035)

• 业绩表现：2018年前三季度实现营收46.5亿元，同比增长13.8%；归母净利润4.4亿元，同比增长41.9%。
• 季度表现：Q3营收14.7亿元，同比增长7%；归母净利润9965万元，同比增长31.3%。
• 主品牌增长：主品牌“华帝”在厨电行业遇冷期仍实现12.5%增长，全年业绩预计增长30%-50%。
• 盈利能力：毛利率同比提升1.3个百分点，净利率同比提升1.3个百分点，管理费用率显著下降。
• 渠道布局：持续拓展渠道，上半年新建旗舰店137家，电商销售高增长，产品客单价提升。
• 投资建议：略微下调EPS预测，给予2019年12倍估值，对应目标价12.48元，维持“买入”评级。
• 风险提示：房地产行业下滑、经销商库存风险、原材料价格波动。

3. 一心堂 (002727)

• 业绩表现：2018年前三季度实现营收66.2亿元，同比增长18.2%；扣非净利润4.2亿元，同比增长34.5%。
• 季度表现：Q3营收23.3亿元，同比增长19.3%；扣非净利润1.2亿元，同比增长32.1%。
• 盈利能力：毛利率保持稳定，期间费用率同比下降1.5个百分点，销售和管理费用增速均低于收入增速。
• 门店扩张：门店数量持续增加，重点布局云南、四川、山西等地，经营水平提升。
• 投资建议：上调EPS预测，给予2019年19倍估值，对应目标价12.48元，维持“买入”评级。
• 风险提示：零售行业增速下滑、外延并购整合不及预期。

市场数据概览

主要市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

融资融券数据

新股发行动态

本周限售股解禁明细

投资评级说明

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 西南证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 报告所采用数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解，独立、客观。
• 报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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